Обзор фондового рынка с 18 по 22 марта

• На прошлой неделе российский рынок акций немного скорректировался. Пессимизма в начале прошлой недели добавили новости о том, что теперь ПИФам разрешено продавать акции стратегически важных компаний, если их позиции невелики, т.е. менее 1% капитала компании.
• На российском рынке акций появится ещё одна компания. Европлан — лидирующий игрок на рынке автолизинга — в прошлую пятницу объявил индикативный ценовой диапазон для IPO и начал приём заявок на участие в сделке. Сбор заявок завершится 28 марта. Цена размещения – 835–875 руб. за акцию. Это соответствует оценке компании в размере от 100 млрд до 105 млрд руб. Количество акций в обращении составит 12,5%. Подробнее о компании можно прочитать в новом отчёте SberCIB «Европлан. Лидирующий независимый игрок на рынке лизинга».
• Совет директоров ТКС Холдинга – материнской компании Тинькофф Банка – определил цену размещения и объем допэмиссии для поглощения Росбанка. Цена размещения оказалась на 8% выше рыночной — 3 423 руб. Максимальный размер допэмиссии —130 млн акций — включает как акции, которые пойдут на покупку Росбанка, так и акции для реализации преимущественного права текущими акционерами. По нашим расчётам, для покупки Росбанка потребуется выпустить 56-67 млн акций, а коэффициент размытия составит около 25% без учета преимущественного права. Мы считаем, что инвесторы вряд ли воспользуются преимущественным правом покупки новых акций, поскольку цена размещения выше рыночной. Мы считаем, что новость была неправильно воспринята рынком — бумаги компании снизились на 5% после объявления параметров сделки. Мы оцениваем текущую ситуацию как возможность для покупки акций ТКС Холдинга.
• VK опубликовала финансовые результаты за 2023 год. Результаты оказались чуть выше наших ожиданий в части выручки и ниже – на уровне EBITDA. Чистый убыток VK по итогам года достиг 34,3 млрд руб. Во втором полугодии большой объем инвестиций в продукты, контент, персонал и инновации в значительной степени послужили причиной снижения финансовых показателей VK. Вероятно, стратегия развития компании потребует сохранения высокого уровня капзатрат в среднесрочной перспективе, несмотря на внушительный долг. Мы с осторожностью оцениваем перспективы VK и ставим оценку её акций на ПЕРЕСМОТР.
• Совет директоров Интер РАО рекомендовал выплатить дивиденды за 2023 год в размере 32 копеек на акцию. Это предполагает дивидендную доходность — 8%. Последний день для покупки акций под дивиденды – 31 мая. Размер дивидендов совпал с нашими оценками и ожиданиями рынка, поскольку рекомендованная выплата соответствует дивидендной политике компании — 25% чистой прибыли по МСФО. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Интер РАО. Они торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2024о на уровне 1,0, что значительно ниже среднего показателя по сектору, который составляет 2,4. Мы подтверждаем оценку ПОКУПАТЬ акции Интер РАО, целевая цена — 5 рублей и 67 копеек за акцию.
• Транснефть опубликовала финансовые результаты за 4К23 и весь 2023 год. Результаты оказались в рамках наших ожиданий. По нашим оценкам, Транснефть может выплатить дивиденды в размере 190 руб. на акцию, если коэффициент дивидендной выплаты, как обычно, составит 50%. Это предполагает дивидендную доходность 12%. Несмотря на рост капзатрат на 30% в 2023 году, Транснефть получила хороший свободный денежный поток – 199 млрд руб. Теоретически это позволяет компании увеличить коэффициент дивидендной выплаты. Кроме того, значительный запас денежных средств на балансе Транснефти также предполагает возможность увеличения дивидендной выплаты. Однако это не наш базовый сценарий. Наша оценка – Держать привилегированные акции Транснефти, целевая цена – 1 800 руб. за акцию.
• ЦБ ожидаемо оставил ключевую ставку без изменений на уровне 16%. Изменения в комментариях ЦБ были минимальными — регулятор вновь отметил постепенное снижение инфляционного давления, но заявил, что пока преждевременно судить о его устойчивости. ЦБ по-прежнему настораживает то, что экономика выглядит «перегретой» в условиях высокой потребительской активности, а на рынке труда наблюдается дефицит трудовых ресурсов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».