Как рухнула компания WorldCom стоимостью $185 млрд и чему это может научить инвестора

В 1990-е название коммуникационного гиганта WorldCom было на слуху примерно так же, как сейчас Apple или Amazon. Телекоммуникации развивалась быстро, а корпорация поглощала одного конкурента за другим. Но когда ситуация на рынке перестала быть благоприятной, руководство вместо реформ занялось фальсификациями отчётности.

WorldCom возникла в 1995 году в результате слияния малоизвестной компании LDDS, занимавшейся международной и междугородной связью, и WilTel. Позже WorldCom выросла в крупнейшего оператора дальней связи: в 1991–1997 годах она потратила почти 60 млрд $ на приобретение десятков компаний и накопила 41 млрд $ долгов.

В 1997 году WorldCom слилась с MCI, второй по величине телефонной компанией в Америке на то время. Сумма сделки составила рекордные 37 млрд $. На пике пузыря доткомов рыночная капитализация WorldCom выросла до 185 млрд $.

В конце 1990-х начал сдуваться пузырь доткомов и клиенты WorldCom стали сокращать расходы на телекоммуникации. Чтобы сохранить видимость роста прибыли, харизматичный генеральный директор компании Бернард Эбберc, часто носивший ковбойские сапоги и шляпу, с помощью фальсификации отчётности искусственно сократил расходы и увеличил доходы.

Обнаружив, что финансовый директор компании Скотт Салливан использует резервы компании для покрытия расходов, в марте 2002 года вице-президент по внутреннему аудиту Синтия Купер подняла вопрос перед аудиторским комитетом WorldCom и собрала достаточно улик для начала официального расследования со стороны SEC (Комиссии по ценным бумагам).

Проанализировав всю финансовую деятельность WorldCom с 1999 по 2002 год, эксперты оценили общую сумму мошенничества в бухгалтерском учёте в 79,5 млрд $.

Ещё одним ударом по компании стали личные долги Эбберса, которому совет директоров одобрил кредит на 375 млн $ под низкие 2,2%. По данным SEC, эти средства не вернулись в компанию.

WorldCom объявила о банкротстве 21 июля 2002 года, признав манипуляции с отчётностью почти на 3,9 млрд $. Позже было обнаружено, что компания Arthur Andersen, которая проводила аудит финансовой отчётности WorldCom и работала с Enron, проигнорировала служебные записки руководителей WorldCom о завышении прибыли.

В 2005 году Бернарда Эбберса признали виновным в мошенничестве с ценными бумагами, заговоре и даче ложных заявлений и приговорили к 25 годам лишения свободы. Благодаря сотрудничеству со следствием Скотт Салливан был приговорён только к пяти годам тюремного заключения.

Как это сказалось на финансовых рынках

После банкротства WorldCom в США вышел новый закон, который увеличивал требования к раскрытию отчётности и усиливал наказание за махинации. Доверие к аудиторам, инвестиционным банкам и кредитным рейтинговым агентствам, позитивно оценивавшим компанию, резко снизилось.

Чему это может научить инвестора

1. Так же, как и в случае с Enron, крах WorldCom показывает, что инвесторы должны обращать внимание на то, на какие проекты компания расходует деньги. В 2001 году, на пике своего мошенничества, Worldcom сообщила о доходе до налогообложения в размере 2,3 млрд $. Однако свободный денежный поток составил всего 108 млн $. Это не означает, что каждая компания с чистой прибылью, значительно опережающей свободный денежный поток, подделывает отчётность.

Иногда это просто показывает, что компания много вкладывает в развитие. Если ясно, куда идут деньги, например на новые фабрики, новые магазины, новое оборудование, при этом инвестиции способствуют значительному росту бизнеса в будущем, у инвестора меньше причин для беспокойства.

2. Амбициозные сделки по слияниям и поглощениям не всегда оправданны. Эффективность слияния WorldCom и MCI была крайне сомнительной. Компании даже не смогли объединить телефонные базы, о чём писали журналисты ещё до банкротства WorldCom.

Что ещё почитать:

• Ещё одно крупное корпоративное банкротство, произошедшее из-за махинаций с отчётностью, — крах Enron. Чему оно может научить инвестора, рассказываем здесь.
• В отличие от Enron и WorldCom, об афере Берни Мэдоффа аналитики писали за несколько лет до того, как она вскрылась. Как он построил крупнейшую финансовую пирамиду в истории, читайте тут.
• В России ежегодно тысячи людей теряют деньги в финансовых пирамидах. В этой статье — главные признаки мошеннических схем, важнейший из которых — обещание высокой доходности.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».