Что интересного на российском рынке? Давайте обратимся к сравнительной оценке. Выберем несколько акций зрелых компаний, характеризующихся низкими мультипликаторами.
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Это пример, как можно фильтровать бумаги по мультипликаторам.
Отфильтруем акции Мосбиржи с капитализацией более 50 млрд рублей. Выберем бумаги с показателями P/E LTM ниже 3, то есть явно ниже значения индекса Мосбиржи. Получили представителей нефтегазового сектора, электроэнергетики и один банк.
Для оценки компаний капиталоёмких отраслей также используются мультипликаторы EV/EBITDA и P/B. Вычленим предприятие с показателем формата LTM ниже 3. Финучреждение вычленили по минимальному в рамках выборки P/B. Балансовый показатель также вполне подходит для оценки капиталоёмких отраслей.
Получилось три предприятия и четыре акции.
Источник: smart-lab.ru
Акции сегмента электроэнергетики в окончательный список не вошли по причине гораздо меньшего срока существования компаний в примерно нынешнем виде по сравнению с другими предприятиями выборки.
Давайте посмотрим на эмитентов более подробно. Список составлен в порядке возрастания мультипликатора P/E LTM.
Сургутнефтегаз
Одна из крупнейших в России вертикально-интегрированных нефтяных компаний. Бизнес предприятия охватывает полный цикл — от разведки до сбыта нефтепродуктов и нефтехимии. Согласно отчётности по РСБУ, в 2025 году убыток компании составил 251 млрд рублей против прибыли в размере 923 млрд рублей в 2024 году.
Давление на доходы Сургутнефтегаза оказали снижение цен на нефть и возможная переоценка валютной кубышки из-за укрепления рубля. Кубышка позволяет компании генерировать процентный доход. Отметим отрицательный чистый долг предприятия. Согласно последним доступным данным (за 2023 год), он равен -5967 млрд рублей.
Негатив 2025 года нашёл отражение в котировках бумаг. На Мосбирже обращается два вида акций Сургутнефтегаза — обыкновенные (-15% за последние 12 месяцев) и привилегированные (-22% за последние 12 месяцев). Дивдоходность по префам, как правило, заметно выше. Отсечки по выплатам обычно приходятся на июль. Официальных данных по выплатам за 2025 год пока не поступало.
ВТБ
Второй по размеру активов банк в России. Опубликованная в феврале отчётность финучреждения по МСФО за 2025 год оказалась умеренно негативной. Чистая прибыль ВТБ составила 502,1 млрд рублей – это -8,9% г/г по сравнению с рекордными 551,4 млрд рублей в 2024 году. Рентабельность собственного капитала (ROE) сократилась с 22,9% до 18,3%. Чистая процентная маржа (NIM) уменьшилась с 1,7 до 1,4%. Чистый процентный доход при этом снизился на 11% — до 433,6 млрд рублей.
Согласно прогнозу финучреждения, в 2026 году его чистая прибыль составит 600-650 млрд рублей. Результаты I квартала 2026 года показали, что норматив общей достаточности капитала ВТБ с начала года вырос на 0,9 п. п. — до 10,7%. Помимо этого, они позволили подтвердить официальную цель банка на этот год по чистой прибыли.
Под вопросом — дивиденды. По словам первого зампреда правления ВТБ Дмитрия Пьянова, в 20-х числах мая наблюдательный совет объявит рекомендацию по выплатам. Банк вернулся к дивидендам в 2024 году. Из относительно свежих весенних новостей: утверждена конвертация префов в обычку, ВТБ завершил присоединение Почта Банка.
Газпром
Мировой лидер по добыче природного газа и один из крупнейших производителей нефти на территории России. Опубликованная в конце апреля отчётность по МСФО за 2025 год оказалась довольной нейтральной. Выручка сократилась на 9% г/г, EBITDA — на 6%, чистая прибыль увеличилась на 7% из-за положительных курсовых разниц. Заметно улучшился свободный денежный поток (294 млрд рублей — в 8 раз выше показателя 2024 года). Общий долг компании удалось удержать примерно на прошлогоднем уровне.
Сгладить эффект от выбывающих поставок газа в Европу частично помог диверсифицированный бизнес. Отметим такую структуру, как Газпром нефть — третью крупнейшую нефтяную компанию в РФ. Это «дочка» Газпрома, который владеет долей в 96%. Определённый оптимизм внушает деятельность Газпрома, связанная с освоением альтернативных направлений для поставок газа, включая Китай. Перечислим ключевые направления: газопровод «Сила Сибири», проект «Сила Сибири – 2», дальневосточный маршрут, турецкий газовый хаб.
Вопрос вызывают дивиденды. Компания приостановила выплаты в 2023 году. Выплаченные в 2022 году дивиденды оказались рекордными в истории компании. Перспективы выплат в ближайшие пару лет пока не ясны.
