ОФЗ — самая консервативная часть российского инвестиционного портфеля. Это ценные бумаги с наивысшими кредитными рейтингами. Разбираемся, как они устроены, на какую доходность можно рассчитывать и есть ли в них риски.
Что такое ОФЗ и зачем их выпускают
Облигация федерального займа — это долговая ценная бумага государства. Покупая ОФЗ, инвестор на определённый срок даёт ему деньги в долг. Государство же обязуется регулярно выплачивать проценты за пользование деньгами (купоны) и вернуть номинал (тело долга) в конце срока.
Выпускает ОФЗ Министерство финансов РФ. Цель — финансирование госбюджета. Привлекать деньги через заимствования — более экологичный путь для экономики, чем допечатывать их, то есть проводить дополнительную эмиссию, потому что второй путь может сильно разогнать инфляцию.
Для инвестора ОФЗ хороши тем, что это долговые бумаги с низкими рисками и пусть невысокой, но довольно предсказуемой потенциальной доходностью.
Как устроены ОФЗ
Гособлигация, как и другие облигации, имеет несколько важных параметров: номинал, рыночная цена, купоны, накопленный купонный доход, срок погашения.
Номинал — это та сумма, которую государство берёт в долг, выпуская одну бумагу. Обычно это 1000 рублей. Эту же сумму инвестор получит в конце срока.
Рыночная цена — это текущая цена бумаги, она может отличаться от номинала и чаще всего действительно хотя бы немного отличается. Цена зависит от баланса спроса и предложения. А спрос, в свою очередь, зависит от того, насколько потенциальная доходность бумаги отвечает ситуации на рынке. К этому вопросу мы ещё вернёмся.
Купоны — это проценты за пользование деньгами. Обычно их выплачивают раз в квартал, раз в полгода или раз в год. Купонная доходность указана в условиях выпуска, для ОФЗ она обычно примерно соответствует уровню ключевой ставки в момент выпуска облигации.
Купоны в ОФЗ могут быть фиксированными — их сумма известна заранее, и переменными — с привязкой к определённому экономическому показателю.
Накопленный купонный доход (НКД) — часть купона, которая включается в цену облигации пропорционально времени, прошедшему с момента прошлой выплаты до момента покупки/продажи этой облигации. Так владелец облигации, который продаёт её между купонными выплатами, не теряет уже накопленную часть купона.
Срок погашения — это дата, в которую эмитент (Минфин) должен вернуть номинал. С этого момента облигация считается погашенной, а все обязательства — выполненными. Облигация исчезает с брокерского счёта, а вместо неё на него зачисляется стоимость номинала.
ОФЗ могут выпускать на разные сроки: год, два, пять, 10 и даже 30. Но срок до погашения — это именно тот срок, который остался с текущего момента до даты погашения.
Устройство ОФЗ на примере
Предположим, инвестор купил облигацию с номиналом 1000 рублей и с купоном 100 рублей в год. В момент покупки бумага стоила дешевле — он заплатил за неё 900 рублей, или, как часто пишут в брокерском приложении, 90% от номинала.
ОФЗ была выпущена на 5 лет, но до срока погашения осталось два года. Это значит, что в течение двух лет инвестор будет получать по 100 рублей в год купонами, а через два года облигация будет погашена и на счёт придёт номинал 1000 рублей.
Кроме этого, если он покупал бумагу в середине межкупонного периода, то при покупке заплатил не 900, а 950 рублей с учётом 50 рублей НКД. Тогда самый первый купон он получит в размере 50 рублей, а не 100. По сути, один сторублёвый купон покупатель и продавец в момент сделки поделили между собой.
Как зарабатывают на ОФЗ
Купить ОФЗ может любой инвестор, достаточно открыть брокерский счёт. Номинал ОФЗ обычно 1000 рублей, купить можно от 1 штуки.
Есть два способа заработать на ОФЗ.
- Получать купоны — это регулярный денежный поток, а если купон фиксированный, то ещё и известного заранее размера.
- Заработать на разнице между ценой покупки и продажи/погашения. Например, купить бумагу ниже номинала и дождаться срока погашения. Или купить дешевле, продать дороже.
В лучшем случае получится объединить два вида потенциального дохода: получать купоны и продать/погасить облигацию дороже цены покупки, если удастся купить бумагу по выгодной цене.
Обратите внимание
- Доход в облигациях, даже в государственных, не гарантирован — можно получить убыток, если реализуется кредитный риск (снижение цены после покупки) или риск дефолта.
- С дохода нужно платить налог 13-15% (в зависимости от размера дохода). Брокер удерживает его автоматически как с купонов, так и с положительной разницы в цене покупки и продажи/погашения.
При выборе облигации есть смысл смотреть не только на купон или на цену бумаги, но и на такой параметр, как доходность к погашению. Она учитывает и размер купона, и разницу между текущей ценой и номиналом, и показывает, сколько инвестор может заработать, если купит актив сейчас и продержит до погашения. Это более объективный показатель.
Виды ОФЗ: какой тип выбрать под свою стратегию
- ОФЗ-ПД — ОФЗ с постоянным купонным доходом. Это облигации с фиксированным, известным заранее размером купона. Такие бумаги встречаются чаще всего, они наиболее предсказуемы и стабильны, так что могут подойти любой стратегии.
- ОФЗ-ПК — ОФЗ с переменным купонным доходом. Ставка по ним привязана к ключевой ставке Центробанка, а также близкому к ней показателю — RUONIA. Это ставка, по которой крупные банки выдают друг другу краткосрочные кредиты) Размер купона непредсказуем и меняется, но зато такие облигации могут потенциально защитить капитал в период повышения ключевой ставки: купон будет расти вслед за ней.
- ОФЗ-АД — ОФЗ с амортизацией долга. Минфин возвращает номинал не в конце срока погашения, а постепенно — вместе с купонами. С каждой выплатой снижается цена облигации и купонные платежи по ней, что может быть не очень удобно в моменты, когда условия для реинвестиций на рынке становятся менее выгодными.
- ОФЗ-ИН — ОФЗ с индексируемым номиналом. Купон в таких бумагах не меняется, но номинал растёт вместе с инфляцией. Такие бумаги инвесторы выбирают для защиты от инфляции.
Также иногда встречаются гособлигации с офертой — датой, в которую Минфин РФ может выкупать ОФЗ ещё до срока их погашения.
Все условия – купон, амортизация, оферта, номинал – есть в проспекте эмиссии выпуска на странице инструмента на Мосбирже, а также в приложении брокера.
Обратите внимание: новичку проще всего держать в портфеле первый вид — ОФЗ с постоянным доходом. Они максимально предсказуемы и понятны. Но такие бумаги могут быть невыгодны, если ставка начнёт повышаться. А вот купить их перед снижением ставки – обычно хорошая идея, так как можно зафиксировать потенциально высокую доходность на годы вперёд.
Конечно, инвестор выбирает ОФЗ не только по типу купона, но и по срокам.
По сроку гособлигации делят на:
- краткосрочные — до 3 лет;
- среднесрочные — от 3 до 5 лет;
- долгосрочные — свыше 5 лет, иногда даже до 30 лет и более.
Краткосрочные облигации более предсказуемы, и поэтому у них ниже риски, а у долгосрочных часто бывает выше доходность к погашению. Важно, чтобы срок до погашения не выходил за сроки стратегии.
Есть ли риски в ОФЗ
Кредитный риск
ОФЗ считаются инструментом с минимальным кредитным риском, так как дефолт в этих бумагах очень маловероятен. Именно поэтому ставки по ним часто рассматривают как относительно безрисковую базу для оценки всех остальных активов.
Тем не менее риск неисполнения обязательств нельзя исключить полностью. В истории были такие случаи. В 1917 году обязательства царской России обнулились из-за революции, а в 1998 году случился дефолт на фоне жёсткого экономического кризиса.
Процентный риск
Как и в любой ценной бумаге, в ОФЗ присутствует риск снижения цены. Но здесь он ниже, чем у корпоративных облигаций или тем более акций, потому что ОФЗ как бумаги с высшим кредитным рейтингом в целом более стабильны.
Тем не менее цена любой облигации, в том числе ОФЗ, сильно зависит от уровня ключевой ставки. Мы советуем почитать статью о том, как доходность облигаций подстраивается под этот показатель, чтобы понять, почему цена обычно падает при росте ставки.
Основная мысль в том, что доходность к погашению стремится к уровню ставки. Но если купон неизменен, то меняться она может только за счёт изменения цены.
Например, при ключевой ставке в 10% ОФЗ давали купон в среднем 10% (100 рублей от номинала 1000 рублей), вклады — 9%. Когда ставку подняли до 15%, вклады стали предлагать 14%, а купоны по старым долговым бумагам — по-прежнему 10%.
Это невыгодно, поэтому инвесторы стали распродавать облигации, и цены на них пошли вниз. При этом купон остался прежним.
Если цена облигации с фиксированным купоном 10% упадёт с 1000 рублей до 670 рублей, её купонная доходность фактически будет 15% от новой цены, что уже будет соответствовать новой ключевой ставке. То есть в рублях купон не меняется, но меняется в процентах доходности.
Как снижать риски инвестору в ОФЗ
- Даже такую надёжную бумагу, как ОФЗ, стоит держать в портфеле в виде нескольких разных выпусков, чтобы обеспечить диверсификацию. Ещё один вариант — купить паи ПИФа (паевого инвестиционного фонда) на гособлигации. Например, БПИФ «Государственные облигации» от УК Первая SBGB.
- ОФЗ могут составить основу консервативного портфеля для инвестора, который склонен к осторожности и/или у которого остался небольшой срок до цели. Чем большую долю он отведёт ОФЗ, тем меньше рисков будет у портфеля в целом. Как минимум раз в год стоит делать ребалансировку портфеля, чтобы не давать доле ОФЗ в портфеле уменьшаться на фоне роста акций.
- Для защиты от инфляции можно добавлять в портфель ОФЗ-ИН.
- Инвестору стоит отслеживать ситуацию в экономике, чтобы быть в курсе прогнозов по ключевой ставке.
