Волатильный рынок может дать интересные возможности для заработка, но и риски на нём выше, чем в спокойные времена. Трейдеры стараются пользоваться моментом, чтобы заработать на колебаниях цены, но вынуждены всеми силами снижать риски, а инвесторы нередко вовсе не участвуют в этой гонке, стараясь сохранить стабильность портфеля.
Что такое волатильность
Волатильность — это статистический показатель изменения цены актива за определённый период. Простыми словами, это размах ценовых колебаний. Чем сильнее и резче прыгают цены, тем с более высокой волатильностью мы имеем дело.
Волатильным может быть рынок в целом (например, во время неопределённости в экономике) или отдельный актив. Актив, в свою очередь, может быть волатильным по своей природе или стать таким в конкретный момент времени.
Привычная волатильность
Для некоторых бумаг высокая волатильность — обычное состояние. Например, котировки акций маленьких компаний могут часто и сильно меняться на фоне низкой ликвидности. Криптовалюта волатильна из-за большого количества спекуляций и слабой связи с реальными активами. Многие фьючерсы (срочные контракты) волатильны уже хотя бы потому, что в них используется кредитное плечо.
Временная волатильность
В то же время есть активы, которые годами могут выдавать стабильный график, цена на них меняется плавно и предсказуемо, но потом по какой-то причине начинает скакать туда-сюда. Запустить механизм могут слухи об изменениях, угроза санкций, нестабильность спроса и др.
Например, акция крупной нефтяной компании может стать очень волатильной на фоне скачков цен на нефть, а корпоративная облигация — на фоне слухов о возможном банкротстве.
Высокая волатильность — это плохо?
Для инвестора и трейдера волатильность — это не хорошо и не плохо. Это условие среды, которое требует определённой тактики. Так, рынок с низкой волатильностью более предсказуем, но в то же время усыпляет бдительность. А с высокой — требует большего внимания и осторожности, но может дать интересные возможности для заработка.
Расслабляться на волатильном рынке не стоит — вероятность убытков растёт, а паника на фоне быстрых изменений может привести к глупым решениям и сделать убытки фатальными.
В то же время трейдеры скорее любят волатильность – как моряки, ходившие под парусом, больше любили сильный ветер, чем штиль. Для них чем больше колебания цены, тем потенциально больше на этом можно заработать. Другой вопрос, что риски тоже увеличиваются, и надо быть к этому готовым.
Риски при высокой волатильности
При росте амплитуды колебаний на рынке начинают доминировать следующие риски.
1. Опасность маржин-колла
Если вы купили актив на заёмные деньги брокера (маржинальная торговля), при резком падении цены брокер может принудительно закрыть позицию, зафиксировав ваш убыток. Подробнее об этом процессе можно почитать в отдельной статье.
2. Риск «вылететь по стопу»
Инвесторам, в отличие от трейдеров, часто советуют вообще не использовать стоп-заявки для долгосрочных позиций, потому что в случае повышенной волатильности цена может сделать резкое ложное движение, и стоп сработает, что называется, на ровном месте. Цена может тут же вернуться обратно, но инвестор уже лишился позиции.
3. Риск паники
Большая часть убытков в волатильный период возникает не из-за плохого выбора бумаг, а из-за панических действий инвестора:
- продажа себе в убыток, когда все вокруг продают;
- покупка на пике из-за FOMO — страха упустить выгоду;
- постоянный мониторинг портфеля (каждые 15 минут), вызывающий стресс и импульсивные решения.
5. Риск ликвидности
Когда рынок штормит, опытные участники могут отойти в сторону и какое-то время вообще не открывать позиции. На биржевом сленге это называется «сидеть на заборе». Рынок «пересыхает», предложений становится меньше, спред (разница) между ценой покупки и продажи резко расширяется. Даже ликвидные акции или облигации может быть сложно продать по адекватной цене.
6. Риск корреляции
В обычные дни активы в портфеле часто движутся разнонаправленно. Например, акции могут расти, облигации — падать, драгметаллы — стоять в боковике. При экстремальной волатильности всё может падать одновременно, и тогда эффективность диверсификации снижается.
Как снижать риски
В зарубежной практике классические способы снижения рисков при волатильности — это широкая диверсификация по странам, покупка опционов (срочных контрактов) для подстраховки основного актива и покупка опциона/фьючерса на VIX (Volatility Index), или, как его часто называют, индекс страха.
Но на российском рынке своя специфика. Например, широкая диверсификация по странам сейчас затруднительна. Поэтому посмотрим на этот вопрос с точки зрения наших реалий.
Российский рынок в целом отличается большей волатильностью, чем западные. Это в принципе характерно для развивающихся рынков, а в последние годы к этому добавилась геополитическая неопределённость.
Кроме того, после ухода иностранных институциональных инвесторов рынок РФ можно считать рынком розничных инвесторов, а они более склонны к эмоциональным решениям, чем инвесторы-фонды — это не может не влиять на цены. Ну и отдельная причина — низкая ликвидность в бумагах второго-третьего эшелона.
Итак, вот что, вероятно, будет работать на российском рынке.
- Диверсификация нужна, но не должна быть слишком широкой. Наполнять портфель множеством малоликвидных бумаг — не лучшая идея: за ними сложнее уследить и они более волатильны. Лучше пусть в портфеле будут активы 10-15 крепких эмитентов.
- Новичку лучше обойтись без деривативов. Опционы и фьючерсы на российском рынке — это скорее инструмент для профессионалов. Для частного инвестора игра с плечом в период волатильности — это очень высокий риск потери денег.
- Подумайте, какие активы могут стабилизировать портфель. В моменты высокой волатильности хорошо, если в портфеле есть краткосрочные ОФЗ с плавающим купоном (флоатеры) — они обычно не проседают в цене при росте ключевой ставки. Золото может подстраховать, если волатильность сопровождает кризис (исторически во время кризисов оно чаще росло, хотя гарантий нет). Наконец, 10-20% портфеля в виде кеша пригодятся, чтобы можно было докупить крепкие активы на коррекциях.
- Валютная диверсификация. Хеджирование через доллар/евро сейчас для многих недоступно или рискованно. Но можно использовать инструменты в валюте дружественных стран – например, замещающие облигации в юанях, на случай резких колебаний курса рубля.
- Инвестируйте только свободные деньги. Не стоит торговать на заёмные или последние средства, потому что если деньги понадобятся срочно, в период волатильности момент для выхода из позиций может быть неудачным.
- Стопы требуют аккуратного подхода. Стоп-заявки — незаменимый помощник трейдера. Но если вы торгуете в период повышенной волатильности, с ними нужно быть очень осторожным: легко вылететь из позиции из-за случайных резких изменений цены.
Трейдер может использовать трейл-стопы, которые подтягиваются вслед за изменением цены, или «психологические стопы» — когда стоп-заявка не выставляется, но в плане чётко прописано, на каких уровнях решено закрыть позицию. Учтите, что стопы могут не сработать на фоне низкой ликвидности.
Возможно, главное для периодов высокой волатильности: не пытаться угадать направление движения, а подготовить такую конструкцию портфеля, которая способна выдержать любой сценарий.
Например, можно посмотреть в сторону «вечного портфеля», но с более частной ребалансировкой. Это может выглядеть куда скучнее, чем попытки играть на волатильности — но поверьте, на нестабильном рынке куда важнее сохранить капитал, чем пытаться «крутить рулетку».
Кстати, известный финансист Нассим Талеб, который придумал термин «антихрупкость», считает это самым важным принципом инвестора: не пытаться угадать, откуда прилетит чёрный лебедь, а быть готовым к любому развитию событий.
