25 апреля на заседании Совета директоров Банк России оставил ключевую ставку без изменений на уровне 21% годовых, но несколько смягчил сигнал. Решение регулятора совпало с консенсус-прогнозами экономистов. Также регулятор обновил среднесрочный макроэкономический прогноз на 2025-2027 годы.
По оценке Банка России, текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться, хотя и остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем, по оперативным данным, экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста.
Банк России будет поддерживать такую жёсткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жёсткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. В рамках базового сценария обновленного среднесрочного прогноза Банк России предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 19,5–21,5% годовых в 2025 году и 13–14% годовых в 2026 году.
По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7–8% в 2025 году, вернется к таргету 4% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
Решение Банка России было принято на фоне закрепления тренда постепенного снижение темпов цен. По данным Росстата, с 15 по 21 апреля рост потребительских цен замедлился до 0,09% с 0,11% в предыдущий недельный период. Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) к 21 апреля осталась на отметке 10,34%, достигнутой неделей ранее. С начала года к 21 апреля потребительские цены выросли на 3,08%, с начала месяца — на 0,36%.
При этом в апреле был зафиксирован незначительный рост инфляционных ожиданий россиян. Этот фактор регулятор также учитывает в решении по ключевой ставке. По результатам апрельского ежемесячного опроса проведенного инФОМ по заказу Банка России, инфляционные ожидания россиян составили 13,1% против 12,9% в марте. Для сравнения, в январе 2025 года этот показатель достиг годового максимума — 14%. При этом наблюдаемая россиянами инфляция в апреле снизилась до 15,9% против 16,4% в марте и феврале.
Хотя показатели инфляционных ожиданий и наблюдаемой инфляции все еще существенно выше официальной инфляции, а ее уровень, в свою очередь, в 2,5 раза превосходит инфляционный таргет Банка России — 4% годовых — динамика роста цен, кредитования и потребления позволяет регулятору с сентября 2024 года не повышать ключевую ставку.
Резюме обсуждения ключевой ставки и комментарий к среднесрочному прогнозу будут опубликованы 12 мая.