Как российский рынок платил дивиденды в XXI веке

В начале года SberCIB опубликовал результаты исследований дивидендных историй российского рынка. Оказалось, что с 2000 года акционеры российских компаний получили дивидендами почти 30 трлн рублей. Активнее всех повышал дивиденды Лукойл, а лидером по объёму выплат стал Газпром.

Содержание:

1. Дивидендные сезоны и отсечки
2. Кто самый щедрый
3. Насколько быстро закрываются дивидендные гэпы
4. Выводы

Дивидендные сезоны и отсечки

Если не считать дореволюционную историю, можно сказать, что российский фондовый рынок очень молод. Поэтому двадцатилетний срез — достаточно серьёзный срок для исследования. За это время обозначились определённые тренды и закономерности.

Начнём с того, что в начале двухтысячных ⅘ всех выплат приходилось на весну-лето — в это время компании выплачивали дивиденды сразу за целый год.

Сейчас же можно выделить целых три дивидендных сезона:

• весенне-летний;
• осенний;
• зимний.

То есть многие компании стали делиться прибылью с акционерами в несколько приёмов. Например, осенью обычно выплачивают дивиденды за второй квартал или первую половину текущего года, а зимой — за девять месяцев или за третий квартал. На осень и на зиму приходится примерно по четверти всех выплат.

Но лидирует по-прежнему летний сезон — в это время происходит около половины всех выплат: за прошлый год, за четвёртый квартал прошлого года или за первый квартал текущего.

Каждый сезон имеет свои особенности. Так, самая высокая дивидендная доходность приходится на весенне-летний сезон — в среднем около 5%. Зимой чуть меньше — 4,2%. Осенью инвесторы получают меньше всего — за последние десять лет в среднем 3,6%.

Всего за 23 года на рынке произошло 2278 дивидендных отсечек.

Отсечка — это дата закрытия реестра акционеров, которые имеют право получить дивиденды. По сути, количество отсечек — это цифра, которая показывает, сколько раз выплачивались дивиденды.

CberCIB подсчитал, что всего прибыль таким образом распределяли 185 компаний, включая те, которые уже не торгуются на Мосбирже.

В кризисные периоды компании нередко временно приостанавливали выплаты, поэтому в 2009, 2015, 2020 и 2022 годах отсечек было меньше, чем обычно. Но, как показало исследование, объём и количество выплат довольно быстро восстанавливались.

Больше всего дивотсечек за 23 года произошло у Северстали — целых 47 штук, потому что компания предпочитает платить дивиденды ежеквартально. А если говорить про сектора, больше всего отсечек у электросетевых компаний.

Кто самый щедрый

В целом за период 2000-2023 годов российские компании выплатили своим акционерам около 29 трлн рублей. SberCIB ожидает, что 2024 и 2025 годы могут стать рекордными — аналитики предрекают около 5 трлн дивидендов в год.

Более половины всех дивидендов из 29 трлн выплатили компании из нефтегазового сектора. В 2024 году можно ожидать от них около 3 трлн, а это 60% всего прогнозируемого объёма выплат на рынке.

При этом лидером по дивидендной доходности отсечки является не нефтегаз, а сектор электроэнергетики со средним показателем 7,6%. На втором месте по дивдоходности — IT-компании с 4,9%, а уже на третьем — нефтегазовый сектор с 3,8%.

Если говорить про отдельные компании, больше всех денег инвесторам отдал Газпром — 3,8 трлн рублей. При этом компания чаще всего не разбивала платежи, а делилась прибылью сразу за весь год, поэтому у неё за всё это время произошло всего 17 дивидендных отсечек.

Также Газпром на втором месте по средней дивдоходности отсечки — 5,2%. На первом месте — МТС с 5,3%. Меньше всех этот показатель у Новатэка — 1,3%. Но это лишь средние цифры, которые постепенно растут — в 2023 году Новатэк показал уже 6% дивдоходности.

Насколько быстро закрываются дивидендные гэпы

Получить дивиденды могут только те инвесторы, которые попали в реестр акционеров на дату его закрытия. После закрытия стоимость акций на бирже падает примерно на размер дивидендов, ведь новые покупатели акций уже их не получат. Это падение называют дивидендным гэпом. Получается, что после гэпа акции можно купить дешевле, но и ближайших дивидендов уже не получить.

Мы писали целую статью о том, как можно на этом заработать и есть ли смысл подгадывать покупку акций с учётом дивгэпа долгосрочному инвестору.

В связи с этим инвестору может быть очень интересна та часть исследования, которая посвящена закрытию дивгэпов. Точно предсказать, сколько времени будет восстанавливаться цена конкретной акции, невозможно. Но аналитики подсчитали, как долго закрывались гэпы в разных секторах в прошлом.

Так, не остался незакрытым ни один гэп в акциях IT-компаний. Хотя аналитики добавляют оговорку, что выборка по этому сектору может быть нерепрезентативной, потому что за исследуемый период там насчитали всего семь дивотсечек. Это неудивительно, ведь российский IT — это в основном молодые растущие компании, которые стараются как можно больше прибыли вкладывать в развитие.
Тем не менее по тем немногим отсечкам, которые всё же случались, дивидендные гэпы закрывались очень быстро — в среднем всего за 13 дней.

Хорошо себя показал и сектор химии и нефтехимии — там насчитали всего 1,4% незакрытых дивидендных гэпов. В электроэнергетике тоже всё неплохо — 1,7%.
Больше всего незакрытых гэпов выявили у телекоммуникационных компаний — 6,5%, и в потребительском секторе — 5,5%. Это довольно высокий показатель на фоне 3% в среднем по рынку. Здесь стоит быть осторожнее со спекулятивными идеями.

IT и нефтегаз оказались лучшими по соотношению скорости закрытия дивидендных гэпов и дивдоходности отсечки. А нефтегаз — ещё и самым предсказуемым.

Изучая такую статистику, инвестор может решить, что риск невелик, раз большинство гэпов рано или поздно закрываются. Но здесь играет большую роль скорость восстановления цены. Бывали случаи, когда гэп закрывался, но на это уходили годы. Например, акции Банка Санкт-Петербург восстанавливались целых 12 лет — с 2011 по 2023 годы.

Учитывая инфляцию и то, что всё это время деньги могли работать и приносить прибыль в другом инструменте, получается, что гэп хоть и закрылся, но инвесторы оказались в убытке.

Аналитики подтвердили и такой довольно очевидный вывод: гэпы закрываются тем быстрее, чем быстрее растёт рынок в целом.

Например, 2023 год стал одним из лидеров по скорости закрытия гэпов, но и индекс Мосбиржи за год успел вырасти на 44%. В 2024 году рост замедлился, так что высока вероятность, что и дивидендные гэпы будут закрываться не так быстро.

Выводы

Для инвесторов наиболее полезными могут быть следующие выводы

• Больше всего выплат можно ждать от компаний в весенне-летний сезон, тогда же и самая высокая дивдоходность отсечки.
• Больше всего дивидендов в России платит нефтегазовый сектор.
• Акции IT-компаний практически всегда восстанавливаются в цене после дивгэпа и делают это быстрее других.
• Электроэнергетики лидируют по уровню дивидендной доходности отсечки, а соотношение дивдоходности и скорости закрытия дивгэпов лучше всего у IT и нефтегаза.
• Отмена дивидендов в кризис — лишь временное явление. Выплаты довольно быстро возобновляют, а компании за счёт такой передышки сохраняют свою финансовую устойчивость, что в итоге позитивно для будущих прибылей, а значит, и дивидендов. Впрочем, тенденции могут меняться, и не факт, что через двадцать лет они останутся такими же, как и сейчас. А вот выплата дивидендов как была негарантированной, так и останется. Это право, а вовсе не обязанность компаний.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».