Госдолг США выше $40 трлн. Опасно ли это?

Госдолг США растёт, как на дрожжах. В августе показатель превысил рекордные $40 трлн.

Пакет, принадлежащий находящимся за пределами федерального правительства Америки инвесторам, оказался выше $32 трлн. Сумма примерно равна размеру экономики страны.

Потенциал роста ещё не исчерпан. Давайте оценим ситуацию более подробно.

Как ведёт себя госдолг США

С 2000 года по настоящее время госдолг США вырос примерно в семь раз. Ситуация связана с программами господдержки экономики. Регуляторы отреагировали мерами фискального стимулирования на кризисные ситуации. Речь идёт о взрыве пузырей «доткомов» и ипотеки, дополним картину пандемией коронавируса.

Помимо этого, отметим геополитический и демографический факторы, а также налоговую реформу 2023 года. Сейчас соотношение госдолга и ВВП США превышает 122%. Для сравнения: в начале 2020 года показатель был равен 107%.

Важное значение имеет структура держателей госдолга США. Почти $5 трлн Treasuries (американских гособлигаций) держат в своем портфеле федеральные резервные банки. Откуда такая сумма? ФРС скупала бумаги в рамках программы количественного смягчения (QE). Это фактор поддержки рынка госдолга.

По состоянию на август 2026 года общий объем американских гособлигаций на руках у международных кредиторов составил $9,3 трлн. Крупнейшие «зарубежные» кредиторы Штатов — Япония и Великобритания. С годами заметно снизилась значимость «китайского» портфеля. Ранее он нёс в себе риски из-за напряжённых отношений между Штатами и КНР.

Что это значит для инвесторов

Рост государственного долга непосредственно связан с ситуацией в экономике. Одна из причин фискального стимулирования — необходимость стимулирования деловой активности. Как правило, именно так и происходит. Умеренная инфляция может способствовать увеличению потребительского спроса.

Принятые меры могут носить среднесрочный характер, быть направлены на решение локальных проблем, связанных с кризисными условиями. Долгосрочные проблемы высокого госдолга связаны, прежде всего, со стоимостью его обслуживания. Рост расходов по соответствующим статьям оказывает давление на бюджет и в определенный момент может спровоцировать обратную реакцию госструктур (фискальное ужесточение).

Увеличение госдолга имеет прямое влияние на рынок облигаций, косвенное на рынок акций и валюты.

Активная эмиссия гособлигаций США — фактор в пользу увеличения их доходностей, а значит, роста рыночных процентных ставок. Стимулирующая экономику бюджетно-налоговая политика — позитивный фактор для рынка акций, но может спровоцировать риски, связанные с увеличением ключевой процентной ставки ФРС. Растущий госдолг США представляет собой перманентный фактор давления на доллар.

Заглянем в будущее

Проблема носит долгосрочный характер. К возникновению финансового кризиса способны привести так называемые «серые лебеди». Так называются грозящие долгосрочными последствиями события, вошедшие в список вполне ожидаемых. «Серые лебеди» отличаются от «чёрных» — непредсказуемых событий, приводящих к катастрофам.

Имеющие отношение к госдолгу США «серые лебеди» могут быть связаны с геополитикой, в том числе, зарубежными держателями Treasuries и излишней нагрузкой на федеральный бюджет. Самый экстремальный сценарий развития событий — обесценивание американского госдолга через девальвацию доллара и гиперинфляцию.

Рассчитается ли когда-нибудь США по долгам? Вопрос спорный. Пока речь идёт о росте долговой нагрузки.

Есть три основных пути сокращения федерального долга. Первый — сокращение госрасходов, второй — увеличение налогов, третий — рост экономики. Существуют разные рычаги воздействия на эту проблему. Согласно прогнозу Управления конгресса по бюджету, к 2036 г. госдолг США может достичь $56 трлн.

Американские гособлигации принято считать условно безрисковым инструментом, по крайней мере, с точки зрения моделей инвестиционной оценки. В случае усиления турбулентности в финансовой системе доходность бумаг формально должна падать (гособлигации расти — переток капитала в них). Яркий пример — ситуация в 2011 году, когда агентство S&P снизило суверенный рейтинг США до отметки AA+. Treasuries при этом пошли в рост.