Обзор фондового рынка с 20 по 24 октября

Приветствуем в новом выпуске Top News! Мы выходим каждый понедельник и рассказываем о главных трендах на рынке и в экономике.

Главное за неделю — санкции против трёх ключевых игроков нефтяного сектора: «Лукойла», «Роснефти» и «Башнефти».

Это самые жёсткие американские ограничения: любые операции с компаниями запрещены. В отличие от январского включения «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза», сейчас под санкциями оказались компании, контролирующие более половины российской добычи и переработки. Адаптация к новым условиям будет сложнее и дольше.

Теперь о ценовой конъюнктуре.

Аналитики ждут расширения дисконта российской нефти: текущие $12 за баррель по Urals могут вырасти до $20–25 в четвёртом квартале 2025 года. Объёмы экспорта, вероятно, проседают краткосрочно, а основной удар придётся на маржинальность — из-за расширения дисконта на нефть и нефтепродукты и риска вторичных санкций для контрагентов.

Отдельно — про «Лукойл». Компания перенесла заседание совета директоров по промежуточным дивидендам из-за возросшей неопределённости. Новое заседание ждут в течение месяца. Не исключены более консервативные выплаты. Для «Лукойла» дивидендная доходность — ключевой драйвер, поэтому изменения в дивполитике могут заметно повлиять на котировки.

Перейдём к банкам.

Год к году чистая прибыль ВТБ выросла на 2% — до 100 млрд ₽, при этом рентабельность капитала снизилась до 15%. Результаты поддержали восстановление чистой процентной маржи до 1,5% и рост процентных доходов на 29%. Банк восстановил 44 млрд ₽ резервов по прочим активам. Достаточность капитала по Н20.0 поднялась до 10%. В целом отчёт оценивают как умеренно позитивный.

Теперь металлурги.

«ММК» распродал накопленные запасы и удержал продажи на уровне второго квартала — несмотря на падение выплавки на 8%. Выручка снизилась на 3%, EBITDA — на 12%, но фактические показатели оказались выше прогнозов за счёт лучшей структуры продаж. Акции торгуются с EV/EBITDA-2026 ниже 2 — это около 40% дисконта к историческому среднему. От серьёзных просадок помогает низкая оценка, а рост сдерживают отсутствие дивидендов и слабые перспективы отчётности.

У «Северстали» продажи выросли на 3% за счёт экспорта, что частично компенсировало падение цен. EBITDA снизилась на 10%, но вышла лучше ожиданий благодаря контролю затрат. Свободный денежный поток составил 7 млрд ₽; промежуточных дивидендов нет. На 2026 год прогнозируют нулевой свободный денежный поток.

И про автолизинг.

«Европлан» показал восстановление: новый бизнес вырос на 26% — до 27 млрд ₽. Сегмент легковых авто прибавил 50% — до 12 млрд ₽, чему помогло снижение ключевой ставки и ожидание возможного повышения утильсбора. Компания отмечает: для ускорения роста ставку нужно опустить к 12%.

Позитив для IT-сектора.

Минфин отказался от введения 22% НДС на программные продукты. Повышение страховых взносов с 7,6 до 15% остаётся, но часть издержек компенсируют за счёт оптимизации. Решение поддерживает сектор после чрезмерной коррекции.

Спасибо, что смотрите Top News. Увидимся через неделю!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».