В начале 2024 года в России действовала ключевая ставка 16%. Изначально ожидалось, что этого будет достаточно для замедления инфляции. Но такой прогноз не оправдался. Во втором квартале рост цен ускорился до 8,6% в пересчёте на год. Поэтому в июле ЦБ повысил ставку до 18%, а в сентябре – до 19%. Но инфляционное давление оставалось достаточно серьёзным.
В 0,33% – целевое месячное значение инфляции, установленное Центробанком – октябрь 2024 года не уложился. Только за первые три недели месяца она показала рост на 0,46%. А всего с начала года до 21 октября инфляция составила уже 6,26% – в пересчёте на год это 8,4%.
Поэтому на заседании 25 октября Центробанк повысил ставку сразу до 21% и дал сигнал о возможности повышения на следующем заседании в декабре, если данные по инфляции не снизятся. По итогам 2024 года Центробанк ожидает этот показатель в диапазоне 8-8,5%. При том, что таргет по инфляции в России – 4% в год.
Источник: Банк России (https://cbr.ru/hd_base/infl/)
Инфляционные ожидания населения и участников финансового рынка также продолжают расти. Потребители ожидают, что за год цены вырастут на 13,4%. Производители ждут прирост отпускных цен до 5,7% на горизонте 3 месяцев.
Всё говорит о том, что реальная инфляция вернулась к июльскому уровню, а эффект от прошлого повышения ставки в сентябре был нивелирован.
Рост инфляции в 2024 году можно объяснить несколькими факторами:
При этом если годовая инфляция останется на уровне 8-9% годовых, то не исключено, что на ближайшем заседании 20 декабря 2024 года ставку могут повысить до 22-23%.
Аналитики SberCIB ожидают, что в базовом сценарии ставка сохранится на уровне 21% до июня 2025 года, а потом начнёт снижаться, достигнув к концу года 17%. В более рисковом сценарии ставку могут повысить до 22% в декабре 2024 года, а в первом квартале 2025 года – до 23%. Тогда к концу 2025 года она снизится лишь до 19%.
Центробанк также провёл опрос, по результатам которого консенсусный прогноз аналитиков по инфляции на конец 2024 года возрос до 7,7%, на конец 2025 года – до 5,3%. В 2026 году и далее опрошенные аналитики ожидают инфляцию около 4%.
Уровень ключевой ставки влияет на потенциальную доходность большинства инструментов фондового рынка. А сама ключевая ставка во многом зависит от уровня инфляции. Поэтому инвестору нужно следить за этими показателями и прогнозами по их изменению.
Рассмотрим эту взаимосвязь по пунктам.
Повышение ключевой ставки – основной инструмент ЦБ в борьбе с инфляцией. Если инвестор следит за показателями инфляции, он может предположить, в какой момент ставка начнёт расти.
Механизм объясняется просто. Высокая ставка может гасить спрос: население начинает меньше тратить и больше сберегать, бизнес сокращает траты, так как кредитные деньги при высокой ставке обходятся дорого. Меньше спрос – меньше инфляция.
Конечно, не всегда взаимосвязь так однозначна, на инфляцию могут влиять и другие факторы. Но повышение ставки остаётся основным рычагом для её сдерживания.
Подробнее о том, как цели по инфляции и безработице могут влиять на ключевую ставку, рассказывали в другой статье.
Чем выше ключевая ставка, тем привлекательнее начинают выглядеть потенциальные доходности облигаций и денежных фондов.
Например, сейчас аналитики SberCIB при ключевой ставке 21% прогнозируют следующие доходности ОФЗ: краткосрочные – 20%, среднесрочные – 19%, долгосрочные – 17,5%.
При этом привлекательность акций может снижаться из-за того, что менее рисковые инструменты обещают высокую потенциальную доходность. То есть при высокой ставке инвесторы обычно перекладывают часть капитала из акций в облигации в надежде на высокую потенциальную доходность с меньшими рисками. Это может давить на цены акций.
Также повышенным спросом начинают пользоваться флоатеры – облигации с плавающим купоном с привязкой к уровню ключевой ставки, инфляции или ставке RUONIA. Чем больше будет расти ставка, тем более прибыльным может оказаться такой актив, и наоборот – со снижением ставки инструмент может терять свою привлекательность.
В то же время если у инвестора уже есть облигации с фиксированным купоном, повышение ставки может привести к убыткам, и важно вовремя это заметить. Дело в том, что старые выпуски облигаций обычно подстраиваются под более высокую ставку через снижение цены. На рынке происходят распродажи облигаций с низким купоном, цена падает, а потенциальная доходность повышается.
О том, как это работает и как ключевая ставка может влиять на разные классы активов, можно почитать в отдельной статье.
Особое внимание стоит обратить и на то, что с повышением ставки обычно растёт риск дефолтов на рынке. Это значит, что инвесторы начинают избегать бумаг закредитованных эмитентов, для которых обслуживание больших долгов может оказаться непосильным.
Необходимость сейчас следить за уровнем инфляции и ключевой ставки подтверждается ещё и тем, что Центробанк изменил свои прогнозы. Это значит, что уровень неопределённости в экономике остаётся высоким, и новый прогноз также может быть в скором времени пересмотрен.
Материал основан на данных:
#ключевая ставка
#инфляция
#фондовый рынок
#инвестиции
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2024 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ruВам понравилась статья?
В избранное
Можно ли выпустить акции на самого себя, почему на Чикагской бирже запретили каблуки, как на бирже инвестировали в пиратские нападения, была ли в Советском Союзе биржевая сатира… Рассказываем несколько занимательных историй про биржевую торговлю.
Даже если вы никогда не инвестировали на бирже, вы наверняка слышали об акциях: о них часто говорят в новостях, особенно когда они падают. Но акции — не единственный инструмент на бирже. Об основных видах ценных бумаг, а также о том, как и зачем в них инвестировать, и пойдёт речь.
ПАО «ЛУКОЙЛ» (далее – Компания) сообщает, что 4 октября 2022 года начинается размещение пяти выпусков облигаций ПАО «ЛУКОЙЛ», замещающих соответствующие выпуски еврооблигаций Группы «ЛУКОЙЛ», права на которые учитываются в российских депозитариях (далее – замещающие облигации).
При высокой инфляции, а она в России сейчас более 8% годовых, дорожают не только товары и услуги, но и финансовые продукты. В том числе кредиты. Как определить, занимать ли деньги в условиях ускоренного роста цен, и как конкретные виды кредитов зависят от инфляции — в нашем материале.
