Индекс VIX, он же индекс страха, отражает ожидания инвесторов относительно будущей волатильности рынка. Этот показатель рассчитывается на основе цен опционов на индекс S&P 500 и показывает, насколько сильно участники рынка ожидают колебаний котировок в ближайшие 30 дней.
Как устроен индекс страха
В надежде угадать будущее движение рынка инвесторы ищут разные подсказки и индикаторы. Один из таких индикаторов — индекс волатильности или VIX.
VIX с 1990 года рассчитывает Чикагская биржа, и в его основе – настроения американского рынка. Но страны мира из-за глобализации довольно сильно связаны, и настрой одного из крупнейших рынков косвенно отражается на ожиданиях инвесторов на всей планете, в том числе и в России.
В отдельных странах есть свои аналоги VIX, которые учитывают данные именно местных рынков. В России с 2014 года рассчитывают RVI, основанный на индексе Мосбиржи в долларовом выражении — РТС. Но есть нюанс, который делает RVI не слишком показательным: РТС определяет цены российских акций в долларах, а при расчёте RVI будущий курс рубля к доллару никак не учитывается.
Страх или эйфорию инвесторов VIX определяет исходя из премий опционов на основной американский биржевой индекс S&P 500, включающий в себя акции 500 крупнейших компаний страны.
Опцион — это разновидность биржевого контракта. Покупая опцион на какой-либо биржевой актив, инвестор получает право купить (колл-опционы) или продать (пут-опционы) этот актив по оговорённой цене в определённую дату. Подробно о том, как устроены опционы, можно узнать из другой нашей статьи.
Разница между ценой базового актива и текущей биржевой ценой (премией) самого опциона может быть очень разной — по сути, она и отражает ожидания инвесторов в отношении будущего изменения цены. Чем больше премии, тем большего изменения цен, то есть большей волатильности, инвесторы ждут от рынка.
Если больше растут премии на пут-опционы – значит, большинство инвесторов настроены на падение рынка. Если, наоборот, растут премии на колл-опционы, а на путы снижаются – значит, инвесторы верят в рост.
Но когда растут премии и тех, и других, это может означать, что на рынке царит неопределённость, а инвесторы опасаются непредвиденных движений и активно страхуются от них через опционы. VIX через сложную формулу учитывает рост всех премий. Чем они больше, тем больше значение индекса.
Что означают показатели VIX
Значения VIX колеблются в диапазоне от 0 до 100. Никаких гарантий и точных сигналов конкретное значение индекса не даёт, но считается, что чем выше показатель, тем больше ожидаемая волатильность и риски.
До 20
Нормальным естественным уровнем волатильности считается значение ниже 20. Чаще всего это означает, что рынок в средне- и долгосрочной перспективе будет в растущем тренде — это может быть благоприятно для покупки акций в долгосрок. Инвесторы в это время настроены оптимистично.
От 20 до 40
Такие значения говорят о повышенном уровне волатильности и, соответственно, более высоких рисках.
От 40 до 60
На этих уровнях на рынках нередко начинается паника. При значениях выше 40-45 многие инвесторы предпочитают закрыть часть позиций, хотя нельзя сказать, что это однозначный сигнал к продажам.
Больше 60
Максимальный пессимизм. Значения выше 60 считают экстремально высоким уровнем волатильности с огромными рисками. Впрочем, такие значения — редкость. Есть предположение, что подъём выше 70 может сигнализировать о затяжном падении рынка (так было в 2008 году), но на практике это сложно подтвердить, потому что наблюдений пока недостаточно.
Самое большое значение было зафиксировано в октябре 2008 года, когда VIX поднимался до 89,53 пункта. А минимум наблюдался в ноябре 2017-го — 8,56 пункта. На момент написания статьи в начале февраля 2025 года индекс колебался около значений 17-18 пунктов, что соответствует естественному уровню.
График индекса VIX с начала расчёта в январе 1990 по 5 февраля 2025. Источник: TradingView
Чем VIX может быть полезен инвестору
Хоть VIX и не даёт чётких указаний, но инвесторы нередко сверяются с ним при принятии решений. Главное – использовать его в комплексе с другими рыночными сигналами и не забывать, что индикатор отражает настроения именно американского рынка. Это может влиять и на российский рынок, но опосредованно.
1. Анализ рыночных настроений
Когда индекс VIX демонстрирует резкий подъём, это сигнализирует о нарастающей нервозности среди инвесторов. Такие ситуации часто возникают в периоды экономической нестабильности, геополитических кризисов или перед публикацией важных макроэкономических данных. Поэтому VIX и называют индексом страха.
Низкие значения индекса указывают на спокойствие и уверенность на рынке. Однако чрезмерно низкий VIX может быть признаком самоуспокоенности, что иногда предшествует резким коррекциям.
Таким образом, инвестор может сверяться с индексом, принимая решение о перераспределении активов.
2. Защита портфеля
VIX часто используется для хеджирования инвестиционного портфеля. Инвесторы, имеющие доступ к производным инструментам, связанным с VIX, могут добавлять их в портфель, чтобы попробовать застраховать его от внезапных рыночных потрясений.
3. Определение точек входа и выхода
VIX может служить индикатором для выбора подходящего момента для сделок. Высокий VIX часто совпадает с перепроданностью рынка, что может быть сигналом для покупки активов. Низкий VIX часто указывает на перекупленность, что может стать поводом для фиксации прибыли.
Обратите внимание: перепроданность или перекупленность конкретного актива можно выявить, только учитывая все факторы, которые могут влиять на ценную бумагу. VIX не покажет всей картины. Например, даже на фоне общего падения рынка цена на определённую акцию может снижаться в том числе и по другим причинам.
Так что инвестору, в отличие от трейдера, без фундаментального анализа всё равно не обойтись.
4. Прогноз волатильности
VIX отражает ожидания рынка относительно будущих колебаний. Это особенно полезно в периоды неопределённости, такие как выборы, заседания центральных банков или публикация ключевых отчётов. Например, перед важными событиями рост VIX может предупреждать о возможных резких движениях на рынке.
Так что инвесторы могут учитывать VIX при планировании стратегий, особенно в периоды повышенной нестабильности.
5. Торговые стратегии
Опытные трейдеры используют индекс страха в спекулятивных стратегиях. Например, торговля фьючерсами или опционами на VIX позволяет извлекать прибыль из роста волатильности. Но стоит учитывать, что это весьма рискованно и не гарантирует доход.
6. Индикатор экстремальных событий
Резкий скачок VIX может быть предупреждением о чёрных лебедях — редких и непредсказуемых событиях, таких как финансовые кризисы или глобальные потрясения. Это может стать сигналом для инвесторов пересмотреть свои позиции.
При скачках индекса VIX многие инвесторы предпочитают частично выйти из позиций или добавить в портфель защитные инструменты.
При сравнении графиков VIX и S&P 500 можно заметить, что они почти зеркально отражают друг друга. Источник: TradingView
Особенности и ограничения VIX
Индекс VIX может помочь инвесторам оценивать рыночные риски, хеджировать портфели и принимать более обоснованные решения. Однако, как и любой индикатор, он не является универсальным решением и должен использоваться в сочетании с другими методами анализа.
Нужно помнить, что VIX основан на ожиданиях, а не на фактической волатильности, поэтому он не всегда точно предсказывает будущие движения.
VIX лучше подходит для оценки краткосрочной волатильности, а для долгосрочных трендов может быть менее показателен.
Инструменты, связанные с VIX – например, ETF могут терять стоимость со временем из-за особенностей структуры срочных контрактов. Чтобы торговать такими инструментами, нужно изучить эти нюансы.
