Как изменение ключевой ставки может влиять на рынок

Банк России постепенно замедляет снижение ключевой ставки. Но и при таком прогнозе у инвесторов остаётся масса интересных возможностей. Рассказываем, как это работает и на какие активы обратить внимание.

Как живут страны с самой высокой инфляцией в мире

Что такое ключевая ставка и на что она влияет

Ключевая ставка — это минимальный процент, под который Центральный банк выдаёт кредиты коммерческим банкам, и максимальный, под который принимает от них деньги на депозиты.

Она является главным инструментом денежно-кредитной политики ЦБ. Банк России повышает ставку, когда нужно обуздать разогнавшуюся инфляцию. Обычно работает это так.

1. Чем выше ставка, тем ниже спрос на кредиты, а значит, и спрос на товары.
2. Высокая ставка притормаживает экономику: компаниям становится дорого брать кредиты, они откладывают программы расширения и снижают объёмы производства.

Оба этих фактора замедляют инфляцию: меньше продаж, меньше спрос = цены ниже. Это не значит, что всё будет стоить дешевле, чем раньше. Просто рост цен замедляется или даже останавливается.

Когда инфляция падает до разумных рамок, Центробанк начинает снижать и ставку. Конечно, механизм учитывает не только рост инфляции, но и состояние экономики — здесь важно поддерживать баланс. Если долго не снижать ставку, это сложная ситуация для экономики.

Динамика ключевой ставки в России в период с 2012 по 2025 гг. Источник: Банк России

Сейчас, когда показатели инфляции постепенно снижаются, ЦБ снизил ставку до 17% и обновил прогноз: с 28 июля до конца 2025 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 16,3-18,0%. Это значит, что нас может ждать дальнейшее снижение уже в этом году. На 2026 год Банк России ожидает ставку 12-13% годовых. Для сравнения: на пике ставка была 21%.

Почему инвестору важно следить за ключевой ставкой?

Она влияет не только на инфляцию, но и на потенциальную доходность активов:

• проценты по кредитам и вкладам. Чем выше ключевая ставка, тем дороже кредиты и выгоднее депозиты. И наоборот – при снижении ставки проценты по кредитам и вкладам постепенно падают;
• доходность облигаций. Существует обратная зависимость – когда ключевая ставка снижается, рыночная цена уже выпущенных облигаций обычно растёт, так как их купон более высокий, чем у облигаций, выпущенных при низкой ставке;
• привлекательность акций. Низкие ставки делают депозиты менее выгодными, и многие инвесторы не продлевают вклады, а идут на фондовый рынок, надеясь заработать больше на акциях.

Некоторые опасаются покупать ценные бумаги на фоне изменения ставки. Но на самом деле это может быть хорошей возможностью увеличить доход*. Разберём подробнее разные классы активов.

Какие инструменты могут выиграть при снижении ставки

В периоды снижения ключевой ставки обычно хорошо себя показывают следующие типы активов.

1. Длинные облигации с фиксированным купоном

Длинными обычно называют долговые бумаги со сроком 5-10 лет и более. Фиксированный купон — это тот, размер которого известен заранее вплоть до конца срока погашения. Например, инвестор раз в год получает 13% от номинала облигации, независимо от её рыночной цены или других факторов.

Почему это может быть выгодно? Покупка таких облигаций позволяет зафиксировать высокую доходность на долгие годы. Например, на пике ключевой ставки в конце 2024 года можно было купить облигации крупных компаний с доходностью выше 20%. Когда ставка снижается, такая купонная доходность сохраняется вплоть до срока погашения. При том, что новые облигации выпускают уже с меньшим купоном, и проценты по вкладам снижаются.

Дополнительный плюс: цена самой облигации может пойти вверх, так как она становится более ценной для многих. Можно продолжать получать высокий купон или продать бумагу по цене выше номинала.

Инвесторы против инфляции: как мы учимся жить в мире, где всё дорожает

2. Акции

При понижении ставки деньги становятся доступнее. Более дешёвые кредиты стимулируют экономическую активность. Компаниям становится проще брать кредиты на развитие, а населению — на покупки. Это может положительно сказаться на прибылях компаний, а следовательно, и на котировках их акций.

Особенно внимательно инвесторы в такие периоды смотрят на акции:

• дивидендных аристократов (стабильные выплаты становятся привлекательнее на фоне падающих ставок);
• компаний из потребительского и финансового секторов – первый зарабатывает за счёт роста спроса на товары, второй — на кредиты.

Кроме того, в акциях инвесторы ищут потенциально больший доход, чем во вкладах, предложения по которым становятся всё менее выгодными.

А что, если ставку снова повысят

Зарабатывать можно не только при снижении ставки, но и в периоды её повышения. Назовём примеры активов, которые обычно хорошо себя показывают в такие периоды.

1. Облигации с плавающим купоном

Размер купона в таких облигациях привязан к определённому рыночному показателю, например, к уровню инфляции или ставке RUONIA. Чем выше становятся эти показатели, тем выше купон.

С помощью флоатеров инвесторы защищаются от резких колебаний ключевой ставки — их стоимость обычно не сильно уменьшается при повышении ставок, потому что инвесторы уверены, что купон защитит от роста инфляции. Получается, и купон растёт, и цена бумаги, скорее всего, останется относительно стабильной.

А вот облигации с фиксированным купоном в период повышения ставки — плохой выбор. Они в такие моменты обычно дешевеют, так как их купон будет слишком низок по сравнению с новыми выпусками.

2. Фонды ликвидности

Денежные фонды растут вслед за ключевой ставкой. Поэтому многие инвесторы выбирают такие фонды на весь период повышения ставки.

А что происходит с акциями?

Акции обычно плохо реагируют на повышение ставок. Этому есть несколько причин:

• растёт доходность облигаций и вкладов, а это менее рисковые активы по сравнению с акциями, так что часть капиталов перетекает туда;
• ухудшаются ожидания по прибылям компаний — при высокой ставке кредиты обходятся дороже, поэтому бизнесу сложнее развиваться, к тому же из-за дороговизны кредитов падает спрос со стороны потребителей.

Как банки защищают права вкладчиков в 2025 году

Почему важно действовать заранее

Важный принцип удачных сделок на фондовом рынке — уметь действовать на опережение. В тот момент, когда событие уже произошло, покупать бывает поздно.

Посмотрим на примерах.

• Ситуация 1. Инвестор покупает облигации с фикс-купоном до снижения ставки, пока цены на них ещё не взлетели. После снижения ставки фиксирует прибыль за счёт роста котировок или продолжает получать высокий купон.
• Ситуация 2. Инвестор ждёт официального решения ЦБ, чтобы ставку точно снизили. Но если он покупает бумаги после снижения, когда об этом уже знают все, стоимость облигаций к тому моменту успевает вырасти, и ценные бумаги будут менее выгодны для покупки. В итоге велик риск купить на пике, во время ажиотажа, с последующей просадкой. Вместо прибыли новый инвестор может сразу увидеть в портфеле минус.

Как видим, период ожидания снижения ключевой ставки — это возможность проанализировать свой портфель и присмотреться к инструментам, которые исторически демонстрируют рост в таких условиях.

Да, ЦБ снижал ставку уже трижды, и часть роста отыграна. Но впереди ещё достаточно времени, чтобы воспользоваться ситуацией: к 2027-2028 годам Центробанк планирует снизить ставку до 7,5-8,5%.

Что касается краткосрочных прогнозов, аналитики CIB Сбера видят несколько вероятных сценариев, которые может предложить Центробанк на ближайшем заседании.

Базовый, вероятность 50%

ЦБ сохранит ставку 17% и осторожную риторику в связи с повышением инфляционных рисков. С учётом такого решения предпочтительными выглядят рублёвые облигации с плавающим купоном и инструменты денежного рынка. Актуальность сохранят и валютные облигации как хедж от ускорения инфляции.

Альтернативный, вероятность 35%

ЦБ снизит ставку до 16%, сохранив умеренно жёсткую риторику. В таком случае, инвесторам стоит обратить внимание на долгосрочные ОФЗ с фиксированным купоном и акции, которые учитывали более консервативный сценарий. Неожиданное снижение также может способствовать дальнейшему ослаблению рубля, что поддержит валютные облигации.

Альтернативный, вероятность 10%

ЦБ повысит ставку до 18% в связи с ростом прогнозов по инфляции на 2025 и 2026 годы. Однозначный фаворит при подобном сценарии — рублёвые облигации с плавающим купоном и инструменты денежного рынка. Решение поддержит курс рубля и скажется негативно на валютных облигациях.

Ключевая ставка на 24 октября 2025

24.10.25 · Экономика

Банк России понизил ключевую ставку четвёртый раз подряд до 16,5%

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».

Полная информация по ссылке