Всяк по-своему с ума сходит. Виды доходности облигаций

Как понять, насколько облигации интересны для вложений? Посмотреть на их доходность.

Показатель поможет оценить потенциальный доход от инвестиций и/или сравнить несколько бумаг. Существует несколько видов доходности. Чтобы узнать, какие, начнём с простого определения. Облигации — долговые ценные бумаги. Эмитент облигаций обязан выплатить заданный по определённым параметрам доход и вернуть в сроки номинал или его часть (зависит от типа облигаций).

С учётом только купонов

Купонная доходность

Купонные облигации предполагают выплату держателям регулярного дохода — купонов. Выплаты осуществляются по заранее установленному графику. Размер купона может со временем меняться.

Купонная доходность выражается в процентах годовых. Ситуация стандартная для всех видов доходности. Показатель рассчитывается как сумма купонных выплат за год, делённая на номинал облигаций. Это самый интуитивно понятный вариант доходности бондов.

Текущая доходность

Представляет собой соотношение суммы купонов за год и текущей (рыночной) цены бумаг. Отличие текущей доходности от купонной — в знаменателе. Использование рыночной цены, а не номинала, делает показатель более реалистичным.

В случае краткосрочных инвестиций в расчёт текущей доходности может также закладываться накопленный купонный доход (НКД). Так называется часть купонных выплат, накопленных с момента последней официальной выплаты купона.

При продаже бонда на вторичном рынке продавец облигации получает НКД. Таким образом он не теряет частичный доход по купону. Когда покупатель получает полный купон от эмитента, ему фактически возвращается накопленный купонный доход, который он выплатил предыдущему владельцу.

С учётом всех выплат

Существует два стандартных варианта YTM, исходя из ближайшего события — доходность к погашению или доходность к оферте. Вторая может быть рассчитана при наличии права эмитента на досрочный выкуп бумаг. Если посмотреть на показатель в другом разрезе, получим простую и эффективную версии.

Простая доходность к погашению (оферте)

Показатель отражает «выхлоп» от облигации, который может быть получен в результате держания облигаций на протяжении всего срока обращения. Простая доходность к погашению позволяет понять, сколько заработает инвестор при покупке облигаций по текущей цене и удержании их до срока погашения.

Простая доходность к погашению рассчитывается на основе реальной цены покупки облигаций и стоимости бумаг на момент погашения.

Оферта — предложение провести досрочное погашение облигаций по заранее оговорённой цене. В зависимости от типа оферты таким правом обладает либо эмитент, либо держатель облигации.

Эффективная доходность к погашению (оферте)

В идеале отражает полный доход инвестора, полученный в результате вложений в облигации. Эффективная доходность учитывает реинвестирование полученных купонов на условиях, аналогичных первоначальным, то есть вложение в бумаги по той же ставке купона.

На практике прибыль будет отличаться от этого показателя, потому что нельзя точно предсказать, по какой именно ставке будут реинвестированы купоны в будущем.

Формула эффективной доходности включает ставку дисконтирования. Произвести самостоятельные расчёты можно в Excel. Получить значение показателя более простым способом можно посредством калькулятора Мосбиржи («Расчёт доходности по цене» → «Эффективная доходность»).

Вариант для бескупонных облигаций

Данный вид бумаг не предполагает получение инвестором купона. Бескупонные облигации размещаются с дисконтом. При погашении инвестор получает номинал.

Доходность бескупонной облигации — отклонение рыночной цены от номинала. Показатель рассчитывается как процент от номинала. Чем больше разрыв, тем выше прибыль инвестора. Возможен убыток.

Пример: дисконтная облигация с номиналом 1000 рублей торгуется по цене 800 рублей — значит, доходность составляет 20%. Как получено значение? Вот так: (1000 – 800) / 1000.