Экономика — это своего рода барометр для инвестора. Когда давление в ней падает или растёт, рынки реагируют первыми. Курс акций меняется задолго до того, как статистика попадёт на первые полосы новостей. Понимание экономических сигналов помогает инвестору не удивляться колебаниям рынка, а видеть в них закономерность. В этой памятке — простая система ориентиров, которая подскажет, как оценить экономику так, чтобы каждый макроотчёт или комментарий центробанка складывался в цельную картину.
Ключевые индикаторы
Таких можно насчитать пять. Давайте их перечислим, дополнив количественными данными из России.
ВВП — самый известный индикатор
Когда экономика растёт свыше 3% в год, компании расширяют бизнес, а настроение инвесторов улучшается. Если динамика ВВП заметно замедляется или уходит в минус, это сигнал, что прибыли предприятий могут начать снижаться. Рынок акций живёт ожиданиями и часто чувствует это раньше, чем выходит официальная статистика.
Ключевая процентная ставка центробанка — цена денег
Когда ставка снижается, деньги попадают в экономику и фондовый рынок оживает. Если она растёт, кредиты дорожают, бизнес сокращает инвестиции, наблюдается переток денег из акций в облигации.
Безработица — мера покупательной способности
Чем больше людей занято и получает стабильный доход, тем проще продавать товары и услуги. Помимо общей суммы, речь идёт о стабильности выручки или её росте. При росте безработицы под ударом оказываются компании, ориентированные на внутренний спрос, например, ритейл. Под давлением оказываются их акции.
Потребительская инфляция — как меняется корзина
Индекс потребительских цен показывает динамику стоимости потребительской корзины. Умеренный рост цен — это признак здорового спроса. Однако когда инфляция выходит из-под контроля, деньги обесцениваются. Центробанк при этом поднимает ставки. В такие периоды страдают акции предприятий, вкладывающихся в рост, и/или закредитованных.
Промышленные PMI — индикаторы деловой активности
Индексы менеджеров по закупкам описываются на базе опросов менеджеров. Значение PMI заметно выше 50 пунктов свидетельствует о росте экономике, ниже — о спаде. Индексы важны в силу своевременности, прежде всего — промышленная версия. PMI позволяют спрогнозировать будущую динамику ВВП.
Читайте также:
Принцип светофора
Давайте посмотрим на цифры и оценим их по принципу светофора, данные для России:
- зелёный — рост экономики, умеренная инфляция, благоприятно для рынка акций;
- жёлтый — признаки замедления;
- красный — близость экономики к спаду / спад, негатив для рынка акций.
При подготовке таблицы использовались данные Trading Economics и РБК.
Представленная выше таблица — не догма, а лишь примерные цифры. Ситуацию нужно оценивать в комплексе, в контексте геополитики и действий регуляторов. Не нужно зацикливаться на единичных данных. Важно понимать тенденции — ускоряется экономика или тормозит. Это основа будущих трендов на финансовых рынках.
Экономическая ситуация — влияние на рынки
- Через доходы компаний.
- Через процентные ставки — кредитование, норма сбережений.
- Через процентные ставки — ставка дисконтирования для оценки акций.
- Через поведение инвесторов — наличие средств, риск-профиль.
- Через настроение инвесторов.
- Через валютный фактор — влияние на доходы экспортёров/импортёров и потребительскую активность.
Циклы экономики и рынка
Экономические и фондовые циклы тесно взаимосвязаны. Рынок акций часто опережает экономику. Общее объяснение этого: рынок живёт ожиданиями. Другими словами, покупай на ожиданиях, продавай на фактах.
Существует четыре стадии экономического цикла: начальная, средняя, поздняя и рецессия.
Сначала экономика выходит из кризиса, инфляция низка, а темпы прироста ВВП набирают обороты из-за эффекта низкой базы. В этой стадии лучше всего себя чувствуют циклические сектора: производители товаров вторичной необходимости, промышленность, IT.
Во время средней стадии цикла экономика демонстрирует устойчивый прирост, достигая пика по динамике, инфляционное давление сначала невысокое. Ближе к концу этой стадии центробанк, как правило, начинает повышать процентные ставки. Бенефициарами ужесточения монетарной политики могут стать банки.
В ходе классической поздней стадии нарастает инфляция, центробанк всё более ужесточает монетарную политику, что приводит к ослаблению экономики. В аутсайдерах — циклические сектора (высокие технологии, производители товаров вторичной необходимости). Под давлением могут оказаться дивидендные бумаги.
Рецессия в базовой версии означает два и более квартала подряд снижения ВВП. В этой стадии лучше широкого рынка чувствуют себя ациклические сегменты, включая сектор здравоохранения. От продукции этих секторов не так-то легко отказаться даже в кризисных условиях. В итоге это помогает преодолеть рецессию, и начинается новый цикл.
Как отслеживать экономику — практика
Где инвестору можно смотреть данные:
- календари макростатистики;
- новостные ресурсы, например, Интерфакс;
- зарубежные сервисы, включая FRED, Trading Economics, GDPNow;
- сайты ЦБ и правительственных ведомств, включая МВФ и Росстат.
Внимание не к отдельным цифрам, а к трендам. Это избавит от информационного шума и паники. Стоит использовать графики и обзорные сводки, а не отдельные заголовки.
Советы инвестору
- Не реагировать на рыночный шум, такими могут быть отдельные данные.
- Думать категориями трендов — среднесрочных и долгосрочных.
- При оценке локальных данных оценивать отклонения факта от консенсуса.
- При фундаментальном анализе бумаг оценивать финансовые показатели в привязке к экономике, возможно использование метода «Сверху вниз» (top-down).
- Вести таблицу с ключевыми индикаторами и регулярно её обновлять. Завести базу источников данных и периодически её актуализировать.
- Помнить, что чем системнее инвестор следит за экономикой, тем увереннее чувствует себя на рынке.
