Хотите узнать, что ждёт экономику в ближайшие месяцы? Предлагаем воспользоваться индексами деловой активности — PMI. Они полезны при оценке общих тенденций. В случае серьёзного отклонения факта от консенсуса возможны заметные внутридневные движения на финансовых рынках. Речь идёт об индексах менеджеров по закупкам. Это блок данных, в большей степени подходящий среднесрочным инвесторам.
Немного теории
Purchasing Managers' Indices рассчитываются на базе опросов менеджеров по закупкам. Почему мнение этих специалистов так важно? Оно базируется на ожиданиях по экономике.
Менеджеры по закупкам мониторят деловую активность, по крайней мере, в теории. При высоком спросе на товары снабженцы наращивают закупки продукции или комплектующих. При снижении спроса закупки сокращают. Схожая ситуация в сфере услуг.
Основные виды PMI:
- промышленный (Manufacturing);
- в сфере услуг (Services);
- сводный (Composite).
Помимо этого, отметим подындексы — цен, новых заказов, производства, занятости, поставок, запасов и пр. Индексы носят преимущественно страновой характер.
Существует два варианта PMI, в зависимости от поставщика информации — официальные, S&P Global (глобально, включая Россию).
Из официальных отметим индексы ISM в США и показатели, публикуемые в Китае. Индикатор, разработанный американским Институтом управления снабжением, появился во времена Великой депрессии — в 1931 году. В то время было особенно важно получать комплексную и актуальную информацию о ситуации в экономике. Сейчас анкеты получают более 400 компаний-членов ассоциации. Количество анкетированных индустрий — около 60.
Официальные показатели более важны с точки зрения влияния на финансовые рынки. Альтернативный вариант — частный — индексы от S&P Global. База респондентов также формируется за счёт примерно 400 предприятий из 30 секторов для каждой из стран. Индексы рассчитываются для более чем 40 стран. Речь идёт о 90% мирового ВВП.
PMI публикуются ежемесячно — в первых числах. Данные по промышленности выходят раньше, чем по сфере услуг. Производственный индекс более важен, чем сервисный, в силу своевременности. Индексы от ISM выходят раз в месяц, версия от S&P Global — дважды, во второй половине месяца публикуют предварительные данные.
Как интерпретировать цифры
Менеджеров по закупкам просят оценить — выросла, сократилась или осталась на прежнем уровне активность предприятий, где они работают. Для подсчёта ключевых индексов используют пять показателей с равными весами (по 20%). Это новые заказы, производство, цены, занятость, запасы, поставки производителям.
Значения PMI — от 0 до 100 пунктов. Их можно интерпретировать следующим образом:
- более 50 п. — экономическая экспансия;
- более 60 п. — риски перегрева;
- менее 50 п. — спад экономики;
- ниже 40 п. — рецессионные риски;
- в районе 50 п. — стагнация.
Ключевые подындексы: новые заказы, занятость, цены.
Отметим, что для появления сигнала PMI должны находиться в определённой зоне на протяжении 3-4 месяцев. Возможны ложные сигналы за счёт сезонных эффектов, геополитики, форс-мажоров.
Для более качественной оценки можно смотреть на поведение сводного PMI, хотя он и не так важен по сравнению с промышленным вариантом. Индексы ISM использует ФРС в процессе принятия решений.
Влияние PMI на рынки
Трейдерам и среднесрочным инвесторам стоит сравнивать данные с консенсус-прогнозами аналитиков. PMI более важны для игроков рынка второго типа.
- Акции. Высокие значения PMI и/или рост индексов играют в пользу роста рынка акций. Проблемой могут стать риски перегрева экономики и повышения процентных ставок ФРС. Слабые PMI указывают на обратную картину. Влияние на сектора: высокий PMI позитивен для циклических акций, включая нефтегазовый и промышленный сектора, низкий — для контрциклических и ациклических бумаг, например, сферы здравоохранения.
- Доллар. Тут ситуация в целом схожая.
- Облигации. Бумаги с фиксированной доходностью имеют тенденцию снижаться при улучшениях в экономике, а доходности расти. В этом сегменте ситуацию стоит оценивать через призму инфляционных ожиданий и процентных ставок.
Подводя итоги, отметим важность PMI в силу своевременности, полезности при прогнозировании, наличия подындексов. Отрицательный момент — речь идёт об оцифрованных мнениях, а не о чётких количественных показателях.
