После блокировки иностранных биржевых фондов в 2022 году российские заняли освободившуюся нишу. Сегодня на Московской бирже торгуется множество как биржевых паевых фондов (БПИФ), так и обычных паевых фондов (ПИФ), а число пайщиков превысило 15 млн человек. Разбираемся, чем биржевые фонды отличаются от классических.
Как работают фонды
ПИФ можно представить как портфель, в который имеющая соответствующую лицензию управляющая компания (УК) собирает определённые активы. Это могут быть и акции, и облигации, и валюта, и металлы, и даже недвижимость. Инвестор покупает пай — «кусок пирога», пропорциональный его вложению. Затем стоимость части портфеля, которой он владеет, меняется в зависимости от ситуации на рынке — точно так же, как и с другими активами.
Инвестировать в ПИФы можно напрямую через УК или через её агентов, чаще всего это банки. Цену пая рассчитывают по стоимости чистых активов фонда на конец рабочего дня. Заявки на покупку или погашение обычно исполняются за несколько рабочих дней. Примерно за такой же срок после погашения приходят деньги на счёт.
ПИФы бывают открытыми (ОПИФы), инвервальными (ИПИФы) и закрытыми (ЗПИФы). Разница в том, что паи первых можно свободно купить/продать в любой рабочий день, они обычно вкладывают в ликвидные активы. Паи ЗПИФ обычно покупают на этапе формирования или на бирже, но погашаются они обычно только по окончании срока фонда. Часто такие фонды вкладываются в неликвидные активы (например, недвижимость).
Биржевой ПИФ — это разновидность ПИФа, паи которого торгуются на бирже. Главное отличие в том, что покупать и продавать паи можно в любой момент торговой сессии через брокерский счёт, как обычные акции. Цена пая меняется в реальном времени, а маркетмейкер обязан поддерживать ликвидность и удерживать спред в разумных пределах.
Первые ПИФы появились в России во второй половине 1990-х, а БПИФы — только с сентября 2018-го — тогда Сбер запустил первый биржевой фонд «СберБанк — Индекс МосБиржи». Массово развивать биржевые фонды начали в 2020-2022 годах, и сейчас рынок переживает настоящий бум: за 2024 год на биржу вышли 23 новых БПИФа — в 2,9 раза больше, чем в 2023 году. Динамика открытия новых ПИФов ускорилась на 4,8% — +22 новых в 2024-м.
Комиссии: где придётся платить больше
Разница в издержках между инвестициями в БПИФы и ПИФы — один из главных факторов при выборе инструмента. В среднем комиссия за инвестиции в фонды около 2-3 процентных пунктов в год, что на длинном горизонте существенно влияет на итоговый результат.
БПИФы берут комиссию за управление и инфраструктурные издержки, которая ежедневно списывается из стоимости активов фонда. Она зависит от того, какие активы в фонде, но в среднем от 0,3% до 1,5% годовых. Дополнительно инвестор платит брокерскую и биржевую комиссии при покупке и продаже, но они обычно вместе не превышают долей процента.
У открытых ПИФов структура расходов сложнее. Помимо комиссии за управление (до нескольких процентов в год), есть надбавка при покупке (до 1,5%) и скидка при погашении (до 3%). Эти разовые комиссии зависят от суммы инвестиций и срока владения паями.
Посчитаем на примере. При вложении 100 тысяч рублей в БПИФ с комиссией 0,5% годовых совокупные расходы за год составят около 500 рублей (без учёта брокерских комиссий). При покупке ОПИФа с комиссией за управление 3%, надбавкой 1% и скидкой 2% расходы достигнут 6000 рублей — в двенадцать раз больше.
На длинном горизонте разница становится ещё заметнее. За 10 лет при начальных инвестициях 1 миллион рублей и доходности 10% годовых разница в комиссиях 2% съест около 435 тысяч рублей потенциальной прибыли.
Ликвидность: скорость решает
Если деньги могут понадобиться в любой момент, ликвидность инструмента выходит на первый план. Инвестируя в ПИФы, следует помнить, что гарантий получения дохода нет.
БПИФы позволяют торговать паями мгновенно во время торговой сессии. Деньги после продажи оказываются на брокерском счёте уже на следующий рабочий день (режим T+1). Минимальная сумма инвестиций — стоимость одного пая, которая для многих фондов начинается от 1-2 рублей.
Спреды между ценой покупки и продажи у ликвидных БПИФов минимальны. Например, у крупнейших фондов денежного рынка по LQDT и SBMM спред всего 0,007-0,017%. У фондов акций и облигаций он шире — 0,1-0,5%, но всё равно остаётся приемлемым.
С открытыми ПИФами всё медленнее. Покупка может занять 1-5 рабочих дней, погашение — до 3 рабочих дней, а получение денег на счёт — до 10 рабочих дней. Минимальная сумма инвестиций обычно составляет от 1 тысячи до 50 тысяч рублей в зависимости от фонда.
Налоги: правила общие, нюансы разные
С точки зрения налогов у обоих инструментов всё одинаково — 13% при годовом доходе до 2,4 млн рублей, 15% — на всё, что больше 2,4 млн.
Важное преимущество ПИФов и БПИФов — эффект отложенного налогообложения. Фонды не считаются юридическими лицами и не платят налог на прибыль. Дивиденды от российских компаний обычно автоматически реинвестируются. Налог нужно платить только при продаже или погашении паёв, что позволяет сложному проценту работать на всю сумму.
Ещё к обоим инструментам применяется льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) более трёх лет. После этого срока можно получить налоговый вычет на доход до 3 млн рублей за каждый полный год владения. То есть если, например, владеть паями пять лет, то от налога освобождается прибыль до 15 млн рублей. Однако с 2025 года ЛДВ нельзя применить к бумагам, которые ранее хранились на индивидуальном инвестиционном счёте (ИИС).
ИИС тоже доступен для обоих инструментов. С 2024 года счёт объединяет два вида льгот: ежегодный возврат НДФЛ от взносов (до 52 тысяч рублей при ставке 13%, до 88 тысяч при ставке 22% — с суммы до 400 тысяч рублей) и освобождение прибыли от налога (до 30 млн рублей за весь период). Минимальный срок владения для счетов, открытых в 2024-2026 годах — пять лет.
Налоги удерживают автоматически. В случае с БПИФами это делает брокер, в случае с ОПИФами — управляющая компания.
Какие фонды есть на рынке
Стоимость инвестиционных паёв паевых инвестиционных фондов может уменьшаться или увеличиваться. Доход не гарантирован. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом (ПДУ ПИФ).
Выбор инструмента зависит от стратегии инвестора. БПИФы обычно лучше подходят для инвестиций в индексы, денежный рынок и золото. На бирже есть 17 фондов денежного рынка (14 рублёвых и 3 юаневых), 6 фондов на золото (GOLD, TGLD, SBGD, AKGD, RCGL, BCSG), несколько индексных фондов на акции Мосбиржи (SBMX, EQMX, TMOS, RCMX).
Есть и более экзотические варианты: фонды с целевой датой (портфель которого автоматически и плавно меняет структуру активов, становясь консервативнее по мере приближения к определённой дате — например, пенсии или оплате образования, «вечные портфели» с фиксированным распределением активов.
Крупнейшие фонды денежного рынка — LQDT от «ВИМ Инвестиции» и SBMM от УК «Первая» — управляют активами на сумму свыше 500 и 340 млрд рублей соответственно при общей комиссии около 0,30% в обоих случаях.
ОПИФы часто бывают сильнее в сегменте активного управления и уникальных стратегий. Можно попробовать найти фонды с амбициозными управляющими, которые стремятся обыграть рынок. По итогам 2024 года некоторые активно управляемые фонды акций показали результаты лучше пассивных индексных стратегий.
Через закрытые ПИФы (ЗПИФы) доступны инвестиции в недвижимость — рентные, строительные, земельные фонды. Этот класс активов практически недоступен через биржевые инструменты. Стоимость активов розничных ЗПИФов недвижимости уже превысила 500 млрд рублей. Однако в такие фонды обычно могут инвестировать только квалифицированные инвесторы.
Ещё одно преимущество ОПИФов — возможность получать регулярные выплаты дохода, например, ежеквартальные. Среди БПИФов такие предложения встречаются редко.
