Правила инвестиций Питера Линча

Один из самых эффективных инвесторов в истории говорил, что падение фондового рынка — такое же привычное явление, как метель в Колорадо. К этому можно подготовиться и на этом можно заработать. К Питеру Линчу стоит прислушаться — доходность его вложений многие годы обгоняла рынок. Рассказываем, на каких принципах он строил свои инвестиции.

Содержание:

1. Кто такой Питер Линч
2. Инвестируйте в то, в чём разбираетесь
3. Стабильное потребление — залог предсказуемости бизнеса
4. Вы можете искать небольшие недооценённые компании
5. И рост, и кризис — это возможности
6. Вы можете выбирать акции вручную
7. Критерии неподходящей компании
8. Как Линч формировал свой портфель

Кто такой Питер Линч

Питер Линч 13 лет возглавлял известный инвестиционный фонд Fidelity Magellan — с 1977 по 1990 годы. За это время он смог увеличить объём средств в фонде с 20 млн до 14 млрд долларов, без учёта новых вложений. 11 лет подряд он опережал индекс S&P 500 с невероятной среднегодовой доходностью в 29,2%.

За это время Линч заработал достаточно, чтобы выйти на пенсию и заняться написанием книг и благотворительностью. В 1989 году он написал свою самую популярную книгу «Метод Питера Линча», где открыто описал все приёмы, которые использовал, и выводы, к которым пришёл за эти годы. В 2000 году книга получила обновление.

Инвестируйте в то, в чём разбираетесь

Этот принцип — основа стратегии Линча. И в этом с ним солидарны и Баффет, и другие известные инвесторы. Но, возможно, именно Линч первым поставил это правило во главу угла. Он говорил, что без понимания бизнеса покупка акций похожа на приобретение лотерейного билета.
Те, кто приходит на биржу, как в казино, могут и дальше пробовать поймать удачу. Но серьёзному инвестору важно относиться к акциям как к доле в бизнесе.

А покупать бизнес, ничего в нём не понимая, плохая идея: не будет возможности правильно оценить перспективы и вовремя заметить проблемы.

Стабильное потребление — залог предсказуемости бизнеса

Линч всегда старался выбирать компании с понятным и стабильным бизнесом. Он считал, что это может быть даже довольно скучный или не очень приятный бизнес, вроде похоронных бюро или заводов по переработке мусора. Главное, чтобы компания удовлетворяла потребности, которые есть всегда.
Стабильное потребление он называл залогом того, что услуги предприятия будут востребованы даже в кризис. А значит, такой бизнес более предсказуем и устойчив.

Люди всегда будут покупать продукты и предметы первой необходимости — значит, стоит посмотреть на ритейл. И всегда будут лечиться — это медицинские компании. Также всегда востребованы коммунальные услуги. И тому подобное.

А вот молодые компании в новых отраслях Линч старался обходить стороной — из-за неясности перспектив и неустойчивости. По его словам, если вы всё-таки решитесь вложиться в такую компанию, делайте это не раньше, чем она начнёт приносить прибыль. Перспективы убыточных стартапов обычно слишком туманны.

Вы можете искать небольшие недооценённые компании

Линч справедливо замечал, что слишком крупный бизнес вряд ли способен принести десятикратную прибыль. Зачастую он уже занял большую часть рынка и имеет не так уж много возможностей для развития.

А вот небольшие компании с качественным продуктом, которые пока недооценены рынком, могут показать впечатляющий рост.

Конечно, не каждая из них покажет его в реальности, поэтому нужно тщательно проанализировать бизнес перед покупкой акций. И здесь тоже Линч советует выбирать только те компании, которые приносят прибыль.

И рост, и кризис — это возможности

Линч небезосновательно утверждает, что лучше всегда быть в рынке, чем сидеть с мешком денег из-за боязни падений.

Кризисы неизбежны и довольно регулярны. Но если ждать и не покупать активы, можно упустить массу возможностей.

Кстати, это подтверждено экспериментами. Так, например, Джереми Шнайдер смоделировал несколько вариантов инвестирования и доказал, что просто дисциплинированные регулярные инвестиции могут быть выгоднее, чем выжидание удачного момента для входа.

Конечно, когда рынок уже сильно перекуплен, выбирать активы придётся очень тщательно. Но и на таком рынке обычно можно найти интересные варианты.
Кстати, часто инвесторы с такой же опаской смотрят на растущие акции, как и на падающие. Чем больше актив вырос, тем страшнее удерживать бумагу или входить в позицию, даже если потенциал роста ещё есть. Линч приводит в пример аналитиков, которые спорят, стоит ли покупать акцию по 25 центов, ведь она уже изрядно выросла. А через несколько лет оказывается, что бумага стоит уже 25 долларов.
Это не значит, что стоит без оглядки покупать уже хорошо подросшие акции. Скорее из этого следует, что нужно оценивать не то, насколько актив вырос, а то, какой ещё потенциал у него остался.

К самим кризисам Линч предлагает относиться как к возможности купить хорошие активы по сниженной цене. Сделайте заранее список акций, которые хотели бы купить. Если их цена сильно снизится во время общей коррекции, относитесь к этому как к выгодной распродаже.

Вы можете выбирать акции вручную

Для новичков на бирже лучшим выбором могут быть инвестиции в фонды, но опытным инвесторам Питер Линч советовал выбирать акции самостоятельно. Он считал, что важнее со всех сторон исследовать каждый частный случай, чем вкладываться во всё подряд.

Он говорил, что его выбор акций был полностью эмпирическим: «Я обнюхивал каждый вариант, словно гончая, обученная идти по следу».

Линч не слишком вдавался в то, какую долю средств его фонд вложил в телевещание, но ему было важно знать, почему конкретная компания, владеющая телестанциями, в этом году получит более высокий доход, чем в прошлом.
Линч старался оценивать компании максимально объективно, не давая волю эмоциям и личной приязни. Бывали случаи, когда он встречался с представителями компании, акции которой уже собирался купить, а в итоге покупал акции конкурентов.
Питер Линч считал — если выбирать отдельные акции, как бриллианты, можно надеяться обогнать рынок. Именно акции он считал самым лучшим инструментом на рынке. Но и риски из вида никогда не упускал. Ведь этот же инструмент — и один из самых рискованных. Ещё и поэтому так важно разбираться в бизнесе эмитента и не набирать акций больше, чем сможешь отследить.
Анализировать акции Линч предлагал на основе мультипликаторов. Например, смотреть на соотношение капитализации и прибыли компании и сравнивать этот показатель с темпом роста прибыли. А также смотреть на соотношение собственных и заёмных средств, оценивать денежный поток и запасы.

Критерии неподходящей компании

Линч также сформулировал критерии эмитентов, в акции которых он не советует инвестировать:

• популярные компании, акции которых растут, как сказали бы сейчас, «на хайпе», а фундамента у этого роста нет;
• компании, которые слишком распыляют свой бизнес для диверсификации — лучше бы они сосредоточились на самых перспективных направлениях;
• компании, зависящие от одного или двух покупателей — рынку сбыта диверсификация как раз бы не помешала;
• компании со слишком броскими названиями, лозунгами, миссиями. А ещё те, кто считает себя новым макдональдсом или вторым IBM.

Как Линч формировал свой портфель

Большую часть средств Линч вкладывал в акции роста — 30-40%, но с учётом всего, о чём мы говорили выше. Это прибыльные компании с понятным и востребованным бизнесом, не слишком крупные и по возможности недооценённые рынком.
Ещё по 10-20% Линч держал в акциях умеренно растущих компаний — для стабилизации портфеля — и в акциях циклических компаний. Остальное по большей части было вложено в бумаги бизнеса, выходящего из кризиса.

Питер Линч был не сторонником держать в портфеле свободные деньги — по его мнению, деньги должны работать всегда.

Раз в три месяца все позиции пересматривались и оценивались заново. Если оценка компании изменилась, Линч мог продать или нарастить позицию. Он педантично следовал своим принципам.
Так, если акция подешевела, но фундаментальные показатели не ухудшились, Линч покупал её, радуясь временному снижению цены. Если выросла, но потенциал не был исчерпан, спокойно продолжал держать дальше или докупал ещё. Если же цена выросла, но дальнейшие перспективы казались туманными, без сожалений фиксировал прибыль.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».