Для сторонников зелёные инвестиции – это способ финансировать модернизацию экономики и экологические проекты. Для скептиков – скорее маркетинговая надстройка над обычными долговыми инструментами. Разбираемся, кто прав и какие инструменты доступны частным инвесторам.
Что такое зелёные инвестиции и как устроен ESG-рынок
Тема зелёных инвестиций из модного тренда 2010-х постепенно превратилась в отдельный сегмент мирового финансового рынка. Государства, банки и крупные компании начали привлекать капитал под проекты, связанные с экологией, энергоэффективностью и устойчивым развитием.
В основе философии зелёных инвестиций лежит ESG-подход, а также концепция устойчивого финансирования.
В самом широком смысле зелёными инвестициями называют вложения в инициативы, которые должны снижать негативное воздействие на окружающую среду или способствовать экологической модернизации экономики.
В России к зелёным могут относиться проекты, связанные с развитием транспорта с низкими выбросами, строительством энергоэффективных зданий, обновлением систем ЖКХ, обращением с отходами, водоснабжением и отдельными направлениями энергетики.
Российский рынок пока в основном сосредоточен вокруг долговых инструментов, прежде всего облигаций. Именно под них выстроена основная инфраструктура: правила раскрытия информации, процедуры независимой верификации и Сектор устойчивого развития Московской биржи.
По данным АКРА, объём размещений ESG-облигаций в России в 2025 году достиг 157,9 млрд рублей. Это почти в три раза больше показателя предыдущего года. Однако если посмотреть на долю таких облигаций в общем портфеле новых долговых размещений на Мосбирже в 2025 году, то она составит лишь 1,3%. При этом основными эмитентами остаются государственные структуры, институты развития и компании с госучастием.
Как работает рынок зелёных инвестиций в России
В отличие от западных рынков, где ESG-инвестиции часто ассоциируются с климатическими стартапами и технологическими компаниями, в России зелёный сегмент в первую очередь строится вокруг инфраструктурных проектов.
Одним из самых заметных примеров стали зелёные облигации Москвы. В 2021 году столица первой среди российских регионов разместила собственный выпуск таких бумаг. Деньги пошли на развитие метрополитена и закупку электробусов. То есть экологическая повестка оказалась связана с вполне прикладными городскими нуждами.
Похожие механизмы использует и Дом.РФ. Компания привлекает финансирование для проектов энергоэффективного жилья и устойчивого строительства.
В 2025 году Сбер сообщал, что объём его портфеля ответственного финансирования превысил 4,2 трлн рублей. Речь идёт не только о зелёных облигациях, а о десятках разных проектов – от модернизации предприятий и энергоэффективности до экологической инфраструктуры и переработки отходов.
Во многом такие проекты отражают специфику российского ESG-рынка. У нас зелёные инвестиции связаны не столько с климатическими технологиями, сколько с модернизацией базовой инфраструктуры: ЖКХ, общественного транспорта, переработки отходов, очистных сооружений и энергосбережения.
Какие ESG-инструменты доступны частным инвесторам
Сейчас на Мосбирже в Секторе устойчивого развития обращаются в основном зелёные облигации, социальные облигации и облигации устойчивого развития*.
* Указанные ниже ценные бумаги представлены в качестве примера, приведённая информация не является ИИР, необходимо отдельно оценивать риски по каждой из бумаг.
Например, весной 2026 года Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) разместила выпуск облигаций устойчивого развития объёмом 30 млрд рублей. Компания заявляла, что средства планируется направить на проекты в сфере транспорта и снижения выбросов.
Среди девелоперских ESG-выпусков можно выделить зелёные облигации ГК «Пионер», связанные с проектами энергоэффективного жилья, а также выпуск компании «Брусника», ориентированный на устойчивое строительство и энергоэффективность жилых комплексов.
Также в обращении находятся ESG-выпуски банков и институтов развития, например, ВЭБ.РФ.
Помимо облигаций, ещё есть ESG-ориентированные паевые инвестиционные фонды (ПИФы), хотя этот сегмент пока остаётся нишевым. Как правило, такие фонды инвестируют в акции компаний, соответствующих критериям устойчивого развития.
С 2021 года в УК «Первая» работает биржевой ПИФ «Ответственные инвестиции» (SBRI), ориентированный на акции российских крупных компаний, следующих принципам ESG.
У «РСХБ Управление активами» есть биржевой фонд «РСХБ – Индекс Мосбиржи – РСПП Вектор устойчивого развития» (ESGR), ориентированный на российские компании с ESG-показателями. Стоимость одного пая фонда составляет около 1100-1170 рублей.
Похожий инструмент есть и у «ВИМ Инвестиции». Компания управляет биржевым ПИФом «Устойчивое развитие российских компаний» (ESGE). Стоимость пая фонда – около 75 рублей.
Почему ESG может быть интересен инвесторам
Для инвесторов такие инструменты могут быть привлекательны не только по идеологическим причинам, но и из-за особенностей самого рынка.
Во-первых, значительная часть российских ESG-проектов связана с государством, крупными банками или компаниями с госучастием. Среди эмитентов зелёных и социальных облигаций – Москва, ВЭБ.РФ, Дом.РФ, ГТЛК, Российский экологический оператор. Инвесторы могут воспринимать это как фактор большей устойчивости и более низкого кредитного риска по сравнению с небольшими частными эмитентами.
Во-вторых, многие российские ESG-проекты связаны с инфраструктурой, которая в любом случае требует обновления. Для инвестора это более понятная модель, чем вложения в высокорискованные климатические стартапы, популярные на западных рынках. Например, часть ESG-проектов Сбера связана с модернизацией предприятий и экологической инфраструктурой.
Кроме того, рынок постепенно получает поддержку со стороны государства и регуляторов. В России уже действует национальная таксономия зелёных проектов, то есть на государственном уровне установлены правила, что в стране считается экологически (и часто климатически) зелёным проектом, а что – нет. Это должно снижать риски так называемого greenwashing, когда бизнес позиционирует себя как экологичный скорее в маркетинговых целях. В то же время следует помнить, что это не даёт зелёным ценным бумагам дополнительной защиты со стороны государства, риски убытков по этим активам так же сохраняются, как и по другим биржевым инструментам.
Необходимо сгладить, чтобы читатель не ставил установку каких-либо правил регулятором в части ESG как фактор надёжности бумаг и гарантий защиты по ним от государства и регулятора (поскольку, несмотря на это, риски убытков всё так же сохраняются).
Риски зелёных инвестиций
Несмотря на рост интереса к ESG-инвестициям, в России к ним по-прежнему относятся довольно осторожно. Один из факторов риска – ликвидность. Рынок зелёных облигаций в России пока небольшой по сравнению с обычным долговым рынком, а круг инвесторов ограничен. Из-за этого такие бумаги могут реже торговаться, и при необходимости их сложнее быстро продать.
По купонной доходности зелёные облигации, как правило, похожи на обычные облигации того же эмитента – с теми же рисками и сроками, без дополнительной премии за «зелёный» статус.
На что смотреть при выборе зелёных инвестиций
Если вы хотите добавить в свой портфель зелёные инвестиции, есть смысл обратить внимание на следующие аспекты.
Первое – это базовая природа инструмента. Если это облигации, важно оценивать не то, насколько они заявлены зелёными, а смотреть на базовые параметры – кредитное качество эмитента, срок, доходность к погашению и структуру выплат. ESG-метка не должна быть главным фактором решения.
Второе – не путать ESG с гарантированной экологической пользой. Даже при наличии таксономий и верификации «зелёность» проекта не всегда означает значимый экологический эффект. Поэтому рациональнее воспринимать такие инвестиции как часть инфраструктурного или корпоративного рынка, а не как прямое «спасение климата планеты через покупку облигаций».
Третье – доля таких активов в портфеле. Пока рынок ESG в России остаётся нишевым, есть смысл рассматривать такие активы как небольшую добавку к более широкому набору инструментов: облигациям, акциям, депозитам. Это снижает зависимость от узкого сегмента и делает стратегию устойчивее.
И наконец, прозрачность. Чем понятнее структура проекта, источники финансирования и реальные цели (модернизация транспорта, ЖКХ, энергетики), тем выше шанс, что перед вами работающий финансовый механизм.
Инвестируя в зелёные активы, вы не выбираете между спасением природы и потенциальной доходностью, скорее встраиваете экологические проекты в обычную финансовую логику рынка. Возможно, такой рациональный и прагматичный подход и делает ESG частью стандартной инвестиционной реальности, а не модной игрушкой из 2010-х.
Больше информации о том, как устроено ESG-инвестирование, можно получить в специальном курсе в приложении СберИнвестиции.
