Продолжается работа по переводу долга в российскую финансовую систему
Газпром принимает заявки от держателей своих выпусков еврооблигаций (в среду должен был завершиться прием заявок по бессрочным выпускам в долла-рах и евро, принимаются заявки по выпуску Газпром-28) для участия в обмене на замещающие облигации. VEON еще раз обновил предложение кредиторам в рамках голосования по переносу дат погашения еврооблигаций.
- На прошлой неделе Газпром открыл книги заявок для обмена сразу трех своих выпусков еврооблигаций. В среду, 18 января, должен был завершиться прием заявок от держателей бессрочных выпусков еврооблигаций в долларах и евро на участие в обмене, а 13–24 января принимаются заявки от держателей выпуска Газпром-28 (купон 4,95%). Завершить размещение замещающих бессрочных облигаций планируется 23 января, а замещающего выпуска для обмена Газпром-28 – 30 января.
- Замещающие бессрочные выпуски будут учитываться в составе капитала и будут субординированы по российскому праву, они имеют аналогичный евробондам механизм определения купонных выплат и график колл-опционов. Как и в случае еврооблигаций, эмитент имеет право приостановить купонные выплаты по своему решению. Также важно отметить, что в случае принятия Газпромом решения о выплате дивидендов, выкупе акций или облигаций выплата отложенных купонов становится обязательной, а на отложенные купонные платежи начисляются проценты по действующей ставке купона в соответствующий период (аналогично условию dividend pusher у евробондов). Как и в условиях евробондов, предусмотрен колл-опцион в случае изменений международных стандартов финансовой отчетности, в результате которых бессрочные облигации больше не будут учитываться в составе капитала. Также возможно досрочное погашение по 100% от номинальной стоимости по решению эмитента в случае выкупа Газпромом или его дочерними предприятиями 75% и более от номинального объема размещенных облигаций.
- На минувшей неделе VEON представил изменения в предложении инвесторам в рамках голосования по переносу сроков погашения двух выпусков, приходящихся на 2023 год. Изменения в основном касаются пут-опциона, предложенного держателям. Так, объем опциона стал неограниченным, цена выкупа увеличилась до $102, было снято условие о наличии необходимой ликвидности у структур холдинга и увеличен срок, доступный держателям для предъявления бумаг к выкупу. Кроме того, были изменены некоторые технические параметры предложения. Стоит отметить, что предложенный пут-опцион актуален скорее для инвесторов, держащих бумаги в иностранных депозитариях, поскольку расчеты по нему, по мнению аналитиков SberCIB Investment Research, будут проводиться в стандартном порядке.
- Стоит отметить, что, в отличие от выпусков бессрочных облигаций Газпрома в рублях, выпущенных ранее по российскому праву, условия предложенных выпусков замещающих облигаций не предусматривают механизма компенсации невыплаченного купона по таким облигациям за счет субсидий из федерального бюджета, если компания примет решение о приостановке выплат по ним (такой механизм предусмотрен в условиях локальных бессрочных облигаций Газпрома и РЖД). Однако наличие условия dividend pusher в замещающих облигациях Газпрома должно повысить интерес инвесторов к таким инструментам.
Полный обзор по ссылке
