Обзор фондового рынка с 01 по 05 апреля

• На прошлой неделе российский рынок акций вырос. В составе индекса МосБиржи лидером роста стали бумаги Глобалтранса – компания объявила о планах провести роуд-шоу без совершения сделки в связи с предстоящим выходом результатов за 2023 год по МСФО. Также динамику лучше рынка показали бумаги Эн+ и РУСАЛа без видимых причин. В лидерах роста бумаги Полюса на фоне нового исторического максимума цены на золото.
• Софтлайн опубликовал финансовые результаты за 2023 год по МСФО, которые совпали с нашими ожиданиями. В презентации для инвесторов менеджмент Софтлайна подтвердил прогнозы на 2024, которые мы считаем довольно консервативными, поскольку они не учитывают эффект от потенциальных сделок M&A. Мы ожидаем, что компания может повысить прогнозы после публикации в мае отчётности за 1К24. На данный момент компания рассматривает 20 потенциальных объектов для приобретения, а также планирует выйти с продажами ПО на рынки дружественных стран. Наша оценка акций Софтлайна прежняя — ДЕРЖАТЬ.
• ЭЛ5-Энерго опубликовало слабые финансовые результаты за 4К23 и весь 2023 год по МСФО. EBITDA, свободный денежный поток и размер долга оказались хуже наших ожиданий. Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды, что совпадает с нашими прогнозами и ранее заявленным компанией приоритетом сокращать долговую нагрузку. Отметим, что за год показатель «чистый долг/EBITDA» снизился с 3,2 до 2,4, но до сих пор находится выше среднеотраслевого уровня – около 0,2. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции из-за более слабых результатов, дорогой оценки по EV/EBITDA 2024о, высокой долговой нагрузки, а также отсутствия дивидендных выплат в среднесрочной перспективе.
• Мы повысили целевую цену Яндекса с 4 000 до 5 020 руб. за акцию, сохраняем оценку ПОКУПАТЬ. Аналитики SberCIB Investment Research обновили прогнозы показателей компании с учётом сильных финансовых результатов за 2023 год. Основные факторы инвестиционной привлекательности Яндекса – это активный рост доходов прибыльных сегментов «Поиск и портал» и «Райдтех», которые обеспечивают более 78% оценки стоимости компании. Среди прочих позитивных факторов — улучшение экономики развивающихся вертикалей и завершение процесса редомициляции. Мы также отмечаем риски, связанные с завершением процесса реструктуризации и условиями обмена акций для миноритариев. Если интересы миноритарных акционеров будут учтены, это может значительно ослабить риски, которые рынок закладывает в оценку акций.
• Мы повысили целевую цену акций Московской биржи до 270 руб. за акцию и подтверждаем оценку ПОКУПАТЬ. Объёмы торгов на бирже вышли на стабильно высокий уровень: с августа прошлого года он превышает 100 трлн руб. в месяц. Кроме того, высокая ключевая ставка ЦБ поддерживает чистый процентный доход компании — мы ожидаем его роста на 46% в 2024 году. МосБиржа может вернуться к стабильным и щедрым дивидендам. Руководство компании рекомендовало дивиденды за 2023 год в размере 17,4 руб. на акцию, коэффициент выплаты составил 65% чистой прибыли. На наш взгляд, в ближайшие несколько лет компания может повысить этот коэффициент до исторически высоких уровней. Тем не менее мы отмечаем сохранение рисков введения санкций против НКЦ. Это может повлиять на возможность биржи получать комиссионный доход от торговли валютами «недружественных стран».
• Мы обновили прогнозы финансовых показателей VK с учётом вышедшей отчётности за 2023 год. Мы не считаем акции VK привлекательными с инвестиционной точки зрения, наша обновленная оценка — ПРОДАВАТЬ с целевой ценой 542 руб. за акцию, что предполагает потенциал снижения на 14%. Главный фактор переоценки — резкое снижение рентабельности ключевого сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» из-за существенного роста инвестиций в развитие и увеличения затрат на сделки M&A. При этом долг компании остаётся на высоком уровне. Кроме того, несмотря на масштабные инвестиции темпы роста аудитории и выручки VK пока ниже, чем у конкурентов.
• Мы обновили подборку «Топ российских акций» и исключили расписки X5 Group и Ozon. Мы исключили бумаги X5 Group, поскольку МосБиржа объявила о приостановке торгов ими с 5 апреля. Решение связано с иском Минпромторга, который требует приостановить права нидерландской головной компании в отношении её российской «дочки». Котировки Ozon достигли целевой цены, поэтому мы исключили эту бумагу из подборки. В феврале компания опубликовала результаты за 2023 год, которые существенно превзошли наши прогнозы. Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на расписки Ozon. Подробнее ознакомиться с составом подборки можно по ссылке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».