На последнем заседании ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 21%, отметив ужесточение денежно-кредитных условий, замедление роста кредитования, а также важность экономического роста. Кроме того, регулятор смягчил тональность пресс-релиза, что снижает вероятность повышения ставки в феврале.
Такое решение контрастировало предшествующей коммуникации регулятора и ожиданиям рынка, что на наш взгляд, отражает изменение терпимости к инфляции. Другими словами, при прочих равных сопоставимый уровень инфляции подразумевает меньшую ключевую ставку. С одной стороны, это означает более длительное возвращение инфляции к целевому уровню, риск дополнительного ослабления рубля. С другой, снижение рисков финансовой стабильности и потенциально более высокий экономический рост.
Такая смена парадигмы значительно повышает привлекательность акций как защитных активов при ослаблении рубля и ускорении инфляции. Ускорение инфляции и мягкая реакция регулятора могут привести к тому, что ERP окажется ниже среднеисторической.
С учетом ожидаемого нами сохранения ключевой ставки на уровне 21% в 2025 году ввиду большей толерантности к инфляции со стороны ЦБ мы повышаем наш прогноз для индекса МосБиржи до 3 100 пунктов на конец 2025 года, что подразумевает полную доходность 28%. Риск для нашего сценария – ужесточение риторики ЦБ и повышение ключевой ставки при ускорении инфляции, повышение налогов. Дополнительный потенциал роста для рынка – сохранение более высокой инфляции, чем мы прогнозируем, при неизменной ключевой ставке.
Источник: SberCIB Investment Research
MCFTR – индекс Мосбиржи полной доходности
Источник: SberCIB Investment Research
Мы предполагаем, что необходимые условия замедления инфляции – это сокращение инвестиций, охлаждение рынка труда и в конечном счете замедление темпа роста заработной платы. Когда замедление потребительского спроса и инфляции приобретет устойчивый характер, регулятор перейдет к снижению ключевой ставки, что придаст импульс рынку акций.
Росту рынка будет способствовать переток активов с денежного рынка и рынка облигаций, в которые частные инвесторы с 2023 года инвестировали, по нашим расчетам, соответственно 615 млрд руб. и 328 млрд руб. Долгосрочным фактором роста российского рынка акций может также стать переток средств с депозитов, на которых физические лица в октябре держали 51 трлн руб.
Источник: SberCIB Investment Research, ЦБ РФ, InvestFunds
Источник: SberCIB Investment Research, ЦБ РФ, InvestFunds
По оценке наших аналитиков по валютному рынку, после недавнего ослабления рубль в обозримом будущем не вернется к прежним уровням. Согласно их прогнозам, средний курс в 2025 году составит 110 руб. за доллар, а к концу года курс окажется в районе 115 руб. за доллар. Этому будут способствовать девальвационные ожидания, сформировавшиеся под влиянием нескольких факторов.
Источник: SberCIB Investment Research
Во-первых, давление на рубль продолжат оказывать санкции в отношении российских банков, в том числе против Газпромбанка, в связи с чем мы ожидаем уменьшения объемов репатриации валютной выручки. Кроме того, риском для курса являются возможные проблемы с экспортом. Стоит отметить, что санкции против Газпромбанка существенно ограничили способность ЦБ влиять на курс рубля, сделав возвращение прежних нормативов обязательной продажи валютной выручки крайне маловероятным.
Еще один фактор слабости российской валюты – победа Дональда Трампа на выборах в США. В среднесрочном периоде экономическая политика нового президента может привести к умеренному снижению нефтяных котировок на фоне поддержки производителей нефти в США посредством снижения налога на прибыль и отмены «зеленых» ограничений для сектора. Снижение себестоимости добычи может привести к повышению конкурентоспособности американской нефти, а затем и к росту предложения. Одновременно введение пошлин на импорт в США может стать причиной замедления роста глобальной экономики, тем самым спровоцировав снижение спроса на нефть. Оба фактора предполагают более дешевую нефть, что также будет оказывать давление на рубль.
Учитывая наш базовый прогноз, мы отдаем предпочтение экспортерам с высокими дивидендными выплатами, в первую очередь нефтяным и золотодобывающим компаниям. Также нам нравятся компании, выигрывающие от высокой ставки. Кроме того, мы выделяем эмитентов с высокими темпами роста, прежде всего из ИТ-сектора.
Источник: SberCIB Investment Research, МосБиржа
Примечание: дивидендная доходность приведена для выплат в указанном году. Мы не анализируем инвестиционную привлекательность Сбера в силу регуляторных ограничений. *P/B для Т-Технологий и Ренессанс Страхования **ROE для Т-Технологий и Ренессанс Страхования *** Цена рыночная. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Слабый рубль (мы ждем 110 в среднем по году, что на 20% выше,чем в 2024 году) более чем компенсирует снижение цен на нефть (в наши расчеты мы закладываем $74 за баррель Брент и $64 за Юралз) и дальнейшую нормализацию крекспредов на моторное топливо. Мы ждем роста EBITDA компаний на 7–15% г/г. Одновременно мы не видим оснований для увеличения капзатрат отрасли в условиях ограничений на добычу нефти по соглашению ОПЕК+. В среднем это означает, что дивидендная доходность по акциям нефтяных компаний останется в диапазоне 15–19%.
█ Татнефть, обыкновенные акции. В 2022–2023 гг. капиталовложения Татнефти существенно превышали исторический уровень, и если компании удастся снизить их с прошлогодних 224 млрд руб. до 125–140 млрд руб. в год, ее годовой СДП превысит 200 млрд руб. Это позволит компании нарастить дивиденды до 80% чистой прибыли, что может дать 18–19% дивидендной доходности.
█ Лукойл. По нашим оценкам, доходность СДП Лукойла в 2025 году составит 14%. У компании на балансе имеется около 1,3 трлн руб. денежных средств (26% текущей рыночной капитализации), что практически никак не учитывается рынком. Поэтому любое использование этих средств – будь то на сделки M&A, выплату специальных дивидендов или выкуп собственных акций – может позитивно отразиться на стоимости компании.
Мы не видим потенциала для роста акций газовых компаний в 2025 году. Мы считаем, что цены на газ продолжат корректироваться и в итоге вернутся к нормальному соотношению с ценами на нефть с текущих аномальных значений (18–20%). Риски новых санкций и проблемы с полным запуском проекта Арктик СПГ 2 подкрепляют наш осторожный взгляд на акции НОВАТЭКа. Основная проблема Газпрома – большие капиталовложения, которые едва ли позволят ему вернуться к выплате дивидендов в 2025 году.
Мы сохраняем позитивный взгляд на золото. Факторы, которые двигали его цену в этом году, останутся в силе и в следующем. В первую очередь это активные покупки золота центральными банками и рост инвестиционного спроса на фоне снижения ставки ФРС США и сохранения геополитических рисков. Поддержку российским золотодобытчикам также оказывает ослабление рубля. Среди компаний сектора мы выделяем Полюс, ожидая дальнейшей позитивной переоценки его акций рынком на фоне возобновления выплаты дивидендов и реализации стоимостного потенциала основного проекта роста компании – разработки месторождения Сухой Лог.
█ Полюс. Благоприятная рыночная конъюнктура позволила Полюсу возобновить выплату дивидендов раньше, чем мы ожидали. С учетом текущей цены на золото и курса рубля дивидендная доходность за 2025 год может составить около 10% – довольно высокий уровень для компаний золотодобывающей отрасли. Публикация обновленной информации по флагманскому проекту развития – Сухому Логу – также должна помочь инвесторам пересмотреть свою оценку перспектив роста компании. Благодаря реализации этого проекта к 2030 году добыча Полюса должна увеличиться примерно на 80%. В данный момент акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2025о, равным 4, что ниже мировых аналогов и не отражает перспективы роста компании.
У нас нейтральный взгляд на сектор черной металлургии. В следующем году ситуация на рынке стали, скорее всего, останется непростой: на глобальном рынке цены будут под давлением из-за больших объемов экспорта из Китая, в то время как на внутреннем спрос будет слабым из-за снижения активности в строительстве. Тем не менее мы считаем, что негативные факторы по большей части учтены в котировках акций сталелитейных компаний, которые торгуются с дисконтом 35–50% к историческим средним значениям по коэффициенту EV/EBITDA 2025о. Мы выделяем акции НЛМК, которые предлагают самую высокую дивидендную доходность в секторе – более 15% по прогнозу на 2025 год.
█ НЛМК. Акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2025о на уровне около 2, что предполагает дисконт примерно в 30% к соответствующему коэффициенту Северстали. Низкие затраты на производство сляба (первый квартиль мировой кривой затрат) позволяет НЛМК генерировать СДП с двузначной доходностью даже при текущих ценах на сталь. В то же время большая часть производителей стали в мире работает на грани рентабельности или в убыток, что говорит о достижении низшей точки цикла в отрасли. Среди трех анализируемых нами производителей стали НЛМК имеет наибольшую долю экспорта в выручке, что делает его бенефициаром ослабления рубля. Катализатором роста котировок может стать решение о выплате дивидендов за 2024 год, которое может быть объявлено весной одновременно с публикацией финансовых результатов.
Снижение процентных ставок, фискальные стимулы в США и меры поддержки экономики, реализуемые властями Китая, должны позитивно отразиться на спросе на металлы в следующем году. Мы ожидаем, что в 2025 году средние цены на металлы, производимые Норникелем и РУСАЛом, будут выше, чем в этом, что в сочетании с ослаблением рубля положительно повлияет на финансовые результаты компаний. Мы сохраняем нейтральный взгляд на Норникель и РУСАЛ. В центре нашего внимания будут инвестиции в основной и оборотный капитал, которые «съедали» большую часть СДП компаний в последние годы. Коэффициент EV/EBITDA Норникеля даже в текущих ценах на четверть ниже среднего исторического уровня. Если компании удастся оптимизировать капзатраты и оборотный капитал, дивидендная доходность её акций может превысить 10%, что может вернуть интерес к ним со стороны инвесторов.
У РУСАЛа, наоборот, капзатраты будут расти. В его случае позитив от улучшения рыночной конъюнктуры, скорее всего, будет нивелироваться отсутствием дивидендов в связи с существенной программой капитальных затрат и высокими процентными платежами.
Публичные компании транспортного сектора продолжают оставаться нетто-бенефициарами западных санкционных ограничений (высокие ставки на услуги, которые стали следствием ограничения транспортных мощностей, перевешивают негативное влияние санкций на компании). В этом секторе мы отдаем предпочтение Совкомфлоту и Аэрофлоту. Компании торгуются на привлекательных мультипликаторах, имеют сбалансированную долговую нагрузку и могут принести инвесторам двузначную дивидендную доходность за 2024 и 2025 гг.
█ Совкомфлот. Мы прогнозируем сохранение высокого уровня ставок фрахта танкеров (выше 10-летнего среднего) в 2025–2026 гг. из-за медленного пополнения существующего мирового флота. Это позволит компании сохранить высокий уровень прибыли, которая с учетом девальвации рубля может вырасти в 2025 году в рублевом выражении. Высокие доходы, ограниченные инвестиции и процентные доходы, превышающие процентные расходы на фоне околонулевого долга, позволяют компании генерировать доходность СДП более 30% и обеспечивать дивидендные выплаты с доходностью около 15%. Риском для компании является расширение санкций против ее флота; однако результаты за 3К24 показали, что принятые компанией меры позволили ограничить негативный эффект санкций. С учетом просевшей в 2024 году капитализации акции компании по коэффициентам EV/EBITDA и P/E 2025о торгуются с более чем 50%-м дисконтом к среднеисторическим уровням и вдвое ниже мировых аналогов.
█ Аэрофлот. На фоне роста доходных ставок, рекордной загрузки и двузначных темпов роста перевозок компания должна закончить 2024 год с положительной скорректированной чистой прибылью. При этом, даже с учетом ряда негативных факторов, отразившихся в отчетности 3К24 (переквалификация части капитальных затрат на ремонты в операционные затраты и рост расходов на персонал из-за разовой выплаты), в рублях прибыль компании будет рекордной за 15 лет. Это создает предпосылки для возвращения компании к выплате дивидендов после шестилетнего перерыва. При 50%-м коэффициенте выплат для госкомпаний акции Аэрофлота могут принести двузначную доходность. Препятствием для выплаты может стать слабый рубль, который может привести к бумажным убыткам по РСБУ (дивиденды рассчитываются на основе скорректированной чистой прибыли по МСФО, но платятся из отчетной прибыли по РСБУ). Мы прогнозируем резкое замедление роста перевозок из-за дефицита парка, но дальнейший рост ставок должен поддержать плавный рост прибыли в 2025–2026 гг. Несмотря на рост капитализации Аэрофлота в 2024 году, значительно опередивший рост индекса ММВБ, акции компании торгуются на очень привлекательных мультипликаторах – около 3,0 P/E, что в три раза ниже, чем у иностранных аналогов.
█ НМТП. Мы позитивно смотрим на акции НМТП, прежде всего как на дивидендную историю. Компания вполне может себе позволить повысить коэффициент дивидендных выплат с 50% до 75%, и, на наш взгляд, вероятность этого достаточно велика, учитывая ожидаемую в 2025–2026 гг. доходность СДП на уровне 20% и заметно более низкую дивидендную доходность – 12–13%. Несмотря на то что рост выручки компании в 2025 году, согласно нашим прогнозам, составит всего 8%, высокие показатели рентабельности (70% на уровне EBITDA, 54% на уровне чистой прибыли) делают НМТП привлекательной защитной историей. А чистая денежная позиция в размере более 10 млрд руб. на конец 1П24 помогает зарабатывать в условиях высоких ставок. Акции НМТП торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA и P/E 2025о, равными 2,2 и 3,9, что на 30–60% ниже исторических уровней.
Давление на рентабельность по EBITDA сохранится в основном из-за роста расходов на линейный персонал, на фоне продолжающейся индексации заработных плат в секторе. Средняя долговая нагрузка компаний сектора остается ниже исторических уровней (текущий коэффициент «чистый долг/EBITDA» составляет 1,1), в связи с чем мы полагаем, что рост стоимости заимствований окажет умеренное влияние на их рентабельность по чистой прибыли.
█ X5 Group. В преддверии возобновления торгов акциями компании (9 января 2025 года) X5 Group остается нашим фаворитом в секторе на фоне ожидаемого распределения накопленных денежных средств в виде дивидендов (ожидаемая доходность – 19%). Согласно нашим прогнозам, в 2025 году ритейлер покажет самые высокие темпы органического роста в секторе, что приведет к росту EBITDA, несмотря на снижение рентабельности.
█ Лента. Мы полагаем, что фокус на расширение сети «Монетка» позволит Ленте показать рост рентабельности по EBITDA в следующем году и высокую доходность СДП (14%). Компания остается самой дешевой среди аналогов по коэффициенту EV/EBITDA 2025о – 2,2.
Сектор генерации в целом стал менее привлекательным для инвесторов из-за снижения дивидендных выплат (многие компании либо перестали их платить по собственной инициативе, либо не могут этого делать из-за технических ограничений). Кроме того, в дополнение к росту процентных расходов и повышению до 25% налога на прибыль в 2025 году сектор столкнется с падением прибыли из-за окончания платежей по ДПМ-1 (наиболее чувствительно для ОГК-2). На этом фоне нашим фаворитом в секторе является Интер РАО, которая выигрывает от высоких процентных ставок, а также продолжает платить дивиденды.
█ Интер РАО. Компания обладает набором преимуществ относительно других генкомпаний. Значительная (сопоставимая с капитализацией) денежная позиция, большая часть которой размещена на краткосрочных депозитах или в финансовых инструментах, позволяет зарабатывать на высоких ставках, с запасом перекрывая потерю части доходов от окончания ДПМ. Операционного денежного потока и процентных доходов достаточно, чтобы финансировать крупные инвестиционные проекты. При этом эти проекты имеют гарантированную внутреннюю норму доходности (IRR) более 13%, которая повышается пропорционально росту доходности ОФЗ выше 8,5%, что ведет к росту соответствующих платежей за мощность. Интер РАО дает стабильную, хотя и небольшую дивидендную доходность – около 10% (когда остальные компании, кроме Мосэнерго, не платят ничего).
Мы ожидаем, что по итогам 2024 года физический объем рынка новостроек в России сократится на 22%, а в 2025 году снизится еще примерно на 20%. Причины этого – окончание госпрограммы льготной ипотеки и резкий рост ключевой ставки, который привел к повышению рыночных ипотечных ставок до запретительных уровней. Цены на новостройки в 2025 году, по нашим оценкам, будут стагнировать (низкий спрос компенсируется снижением вывода на рынок новых проектов). Помимо давления на продажи, высокие ставки будут способствовать дальнейшему росту процентных расходов, что особенно чувствительно для компаний с большим уровнем долга. На этом фоне мы ждем дальнейшего падения прибыли девелоперов и пока осторожно смотрим на их акции. Наши обновленные оценки указывают на отсутствие потенциала роста даже после сильного падения в 2024 году. В то же время потенциальное начало цикла снижения ставок должно будет вернуть оптимизм в отношении сектора. Акциям Группы ЛСР поддержку может оказать выплата дивидендов (в 2024 году компания единственная из публичных девелоперов заплатила дивиденды за 2023 год, и мы считаем, что в 2025 году ее баланс позволит осуществить выплаты за 2024 год).
Мы прогнозируем улучшение финансовых показателей ФосАгро и Акрона на фоне девальвации рубля, которая произошла в 4К24, а также относительно высоких цен на удобрения, сохранению которых способствуют высокие цены на газ в Европе. Наш фаворит в секторе – ФосАгро.
█ ФосАгро. Мы прогнозируем рост прибыли и СДП и снижение долговой нагрузки компании благодаря девальвации рубля и сохранению относительно высоких цен на удобрения. Принимая во внимание щедрую дивидендную политику (компания выплачивает не менее 100% СДП), дивидендная доходность акций ФосАгро может превысить 15%. Уровень мультипликаторов на 2025–2026 гг. с учетом обновленных прогнозов сейчас ниже среднего за пять лет (в 2023–2024 гг. акции торговались выше, что ограничивало их привлекательность).
2024 год был по-прежнему сильным для финансового сектора благодаря дальнейшему росту кредитования и сохранению стабильной маржинальности бизнеса у большинства игроков. Однако регуляторные изменения, замедление экономической активности и возможное ухудшение качества кредитных портфелей вынуждают нас с осторожностью смотреть на 2025 год. Среди компаний сектора мы выбираем те, которые менее подвержены кредитному риску, а также не проигрывают от текущей макроэкономической конъюнктуры и сохранения жесткой денежно-кредитной политики.
█ Т-Технологии. Мы по-прежнему позитивно оцениваем потенциал использования капитала Росбанка и развития экосистемы «Т». Несмотря на ужесточение регулирования необеспеченного потребительского кредитования и рост процентных ставок, у Т-Технологий остаются большие возможности для генерации непроцентных доходов и использования широкой базы дешевого фондирования для получения процентных доходов с низкими кредитными рисками. Мы ожидаем, что к концу 2025 года ROE ТТехнологий вернется к уровням свыше 30%, а чистая прибыль по итогам года превысит 150 млрд руб. Развитие технологических решений и искусственного интеллекта может стать драйвером долгосрочного роста и сохранения высокой рентабельности группы, не учтенных в ее текущих оценках.
█ Ренессанс Страхование – ставка на рост доходов инвестиционного портфеля. Компания продолжает расти быстрее рынка по объему страховых премий (+39% г/г за 9М24). К концу 2024 года ее инвестиционный портфель может превысить 230 млрд руб., в том числе за счет M&A-сделок. Завершение коррекции на финансовых рынках может позволить компании заработать рекордную прибыль в 2025 году за счет высоких процентных доходов и сохранения стабильной рентабельности страхового бизнеса. По нашим оценкам, чистая прибыль в 2025 году может вырасти втрое – до более чем 20 млрд руб., из которых 50% будет распределено в виде дивидендов. Компания торгуется с мультипликатором P/E 2025о, равным 2,7, и потенциальной дивидендной доходностью по выплатам за 2025 год 19%.
Мы видим перспективы роста у компаний, работающих в сегментах рекламы, мобильности и конечного потребления. Однако риски, связанные с ростом стоимости персонала, высокими процентными ставками, регулированием, высокой конкуренцией и долговой нагрузкой, требуют избирательного подхода к выбору инвестиций.
В ИТ-секторе мы отмечаем негативное влияние нескольких ключевых факторов:
Мы сохраняем позитивный взгляд на следующие компании:
█ Ozon. С момента IPO в ноябре 2020 года и до 2023 года расходы компании значительно превышали доходы. Однако Ozon удалось переломить эту тенденцию, добившись положительного соотношения. Основными драйверами стали рост доходов от рекламы, которые достигли 5,8% от оборота товаров (87 млрд руб. выручки за 9М24, более 50 млрд руб. EBITDA, по нашим оценкам), а также развитие финтех-направления, которое за этот же период принесло 20 млрд руб. EBITDA. Мы прогнозируем, что активный рост данных сегментов (среднегодовой рост EBITDA в 2024–2030 гг. составит 16% в Adtech и 25% в финтех-сегменте) позволит компании показать значительный доход уже в среднесрочной перспективе. В 2025 году мы ожидаем EBITDA Ozon на уровне более 100 млрд руб., а СДП – свыше 50 млрд руб. Устойчивый уровень рентабельности снизит риски, которые рынок учитывает в оценке инвестиционного кейса Ozon, а редомициляция в РФ расширит базу инвесторов за счет институциональных участников. Риски: ужесточение регулирования; смена акционеров; продолжительная пауза в торгах из-за редомициляции; навес ликвидности.
█ Яндекс. Мы ожидаем ускорения роста доходов компании в среднесрочной перспективе (среднегодовой рост EBITDA в 2023–2030 гг. на уровне 34%). Яндекс сохраняет лидерство в прибыльных сегментах, таких как реклама (45% рынка онлайн-рекламы) и мобильные сервисы, включая международные направления. Также ожидается значительное повышение операционной эффективности в сегменте e-commerce. Рост выручки от подписок Яндекс.Плюс, развлекательных сервисов, облачных технологий и классифайдов формирует основу для долгосрочного роста. Помимо этого, компания обладает потенциалом для оптимизации затрат: объем общекорпоративных расходов и расходов на новые инициативы, по нашим оценкам, превышает 50 млрд руб. в год. Это может способствовать превышению рыночных ожиданий по росту EBITDA. Риски: ужесточение регулирования; уход ключевых сотрудников; потенциальный навес ликвидности.
█ Делимобиль. Компания выигрывает от роста цен на услуги такси и увеличения стоимости владения автомобилем. В настоящее время дисконт стоимости каршеринга к такси расширился до 50% (среднеисторический уровень — менее 30%). Развитие собственной сети СТО с высокой рентабельностью инвестиций (ROE около 70%) обеспечит рост операционной рентабельности с 2025 года. Долговые и лизинговые обязательства компании составляют порядка 32 млрд руб. («чистый долг/EBITDA» около 3,5), но стоимость долга составляет примерно 16%. Лишь 37% долга имеет переменную ставку. Большая часть инвестиций в инфраструктуру и автопарк была сделана в 2024 году. В случае приостановки расширения парка в 2025 году компания сможет дополнительно высвободить около 3,5 млрд руб. в СДП. Риски: высокая конкуренция (агрессивные ценовые стратегии конкурентов снижают рентабельность бизнеса); низкая ликвидность акций.
Мы позитивно оцениваем инвестиционную привлекательность сектора частной медицины, который позволяет сделать ставку на рост благосостояния населения, в частности в регионах. Компании сектора являются бенефициарами фокуса государства на проблемах демографии и реализации ряда национальных проектов в области здравоохранения. Общими чертами наших фаворитов в секторе являются высокая рентабельность и чистая денежная позиция (последнее делает их бенефициарами жесткой монетарной политики ЦБ).
█ Юнайтед Медикал Груп. Бизнес компании пока не показывает признаков улучшения: пациентопоток продолжает снижаться. При этом благодаря небольшому росту среднего чека и укреплению евро компании удается сохранять уровень выручки в рублевом эквиваленте. В 2024 году ЮМГ неожиданно для всех отказалась от выплаты дивидендов за пропущенные два с половиной года. Взамен компания погасила весь валютный долг с плавающей ставкой и накопила денежную позицию на балансе. Если компания вернется к выплате дивидендов в 2025 году и распределит дивиденды за пропущенные периоды и 2024 год, размер выплат может составить 2,1 евро на акцию, что по текущим котировкам предполагает более 30% дивидендной доходности. Сейчас акции ЮМГ торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA и P/E 2025о, равными соответственно 5,1 и 4,9, что на 35–60% ниже исторических уровней.
#инфляция
#ценные бумаги
#инвестиции
В избранное
Комментариев пока нет
История облигаций насчитывает не одну сотню лет — еще итальянские города-государства брали в долг у жителей, когда не хватало средств на войну или экспансию. Разбираемся, нужен ли этот инструмент сегодня и кому стоит вкладывать в него деньги.
Выход компании на биржу не означает, что её акции теперь будут торговаться там всегда. Бывает, что ценные бумаги покидают биржу из-за несоответствия её требованиям или из-за решения руководства компании. Рассказываем, как и почему это может произойти и что будет с активами после делистинга.
Чтобы при выборе акций понимать, можно ли рассчитывать на дивиденды и от чего зависит их размер, стоит ознакомиться с дивидендной политикой компании. Рассказываем, где найти документ с основами дивидендной политики, как его читать и на что обратить внимание.
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2025 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ruНа этом сайте используются Cookies.
Подробнее
Вам понравилась статья?
0 / 2000