Рассказываем о пяти самых знаменитых финансовых пузырях в истории. Чтобы убедиться – за последние четыреста лет в инвестиционном поведении людей мало что изменилось.
Как устроен финансовый пузырь
Любой финансовый пузырь очень похож на обычный мыльный. Сначала надувается до неимоверных размеров, затем почти моментально лопается, превращаясь в крошечные капли.
Логика появления финансовых пузырей за последние четыре столетия остаётся примерно одинаковой. Инвесторы начинают необычайно активно и масштабно вкладываться в какой-то актив – это могут быть конкретные вещи, промышленные сооружения, акции компаний или ультрамодные технологии. А потом выясняется, что ожидания от этих инвестиций слишком завышены, вера в них пропадает, и предмет массового вожделения инвесторов обвально падает в цене.
У финансовых пузырей были разные последствия – в зависимости от их предмета. Всегда это приводило к разорению или серьёзным финансовым проблемам у людей, а иногда и у целых государств. Но есть и хорошая новость: ни один из «виновников» самых знаменитых и оглушительно лопнувших финансовых пузырей в истории человечества не исчез бесследно и продолжает служить людям.
Итак, начинаем пускать пузыри…
Тюльпановый пузырь
- Где: Нидерланды
- Когда: 1635-1637 годы
- Что произошло. Первый знаменитый финансовый пузырь случился в одной из самых развитых стран Нового времени (того, что началось после позднего Средневековья) – Нидерландах.
Всё началось с того, что в 1593 году французский и голландский ботаник Карл Клузиус, личный садовник императора Фердинанда I и самый знаменитый ботаник своего времени, привёз в Нидерланды первые тюльпаны. Он завёл тюльпановую индустрию, но умер в 1609 году и не дожил до настоящего финансового помешательства на этих цветах.
В Европе шла тридцатилетняя война, в Нидерланды бежали многие богатые люди из германских земель, где тюльпаны были известны намного раньше и ценились не меньше, чем в Османской империи, откуда они и попали в европейские страны.
К тому же оказалось, что климат и почва в Нидерландах прекрасно подходят для выращивания этих цветов.
Но причина тюльпанового бума оказалась странной и непредсказуемой. Покупатели тюльпанов увидели, как лепестки некоторых цветков становятся пёстрыми. Эти пёстрые тюльпаны стали цениться особенно дорого. Разгадка этой разноцветности была найдена лишь в ХХ веке и оказалась неромантичной – лепестки тюльпанов неравномерно окрашивались от вируса, который поражал отдельные растения. Но в ХVII веке такие пёстрые тюльпаны стали особенно популярны.
В результате тюльпановые луковицы в начале 1630-х продавались в Нидерландах по цене выше годовой зарплаты не самого бедного рабочего местных мануфактур. А некоторые коллекционные луковицы пёстрых тюльпанов могли стоить дороже каменного дома.
Рынок тюльпановых луковиц по природным причинам был сезонным – луковицы продавались исключительно с весны до осени. Но хитроумные фермеры стали продавать права на покупку луковиц будущего урожая заранее – так зародилась идея фьючерсных контрактов. Покупатели тюльпановых фьючерсов начали перепродавать их втридорога.
К тому же эпидемия холеры в Нидерландах к 1635 году привела к нехватке рабочих рук и гонке зарплат. У многих людей появились свободные деньги. Они стали покупать и перепродавать тюльпановые фьючерсы.
Но в какой-то момент цены стали непосильными, а рынок – перенасыщенным. Тюльпановый пузырь лопнул в 1637 году на торгах в Харлеме. Сначала тюльпаны никто не купил, а потом в течение недели цена на них рухнула в 10 раз.
Последствия. При всей популярности тюльпанов торговцев ими в Нидерландах тогда было не так уж много. Они разорились, но в целом на экономику страны, основу которой составляли разные промышленные мануфактуры, это особо не повлияло.
Пузырь судоходных каналов
- Где: Англия
- Когда: 1790-1810 годы
- Что произошло. В XVIII веке Англия была главной промышленной державой. Для логистики товаров и оборудования требовались современные пути сообщения. Железных дорог ещё не было, везти груз на лошадях или волах было нереально – слишком мало товара можно было переместить и слишком медленно. А вот кораблестроение процветало.
Для перевозки угля и другого сырья для промышленных предприятий англичане стали строить судоходные каналы. Первый проект такого канала был одобрен британским парламентом в 1790 году. В 1793-м парламент одобрил строительство уже 21 канала.
На этой волне (в буквальном смысле слова) стали появляться акционерные общества по строительству каналов. И они стали самыми крутыми стартапами своего времени. В начале продаж акции таких компаний росли в четыре раза даже до одобрения их очередного проекта. С 1790 по 1793 годы инвестиции в строительство каналов выросли более чем в 30 раз.
Но в 1810 году пузырь лопнул. Во-первых, каналы стало строить труднее и дороже – остались только места с твёрдыми породами, которые не могла раздробить тогдашняя техника. Во-вторых, инвесторы перестали верить в то, что акции каналостроителей будут расти и дальше. Ну и, конечно, эпоха наполеоновских войн существенно ударила по экономике всех стран-участниц, не исключая Англию.
Последствия. Некоторые акционерные общества, которые строили судоходные каналы, разорились. Инвесторы, разочаровавшись в судоходных каналах, увлеклись железными дорогами. Бум их строительства начался в 1825 году. Правда, и он позднее окончился финансовым пузырём.
Курортный пузырь
- Где: Флорида, США
- Когда: 1920-1925 годы
Создатель этого пузыря даже не дожил до него. Генри Моррисон Флаглер, бизнес-партнёр Джона Рокфеллера, торговец зерном, а потом углём, сталью и нефтью, а также первый человек, додумавшийся объединять локальные железнодорожные ветки в сети, умер в 1913 году, прожив 83 года.
Но именно он решил превратить американское захолустье Флориду в фешенебельный курорт. Для этого начал вкладывать деньги в строительство отелей, скупал оптом мелкие железнодорожные ветки, строил новые и объединял их в единую транспортную систему.
Из-за Первой мировой войны популярность нового курорта стала стремительно расти среди богатых американцев – во французскую Ривьеру под пулями не поедешь.
Кроме того, последователи Флаглера сумели осушить дикие флоридские болота Эверглейдс. И эти земельные участки теперь были по карману менее обеспеченным американцам.
Сыграло свою роль и необычно долгое отсутствие ураганов во Флориде в первой четверти ХХ века. В этом штате в 20-е годы начался невероятный бум курортного бизнеса и инвестиций в недвижимость. Солнце и океан привлекали сюда тысячи туристов и тех, кто хотел здесь поселиться навсегда. Во Флориде стремительно строились отели и жильё благодаря дешёвым стройматериалам (земли-то новые, неосвоенные). Объекты раскупались как горячие пирожки ещё на стадии строительства. Появились компании, которые начали торговать правами на покупку земли во Флориде в будущем. Потом такие авансовые квитанции продавались по всё более высокой цене десяткам новых покупателей.
Всё закончилось к 1925 году. Серия тропических циклонов привела к многочисленным жертвам, уничтожила или разрушила тысячи домов, превратив новый флоридский рай в ад. К тому же стала возвращаться вода в осушенные болота, она затапливала построенные там дома. К 1925 году цены на землю и недвижимость во Флориде обвалились почти до нуля. А доконал курортный пузырь великий биржевой кризис 1929 года.
Последствия. Были жертвы и разрушения. Многие инвесторы в новый модный курорт разорились. Но сейчас там, кажется, вполне неплохо – в том числе с курортами и домами миллионеров. Например, одна из деревушек, где старик Флаглер построил новую железнодорожную станцию, теперь называется Майами.
Фондовый и земельный пузырь
- Где: Япония
- Когда: 1986-1991
- Что произошло. Япония к началу 1980-х годов была мировым лидером по темпам экономического роста и внедрения технологических новаций. США из-за слишком крепкого доллара, а также ведущие европейские державы, наоборот, находились в затяжной экономической рецессии.
Чтобы обеспечить баланс в мировой торговле, США, Япония, Германия, Франция и Великобритания в середине 80-х договорились регулировать курсы национальных валют по отношению к доллару. Из-за этого японская иена резко укрепилась по отношению к доллару, стал падать японский экспорт и экономический рост.
Тогда Банк Японии за год снизил ключевую ставку вдвое – с 5% до 2,5%. Дешёвые деньги буквально затопили фондовый рынок и рынок недвижимости.
Индекс Nikkei 225 в 1985-1989 годах взлетел в четыре раза. Недвижимость росла в цене ещё более астрономическими темпами.
Японские власти вынуждены были как-то останавливать резкий рост цен на жильё и мощные спекуляции на рынке акций. В 1990 году ключевую ставку в стране повысили сразу до 6%. В 1991 спекулятивный пузырь на рынке акций и недвижимости Японии лопнул.
Последствия. Пожалуй, самый разрушительный финансовый пузырь из всех. Японский фондовый индекс побил максимум 1989 года только 35 лет спустя. Экономика страны восходящего солнца погрузилась в десятилетия околонулевого экономического роста, резко замедлилось кредитование, сократились потребительские расходы. Япония перестала быть мировым технологическим лидером. Но остаётся одной из ведущих мировых экономик.
Пузырь доткомов
- Где: США
- Когда: 1995-2001
- Что произошло. В 1990-е годы в главном мировом центре интернет-технологий и на родине интернета в США стали появляться и стремительно развиваться онлайн-компании. У них впервые стали появляться собственные сайты с адресами, в которых обязательно была точка – их стали называть доткомами. Сам интернет тогда тоже только становился массовым – начинался он как преимущественно военная технология, ограниченная в использовании.
Хедлайнерами роста популярности среди инвесторов интернет-компаний стали eBay, Yahoo! и Amazon. В новые модные бизнесы начали течь буквально реки денег. Стартапы, не имевшие никакой прибыли, на этой волне хайпа тратили привлечённые деньги инвесторов на маркетинговые акции и привлечение ещё больших инвестиций.
Капитализация онлайн-компаний росла на порядки в течение нескольких лет. В 1995-2000 годах технологический индекс NASDAQ вырос в четыре раза. Но в 2001-м инвесторы резко начали терять веру в доткомы.
Капитализации лидеров рынка сильно отставали от темпов развития бизнеса и финансовых результатов компаний. Сначала портфельные инвесторы, а потом и обычные частные стали массово распродавать бумаги интернет-компаний. В 2002 году индекс NASDAQ рухнул на 78%, потеряв в капитализации около 5 трлн долларов.
Последствия. Большинство лидеров среди доткомов сохранили свой бизнес и продолжают развиваться. Но уже не такими темпами. Интернет стал обычной частью нашей повседневной жизни, перестав быть чем-то инновационно-революционным. Некоторые доткомы до сих пор не достигли максимума капитализации конца 1990-х. Например, цена акций производителя сетевого оборудования Cisko только в декабре 2025 года превзошла максимум 2000 года, но всё ещё ниже исторического максимума конца прошлого века.
