21 октября 2025 г прошел живой разговор про инвестиции «Рынок без галстуков». Ведущие эксперты финансового рынка представили прогнозы по динамике ключевой ставки, курсу валют и ценам на драгоценные металлы. Мы обсудили, что ждёт облигационный и денежный рынки и какие инструменты актуальны сегодня.
Основной темой диалога на вебинаре стал анализ текущего состояния фондового рынка России, прогнозы по ключевой ставке и курсу рубля, а также практические рекомендации по выбору инвестиционных инструментов в текущих условиях.
Спикеры:
Наталья Загвоздина
Старший управляющий директор Аналитического управления Сбербанка
Андрей Русецкий
Заместитель генерального директора УК «Первая»
Модератов встречи:
Никита Славянский
Инвестиционный менеджер Сбербанка
Во время вебинара Наталья поделилась ключевыми аспектами текущей ситуации на фондовом рынке
1. Текущее состояние экономики:
- Экономика России замедляется. Основные причины — высокая ключевая ставка, которая "отключила" кредитный импульс;
- Сохраняется сильный бюджетный импульс, но ожидается существенный дефицит бюджета (более 6 трлн рублей);
- Прибыль компаний падает (ожидается падение на 25% в этом году).
2. Курс рубля:
- Рубль считается переоцененным на 15%. Фундаментально справедливый курс — около 87-90 рублей за доллар;
- Крепкий рубль держится из-за избыточного предложения валюты (экспортеры + продажи ЦБ по бюджетному правилу);
- Ожидается ослабление рубля в будущем из-за снижения ключевой ставки, роста импорта и прекращения валютных продаж ЦБ.
3. Ключевая ставка и инфляция:
- Инфляция замедляется, что позволяет ЦБ начать цикл снижения ставки;
- Базовый прогноз: снижение ставки в декабре 2025 (до 16%), с последующим постепенным снижением до 12% к концу 2026 года;
- ЦБ будет ориентироваться в первую очередь на инфляцию, а не на состояние фондового рынка.
4. Фондовый рынок (акции):
- Российские акции сильно недооценены (торгуются на 40% ниже исторических средних);
- Капитализация рынка упала до ~50 трлн рублей;
- Для достижения цели (66% от ВВП к 2030 году) рынок должен расти на ~23% в год;
- Потенциал для роста есть, но нужны катализаторы: ослабление рубля, снижение ключевой ставки и снижение геополитических рисков;
- Представлены три сценария (позитивный, базовый, негативный), в базовом сценарии к 2027 году ожидается существенная положительная доходность.
5. Рынок облигаций:
- Сейчас это продукт номер один для инвестиций на фоне начала цикла снижения ставки;
- Можно найти корпоративные облигации с высокой доходностью (~16.8%), превышающей депозитную;
- Важно обращать внимание на качество эмитента (первый эшелон надежнее).
Далее Андрей Русецкий представил практический взгляд на инвестиции, детально разобрав работающие в текущих условиях стратегии и конкретные финансовые продукты
1. Цикличность рынка:
Рынок движется "по учебнику":
- Фаза ужесточения (рост ставки): лучший инструмент — фонды денежного рынка (БПИФы). Они показывают стабильный доход с высокой ликвидностью.
- Фаза смягчения (снижение ставки): лучший инструмент — облигации. Ожидается двузначная доходность за счет роста цены и купона.
- Фаза смягчения (снижение ставки): лучший инструмент — облигации. Ожидается двузначная доходность за счет роста цены и купона.
2. Ключевые инструменты:
- Фонды денежного рынка: "Кошелек" для сбережений, аналог депозита, но с чуть более высокой доходностью и мгновенной ликвидностью. Ожидается дальнейший рост этого сегмента.
- Облигационные фонды (ОПИФы и БПИФы): Позволяют заработать на снижении ставки. Активно управляемые фонды могут показывать результат выше рыночного индекса.
- Валютные облигации: Инструмент для игры на ослабление рубля. Доходность около 7-8% в валюте. Спрос со стороны состоятельных инвесторов высок.
3. Активное vs. Пассивное управление:
- Пассивное (биржевые фонды, ETF): Подходит для следования за индексом без активных действий;
- Активное (управляемые фонды, ОПИФы): Управляющий принимает решения, чтобы обогнать рынок. Показаны примеры, где активно управляемые фонды значительно превзошли индекс.
4. Потенциал рынка акций:
- Потенциал роста российского рынка акций оценивается более чем в 40%, но для входа нужен триггер (ослабление рубля, снижение геополитических рисков);
- Подчеркивается важность диверсификации и возможности легко перекладывать средства между разными фондами по мере смены фаз рынка.
Общие выводы и советы
- "Топливо" для рынка: на депозитах у населения лежит ~60 трлн рублей, часть которых может перетечь на фондовый рынок, дав ему импульс.
- Текущая рекомендация: фокус на облигациях и фондах денежного рынка. К акциям стоит присматриваться, готовясь к следующей фазе цикла.
- Риски: геополитическая напряженность, высокая зависимость от цен на нефть, более медленное, чем ожидается, снижение ключевой ставки.
- Совет инвесторам: дисциплина, долгосрочный горизонт планирования и использование налоговых льгот (например, при долгосрочном владении паями фондов).