Есть немало признаков, но не гарантий, которые указывают на скорый рост или падение рынка. В основном это показатели макростатистики, технические индикаторы и динамика данных из финансовых отчётов. Но можно попробовать угадать разворот, просто послушав, о чём говорят на вечеринках и светских приёмах. Как это работает и стоит ли верить в такую теорию? Давайте разбираться.
В чём суть теории и кто её автор
Гуру инвестиций Питер Линч, много лет управляя крупным инвестиционным фондом, пришёл к интересному выводу, что, возможно, самый точный барометр состояния рынка — это настроение толпы. Не профессиональных инвесторов, не опытных трейдеров, не грамотных аналитиков, а обычных людей, которые вдруг начинают проявлять повышенный интерес к рынку или, наоборот, становятся к нему абсолютно равнодушны.
Питер Линч — легендарный инвестор, имя которого стоит в одном ряду с Уорреном Баффетом. Он 13 лет управлял крупным инвестиционным фондом Fidelity Magellan.
За это время — с 1977 по 1990 год — Линч приумножил деньги фонда с 20 млн до 14 млрд долларов, и это без учёта новых вложений. 11 лет подряд ему удавалось значительно опережать американские индексы, показывая среднегодовую доходность в 29,2%.
В 1989 году вышла книга «Метод Питера Линча», где он описал принципы инвестиций и приёмы, которые использовал сам. А также выводы, которые он сделал за много лет работы. К моменту выхода книги Линч приобрёл достаточно большое состояние, чтобы больше не работать и заниматься благотворительностью, так что к его мнению определённо стоит прислушаться.
В том числе в книге он рассказал о своей теории коктейльной вечеринки. Суть её в том, что когда все вокруг говорят об акциях и советуют их покупать, скорее всего, это показатель пика рынка, за которым последует спад. А вот близко к дну рынка толпа обычно совсем теряет интерес к бирже и ценным бумагам.
Четыре стадии рынка глазами гостей вечеринки
Линч заметил, что во время светских вечеринок реакция обычных людей на его профессию меняется в зависимости от фазы рыночного цикла.
Стадия первая: дно рынка
Рынок долго падал, акции никому не интересны. На вечеринке вы говорите: «Я управляю инвестиционным фондом». В ответ гости вежливо кивают и отворачиваются, чтобы обсудить с дантистом проблемы зубного налёта или погоду. Никто не хочет говорить о деньгах и ценных бумагах.
«Когда с десяток человек предпочитают беседовать со стоматологом о зубном налёте, а не с управляющим взаимным фондом об акциях, есть шансы, что фондовый рынок вскоре пойдёт вверх», — писал Линч.
Стадия вторая: осторожный рост
Рынок подрос примерно на 15%. Теперь собеседники задерживаются чуть дольше, чтобы сказать: «Акции — это ведь так рискованно», — после чего снова уходят к стоматологу. Интерес есть, но он настороженный. Большинство по-прежнему игнорирует рынок.
Стадия третья: всеобщий интерес
Рынок вырос уже на 30%. Стоматолога обходят стороной. Вас окружает толпа гостей, каждый просит совета, какие акции купить. Даже дантист спрашивает рекомендации. Все вокруг вложились в акции и обсуждают свою прибыль.
Стадия четвёртая: вершина и пузырь
И опять вас окружает толпа, но теперь уже для того, чтобы учить вас. Даже стоматолог даёт пару советов, и, как ни странно, на следующий день эти акции действительно растут. Когда соседи и случайные знакомые рекомендуют профессионалу, что покупать – очень вероятно, что рынок достиг пика.
Почему это так работает? Всё дело в психологии
Теория Линча — это отражение законов поведенческих финансов. Эта область знаний объясняет, почему решения инвесторов могут быть далеки от рациональных моделей, на которые опирается традиционная экономика.
На принятие решений обычно влияют не только разумные доводы, но и разные психологические искажения — например, стремление делать, как все, и избыточная самоуверенность.
Эффект присоединения к большинству. Инвесторы склонны покупать или продавать акции в том числе потому, что так делают другие. Такой стадный инстинкт часто входит в число наиболее значимых факторов, влияющих на инвестиционные решения. В итоге, когда все покупают на пике, это создаёт рыночный пузырь. Распродажи тоже чаще всего вызваны всеобщей паникой по типу «все побежали, и я побежал».
Страх упущенной выгоды. Если цены растут, инвесторы обычно ожидают дальнейшего роста и продолжают покупать, разгоняя рынок ещё выше. Но часто в основе таких покупок — не рациональность, а FOMO — страх упустить возможности. «Вот все сейчас заработают, и только я останусь ни с чем, пойду тоже куплю».
Избыточная самоуверенность. Несколько удачных сделок на растущем рынке — и вот уже начинающий инвестор начинает считать себя чуть ли не профессионалом и поучать других. Хотя на деле он просто попал в удачную фазу, когда «растёт всё». И вся его уверенность — до ближайшей коррекции. А в настоящий кризис он с большой вероятностью будет бежать с рынка вслед за большинством.
Строил ли Линч свои стратегии на основе мнения толпы
Самое интересное, что хоть Линч и называл настроение толпы самым точным барометром рынка, но на практике использовал совсем другие инструменты: те самые финансовые отчёты и статистику.
Я вообще не верю в прогнозирование рынков. Я верю в отличные компании, особенно те, которые недооценены и/или ещё не получили признания.
— Писал Линч
Линч был не трейдером, а инвестором в хорошие компании на долгие годы. Он искал бизнесы с понятной моделью, сильным балансом и устойчивым конкурентным преимуществом.
«Индикатор вечеринки», хоть и помогал определить фазу рынка, не был для него сигналом к действию. Линч говорил, что тот, кто «блаженно игнорирует состояние рынка и инвестирует по регулярному графику, оказывается в лучшем положении, чем тот, кто изучает рынок и пытается выбрать время для входа, заходя в акции, когда чувствует уверенность, и выходя, когда чувствует тревогу».
В книге Питер Линч приводил исторический пример: те, кто купил бы акции отличных компаний в 1925 году и держал их даже во время краха 1929 года и Великой депрессии, к 1936 году получили бы очень неплохой результат.
Что это значит для инвестора сегодня
Слушайте толпу, но не следуйте за ней. Когда о бирже говорят в каждой очереди и за каждым столиком — это сигнал к осторожности. Когда рынок в унынии и все разговоры о здоровье и погоде — возможно, стоит присмотреться к покупкам.
Помните о психологии толпы: эффект присоединения к большинству может толкать рынки вверх без всяких оснований. Многие склонны покупать просто потому, что все вокруг покупают — часто к этому моменту рынок уже на максимумах. Осознание этого — важный шаг к рациональному поведению.
Для долгосрочного инвестора лучший друг — фундаментальный анализ, оценка перспектив бизнеса и понимание того, как этот бизнес устроен, откуда берёт прибыль, а не прогнозирование фаз рынка.
Не пытайтесь поймать момент и не бойтесь его упустить. Как говорил Линч: «Гораздо больше денег было потеряно инвесторами, готовящимися к коррекциям или пытающимися их предугадать, чем было потеряно в самих коррекциях».
Инвестируйте регулярно и держите качественные компании достаточно долго. Время на рынке обычно важнее попыток угадать момент для входа.
Теория коктейльной вечеринки — отличный тест на адекватность для самого инвестора. Если вам нестерпимо хочется купить или продать, потому что так делают все — возможно, вы и есть тот самый гость на вечеринке. А Линч напоминает: падение рынка — явление столь же обычное, как январская метель в Колорадо. Оно не может причинить вреда, если вы к нему готовы.
Правила инвестиций Питера Линча
