Что внутри?
Получите основные тезисы
Высокая рентабельность — один из ключевых признаков качественного бизнеса. Бумаги именно таких эмитентов часто становятся основой долгосрочных портфелей.
Математически рентабельность собственного капитала (ROE, или return on equity) рассчитывается как отношение чистой прибыли (net income) к собственному капиталу (equity). Если компания грамотно распределяет и реинвестирует полученную прибыль, рентабельность собственного капитала может увеличиваться, что, в свою очередь, способно привести к росту стоимости её акций.
С помощью ROE можно вычислить фундаментальную стоимость, используя балансовые мультипликаторы (например, формула ROE*(P/E) = P/BV). При сравнительном анализе показатели ROE, Debt/Equity и прогноз изменения EPS помогают подтвердить или опровергнуть наличие дисконта или премии по отношению к мультипликаторам.
Внимание — к деталям. Высокая ROE может быть связана со значительной, возможно, избыточной долговой нагрузкой. В этом материале разберём, как находить высокорентабельные акции на Московской бирже, какие показатели использовать для оценки и как отличить качественный бизнес от временного эффекта в отчётности.
Приведём пример таких акций. Отфильтруем бумаги предприятий с капитализацией выше 50 млрд рублей. Выберем эмитентов с ROE LTM (с учётом данных за последние 12 отчётных месяцев) более 40% (данные по МСФО). Получилось семь. В таблице ниже приведём статистику по ROE этих предприятий по годам.
Источник: smart-lab.ru
Уберём АФК Система с показателем Долг/EBITDA LTM, равным 4,7 (повышенная долговая нагрузка), HeadHunter и Полюс с волатильным значением ROE.
Как результат, имеем четыре компании, обыкновенные акции которых обращаются на Мосбирже. Давайте посмотрим на эмитентов более подробно. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Это пример, как можно фильтровать эмитентов по рентабельности.
ИКС 5 (ROE LTM = 73,5%)
ИКС 5 — отраслевой лидер, согласно критерию выручки, и владелец торговых сетей в разном ценовом сегменте — «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Чижик». Компания стала бенефициаром консолидации в индустрии. Продуктовый ритейл — формально устойчивый к смене экономических циклов сегмент. Из позитивных факторов отметим цифровизацию бизнеса и новые форматы торговых точек, а также низкую долговую нагрузку. Соотношение Долг/EBITDA LTM равно 1,13. За период с 2021 до 2025 годов ROE выросла с 50,9% до 85,8%.
Согласно отчётности по МСФО за I квартал, предприятие увеличило выручку на 11,3% г/г — до 1,19 трлн рублей. LFL-выручка выросла на 6,1%. Этому способствовало увеличение среднего чека на 7,9%. Трафик при этом снизился на 1,7%. Среди внешних факторов, повлиявших на финансовые результаты, ИКС 5 отметила продовольственную инфляцию на уровне 5,4% г/г, в IV квартале были зафиксированы 7,4%.
ИКС 5 — акции, известные дивидендами. На июль запланирована отсечка по выплатам за 2025 год. Ожидаемая дивдоходность — 10,2%.
Группа Астра (ROE LTM = 56,4%)
Разработчик программного обеспечения, который стал бенефициаром импортозамещения иностранного софта. Экосистема предприятия включает более 37 продуктов в восьми портфелях. В основе экосистемы — ОС Astra Linux. Доля Группы Астра на рынке российских операционных систем — 76%.
Компания характеризуется низкой долговой нагрузкой. Соотношение Долг/EBITDA LTM равно 0,25. Чистая прибыль по МСФО в 2025 году не изменилась и составила 6,04 млрд рублей. Как сообщили представители компании, на результаты повлияли увеличение страховых взносов, окончание срока действия льгот по кредиту и увеличение cтавки налога на прибыль до 5%.
Также стоит отметить развитие продуктово-сервисной экосистемы, масштабирование бизнеса и клиентской базы. Риски — конкуренция, теоретически возможное смягчение санкционного режима.
ФосАгро (ROE LTM = 53,3%)
Производитель высокосортного фосфатного сырья — апатитового концентрата, фосфорсодержащих и азотных удобрений, кормовых фосфатов и аммиака. В 2025 году выручка по МСФО увеличилась на 13% — до 573,6 млрд рублей. Чистая прибыль выросла на 35% г/г — до 114,2 млрд рублей.
Отметим относительно свежие факторы для бизнеса ФосАгро. Соотношение Долг/EBITDA LTM равно 1,14. Логистические проблемы, связанные с Ормузским проливом, привели к росту цен на российские удобрения. Также отметим ограничение на экспорт удобрений Китаем. Негативным фактором для экспортёра выглядит достаточно сильный рубль.
Яндекс (ROE LTM = 42,3%)
История роста среди российских корпораций. Среднегодовая динамика чистой прибыли за 5 лет составила +47%. Доля компании на поисковом рынке РФ в I квартале составила 70%. Тут стоит отметить развитие тематических поисков и ИИ-ответов. Помимо поиска и AI, среди направлений деятельности предприятия выделяются электронная коммерция, развлекательные и транспортные сервисы, включая Яндекс Плюс и Яндекс Go. В I квартале выручка Яндекса выросла на 22% и составила 372,7 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль увеличилась в 2,7 раза — до 34,7 млрд рублей. Прогноз компании на 2026 год предполагает рост выручки порядка 20% г/г. У Яндекса позитивный фундаментальный показатель ROE, учитывая низкую долговую нагрузку. Соотношение Долг/EBITDA LTM равно 0,39.
Подведём итоги. Одним из важнейших критериев, позволяющих оценить, насколько успешно компания распоряжается средствами своих акционеров, является рентабельность собственного капитала. Этот показатель демонстрирует, какой процент доходности генерируют вложения акционеров в бизнес.
Наш материал посвящён четырём российским эмитентам с высокими ROE. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация, а пример фильтрации компаний. Обыкновенные акции предприятий из списка обращаются на Мосбирже. Чтобы принять решение об их покупке, продаже или удержании позиции, стоит оценить прочие фундаментальные факторы, полезным подспорьем может оказаться технический анализ.
