В период кризиса ошибки в оценке компаний приводят к намного более критичным последствиям, чем в стабильной ситуации, отмечает преподаватель Высшей школы экономики Елена Чиркова. Самое время почитать хорошие книги на эту тему.
«Как оценить бизнес по аналогии. Пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов», Елена Чиркова
О чём книга: о мультипликаторах, которые позволяют быстро оценивать компании, и о том, как их правильно использовать. К этому необходимо подходить творчески и осознанно, потому что простейшие сравнения не всегда работают правильно, пишет Чиркова. Хотя бы потому, что может оказаться сложно найти компанию-аналог, а рынок может быть перегрет в целом.
Поэтому инвесторам важно уметь определять уместность оценки по мультипликаторам в каждом конкретном случае, выбирать наиболее подходящие, грамотно рассчитывать значения мультипликаторов и уметь правильно интерпретировать результаты, то есть понимать все искажения и погрешности, связанные с применением мультипликаторов.
Кому может подойти: инвесторам с начальной финансовой подготовкой, которым необходимо понимание терминов, к примеру, таких как ставка дисконтирования, а также умение на базовом уровне работать с финансовой отчётностью.
«Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов», Асват Дамодаран
О чём книга: это, скорее, учебник по оценке любых активов, а не только котируемых на бирже: стартапов, недвижимости и др. Профессор финансового дела Stern School Business при Нью-Йоркском университете Асват Дамодаран подробно показывает, как оценивать активы с помощью разных моделей, в том числе дисконтирования денежных потоков (discounted cash flow, DCF). Идея этого метода в том, что компания рассматривается с точки зрения денежных потоков, которые она генерирует. Чем более они отдалены, тем больше вероятность, что ожидаемых потоков не будет. Этот риск учитывается в ставках дисконтирования. Подробнее о DCF мы рассказывали в этой статье.
Кроме теоретических моделей, в книге представлены примеры из реальной жизни: в одной из глав Асват Дамодаран показывает, как на примере компании Daimler-Benz 1990-х годов оценивать компании с отдельными убыточными годами.
Кому может подойти: тем, кто готов погрузиться на несколько месяцев в науку оценки активов. Правда, как пишет автор, можно читать лишь отдельные главы. К примеру, можно начать с главы о DCF. Для построения моделей понадобится не самый сложный математический аппарат.
«Рынок облигаций. Анализ и стратегии», Фрэнк Фабоцци
О чём книга: исчерпывающий гид по облигациям, который уже несколько десятилетий используют в бизнес-школах и при подготовке к экзамену на получение СFA (Chartered Financial Analyst) — вероятно, самого престижного сертификата для финансовых аналитиков.
Некоторые главы книги, в частности про ипотечные облигации, построены на материале американского рынка. Части, посвящённые ценообразованию и доходностям облигаций, их чувствительности к изменению ставок, а также различным методам оценки разных видов облигаций, будут полезны и инвесторам в России.
Кому может подойти: инвесторам в облигации. Многие термины объясняются в начале книги, однако от читателя требуется не бояться математических формул: на рынке облигаций они, возможно, даже сложнее, чем на рынке акций.
«Инвестиции», Уильям Шарп, Гордон Александер, Джеффри Бейли
О чём книга: один из самых известных учебников по инвестициям. Шарп — лауреат Нобелевской премии по экономике 1990 года как раз за развитие теории оценки финансовых активов. Вместе с другими известными экономистами он рассмотрел почти все аспекты инвестирования, а не только определение справедливой цены и особенности разных биржевых активов, управление портфелем, принципы диверсификации. В конце каждой главы есть экзаменационные вопросы по теме, которые встречаются на тестах для получения CFA.
Кому может подойти: начинающим и опытным инвесторам, которые хотят эффективнее оценивать активы. Книга написана весьма академическим языком, но специальной подготовки не требует, — авторы стараются объяснять все термины.
«Метод Питера Линча. Стратегия и тактика индивидуального инвестора», Питер Линч
О чём книга: Линч — один из самых известных управляющих деньгами, его фонд Magellan в 1990-е был самым успешным в США. Автор не упирает на математические модели и лишь немного говорит о мультипликаторах, но зато простым языком объясняет, как он выбирает компании. В книге достаточно много историй и идей, которые могут быть интересны и продвинутым инвесторам. Так, Линч подробно рассказывает, в чём опасность инвестиций в циклические компании, когда точно надо продавать акции, почему надо искать компании, которые не сильно зависят от капиталовложений и имеют большой свободный денежный поток, и др.
Кому может подойти: начинающему аналитику, желающему расширить свою картину мира, или частному инвестору, который решил изучать фундаментальный анализ. Специальных знаний в области финансов почти не требуется.
Что учесть инвестору
Все рекомендации, изложенные в указанных книгах, в любом случае не гарантируют успешной торговли на рынке.
Что ещё почитать
- В отличие от трейдера, инвестор детально анализирует компании. Больше о разнице в двух подходах — в этой статье.
- Один из показателей, на который обращает внимание инвестор, — уровень долговой нагрузки. Как её определять, рассказываем тут.
- Для сравнения компаний используют мультипликаторы. О том, какие из них стоит использовать в первую очередь, объясняем здесь.
