Несмотря на множество идей и прогнозов от аналитиков, инвестору важно уметь самостоятельно оценивать эффективность и потенциал компании, а также определять справедливую стоимость её акций. В статье расскажем, чем может помочь фундаментальный анализ и как его проводят.
Что такое фундаментальный анализ и зачем он нужен
Инвесторы и трейдеры используют несколько видов анализа для выбора ценных бумаг и момента для покупки. Трейдеры чаще прибегают к техническому анализу — это метод, основанный на статистических закономерностях. Они следят за движением графиков цен и ищут определённые паттерны и закономерности. Теханализ основан на прошлом поведении цены бумаги и ничего не говорит о качестве самого бизнеса.
Инвесторы чаще руководствуются данными фундаментального анализа. В отличие от технического, здесь важно не то, как ведут себя графики, а насколько эффективно работает бизнес и какие у него перспективы. Если акцию покупают не для спекуляций, а для долгосрочных инвестиций, такой анализ может оказаться более полезным.
Многие инвесторы совмещают оба подхода, например, используют фундаментальный анализ для выбора акций, а технический — для поиска удачного момента для покупки и продажи. Подробнее о том, чем отличаются два этих метода, можно почитать в отдельной статье.
С помощью фундаментального анализа инвестор может оценить:
- насколько бизнес прибылен или убыточен;
- сколько у него долгов, посильна ли для компании такая долговая нагрузка;
- растёт компания или стагнирует;
- есть ли потенциал для выплаты дивидендов;
- какова рентабельность бизнеса;
- насколько компания финансово устойчива;
- как распределяются денежные потоки;
- какое место компания занимает в своей отрасли;
- из каких источников она получает основные доходы и многое другое.
Данные для фундаментального анализа ищут не на графиках, а в финансовой отчётности компаний. Это показатели выручки, прибыли, долга и др. Соотношения разных финансовых показателей называют мультипликаторами — с их помощью можно сравнивать компании внутри отрасли, чтобы выбрать самые перспективные бумаги.
С помощью фундаментального анализа можно также оценить, справедлива ли цена акции. Зная это, инвестор может решить, выгодно ли покупать бумагу сейчас или цена завышена.
Дальше мы расскажем, как проводят такой анализ по этапам. Обычно сначала оценивают общее состояние экономики и рынка, потом смотрят на отрасль в целом, и только потом переходят к анализу конкретной компании и её бумаг.
В целом это можно сравнить с выбором товаров. Если это крупная покупка, которая должна прослужить долгие годы, мы сначала всё тщательно изучаем. Например, покупая ноутбук, чаще всего мы не берём первый попавшийся, ориентируясь только на мощность или только на цену, а смотрим на репутацию производителей, все характеристики техники, сравниваем предложения конкурентов и т. д.
Похожим образом и опытные инвесторы подходят к выбору акций, не покупая только потому, что бумага подешевела или компания на слуху.
Анализ общего состояния экономики
Общий анализ экономики в мире и в стране нужен, чтобы понять, есть ли сейчас вообще смысл вкладываться в акции. Здесь влияет множество факторов: фаза экономического цикла, геополитика, природные бедствия и техногенные катастрофы, научно-технический прогресс, стабильность в мире и так далее.
Экономические и рыночные циклы
Акции как класс активов в целом лучше себя чувствуют в фазе роста экономики. В это время обычно снижается ключевая ставка, растёт спрос на товары и услуги, становятся доступнее кредиты. Инвесторы стараются купить подешевевшие в кризис акции, когда видят начало фазы роста. А вот покупать на пике цикла обычно уже поздно — вскоре может начаться спад и бумаги подешевеют.
В то же время некоторые отрасли чувствуют себя хорошо независимо от цикла, и к этому мы ещё вернёмся.
Политика и геополитика
На конъюнктуру рынка могут влиять политические решения, военные конфликты, неустойчивость власти, любые политические нестабильности.
Например, не только американский, но и весь мировой рынок в последние годы постоянно штормит на фоне действий американского правительства. А российский рынок выглядит недооценённым во многом из-за того, что инвесторы закладывают в цены неопределённость процесса мирных переговоров.
Смотреть стоит не только на ситуацию в конкретной стране: крупные мировые рынки так или иначе влияют друг на друга.
Анализ отрасли
Если инвестор оценил общую ситуацию и решил, что момент для инвестиций в акции подходящий, на следующем этапе он анализирует отдельные отрасли. Вкладываться лишь в 1-2 отрасли было бы слишком рискованно, один из главных принципов инвестиций — диверсификация. Поэтому обычно в портфеле соседствуют бумаги из разных секторов.
Но среди них есть отрасли, которые чувствуют себя лучше других в текущей обстановке, и есть отрасли-аутсайдеры. Это тоже зависит от разных факторов:
- уровень спроса на продукцию – например, строительная отрасль обычно лучше себя чувствует при низкой ключевой ставке. Кредиты дешевле, а значит, больше людей могут себе позволить взять ипотеку;
- фаза цикла – здесь снова вспомним, что для большинства отраслей благоприятнее период экономического роста, но, например, производители товаров первой необходимости или коммунальные компании практически не зависят от циклов и часто способны генерировать неплохую прибыль даже в кризисы;
- господдержка – например, государство может давать льготные кредиты или выделять субсидии для приоритетных в моменте направлений;
- налоги – дополнительные налоги могут ослабить компании отрасли, а налоговые льготы, наоборот, помочь;
- перспективы отрасли – одни сектора растут, используя новые технологии, а другие устаревают и теряют спрос.
Анализ работы компании
Эффективность работы конкретной компании оценивают по нескольким параметрам: выручка, прибыль, капитал, долги, рентабельность и др. По этим показателям можно понять, насколько бизнес устойчив и перспективен, и сравнить его с конкурентами.
Найти все эти цифры можно в финансовых отчётах на сайте компании. Но важно смотреть не только на текущие данные, но также сравнивать их с показателями прошлых лет и с прогнозами.
Посмотрим на несколько значимых параметров.
Выручка
По объёму выручки можно судить, насколько большую долю рынка занимает компания — для этого сравнивают выручку компаний внутри сектора. Но важно также, растёт ли выручка год от года, поэтому смотрят и на динамику показателя.
Ещё интересный момент: по объёму выручки можно определить, сколько компания зарабатывает именно на своей основной деятельности. Потому что получать доход она может и от каких-то других действий, например, от инвестиций в ценные бумаги.
Интересно сравнить выручку с другими показателями через мультипликаторы. Например, если у молодой компании ещё нет прибыли, можно посмотреть на соотношение капитализации и годовой выручки — P/S (Price to Sales). P/S покажет, во сколько годовых выручек инвесторы оценивают бизнес.
Выручку можно сравнить в динамике с прибылью. Например, если показатели дружно растут, это хороший знак. А если выручка растёт, а прибыль — нет, это может говорить о каких-то неэффективностях, например, о заниженных ценах или повышении себестоимости продукции.
Чистая прибыль
Чистая прибыль — один из самых главных показателей эффективности бизнеса, ведь любая коммерческая компания создаётся для извлечения прибыли.
Эта цифра покажет, сколько реально компания зарабатывает. Иногда большие расходы могут полностью съесть выручку, вплоть до того, что вместо прибыли инвесторы обнаружат в отчёте убыток.
На соотношении разных показателей с прибылью построено немало популярных мультипликаторов. Например, известный коэффициент P/E (Price to Earning) — отношение стоимости компании к её прибыли. Чем ниже этот показатель, тем лучше — теоретически тем быстрее инвестор сможет окупить свои вложения в акцию (гарантий здесь, конечно, нет).
Советуем также почитать статью «Как читать отчёт о прибылях и убытках».
Долговая нагрузка
Чем меньше долгов, тем устойчивее бизнес. Бывает, что компания много зарабатывает, но при этом еле сводит концы с концами из-за обслуживания большого долга под высокий процент. Поэтому полезно сравнить уровень долга с показателями прибыли. А ещё с размером собственного капитала компании: если долги в несколько раз превышают капитал, то хрупкий баланс может нарушиться при малейших проблемах.
Больше о том, как оценивать и сравнивать компании с помощью мультипликаторов, можно узнать из отдельной статьи.
Также важно оценивать компанию с точки зрения собственной стратегии. Например, если это дивидендная стратегия, проанализировать дивидендную политику и историю выплат не менее важно, чем оценить темпы роста бизнеса.
Анализ стоимости акции
Часто бывает, что инвестор проанализировал бумагу по всем описанным этапам и нашёл её отлично подходящей для портфеля, но не торопится покупать, потому что каким бы хорошим ни был товар, цена должна ему соответствовать. Нет смысла покупать втридорога акции даже самого блестящего бизнеса. Поэтому последним этапом будет определение справедливой стоимости бумаги.
Здесь используются разные методы. Одна из популярных формул выглядит так: складывают все активы компании, вычитают из них все обязательства, а потом получившуюся сумму делят на количество выпущенных акций. Считается, что если акция стоит дешевле, к ней стоит присмотреться, если дороже — лучше подождать коррекции.
Минус этого метода в том, что он не учитывает перспективы. Например, насколько бизнес устойчив к конкуренции, внедряет ли инновации, насколько вкладывается в развитие. На все эти вопросы инвестору придётся искать ответы самостоятельно и делать на них поправку при определении справедливой стоимости.
Другой способ подсчёта — метод дисконтированных денежных потоков, когда считают сумму всех будущих денежных потоков бизнеса в расчёте на акцию. Но и здесь не учитывается влияние разных случайных факторов.
Кроме того, если акция выглядит недооценённой, возможно, рынок закладывает в цену неочевидные риски. И тогда покупка может быть не такой выгодной, как казалось инвестору. Поэтому важно разобраться в причинах недооценки.
Также и переоценка по цифрам не всегда показатель реальной перекупленности бумаги. Например, в высокотехнологичных современных отраслях высокий P/E может быть оправдан, если ожидается прорыв в новых технологиях.
Делаем вывод, что важно не только качественно провести каждый этап фундаментального анализа, но и оценивать полученные данные комплексно. Нет единой формулы, которая точно покажет, хорош ли актив и пора ли его покупать. Здесь важен и опыт инвестора, и умение вручную считать и сравнивать показатели, и широкий кругозор, и умение ориентироваться в новостях и прогнозах.
