Обзор фондового рынка с 26 по 30 января

Приветствуем в новом выпуске Top News! Мы выходим каждый понедельник и рассказываем о главных трендах на рынке и в экономике.

Перейдём к корпоративным новостям.

• Начнём с «Самолёта». Компания провела день инвестора и поделилась операционными итогами 2025 года, а также целями на 2026-й. В четвёртом квартале продажи росли медленнее, чем годом ранее, и снизились по сравнению с третьим кварталом — несмотря на рост рынка в октябре-декабре. По итогам года продажи немного превысили консервативный прогноз аналитиков, но не дотянули до целей самой компании. В 2026 году «Самолёт» сосредоточится на повышении рентабельности, сохранении доли рынка и снижении долговой нагрузки. Эксперты считают итоги дня инвестора нейтральными для акций и ждут более конкретных ориентиров по долгу и марже. При этом перспективы бумаг по-прежнему оценивают умеренно позитивно — как наиболее чувствительную ставку на смягчение денежно-кредитной политики.
• Теперь — к «Акрону». Компания отчиталась о товарном выпуске: по итогам года он вырос на 7,1% и достиг рекордных для компании почти 9 млн тонн. Вместе с этим четвёртый квартал оказался слабее ожиданий. Аналитики связывают это со снижением спроса на удобрения в конце года. Частично ситуацию сгладил рост выпуска неорганической химии и апатитового концентрата. В целом данные указывают на риск более низких продаж и финансовых результатов за четвёртый квартал и весь 2025 год. Эксперты сохраняют осторожный взгляд на акции компании из-за высокой оценки и крепкого рубля. Оценка прежняя — «продавать», целевая цена — 14 800 ₽.
• Далее — «Лукойл». Компания заключила соглашение с Carlyle по продаже зарубежных активов. Для завершения сделки требуется разрешение OFAC, сумма не раскрывается. В сделку не входят проекты в Казахстане, однако ранее власти страны уведомили о намерении выкупить доли компании и там. Осенью аналитики оценивали справедливую стоимость зарубежных активов «Лукойла» в $12–15 млрд, но ждут, что фактическая цена сделки будет ниже — из-за вынужденного характера продажи. Кроме того, деньги, вероятно, окажутся заморожены за пределами России до исключения компании из SDN-списка. Поэтому рынок вряд ли оценит их по номиналу. Эксперты сохраняют оценку «держать» с таргетом 5 850 ₽.
• Теперь — о «ДОМ.РФ». Аналитики SberCIB начали покрытие компании. Они ждут роста активов в 2026–2030 годах в среднем на 13% в год, а прибыли на акцию — на сопоставимом уровне при ROE выше 21% и коэффициенте выплат 50%. Справедливую стоимость акции в базовом сценарии оценили в 2 650 ₽. К потенциальным драйверам роста относится снижение безрисковой доходности, более сильные финансовые результаты и ускорение бизнеса при росте экономической активности.

Перейдём к сырьевым рынкам.

• Аналитики обновили прогноз по меди и ждут нормализации цен во второй половине 2026 года. За последние три месяца котировки на LME выросли почти на 25% — на фоне спроса на реальные активы и рисков дефицита предложения. Рост оказался сильнее ожиданий и во многом носит спекулятивный характер. Год к году в Китае в 2026 году аналитики прогнозируют замедление роста спроса до 1,5%, при этом ключевым драйвером останутся инвестиции в электросети. Высокие цены могут стимулировать замещение меди алюминием. Среднюю цену на 2026 год повысили до $11 800 за тонну.

Отдельно — о тактических идеях.

• Первая парная идея — покупать акции ММК и продавать акции «Северстали».
  По ММК аналитики ждут, что возможное возобновление поставок железорудного сырья из Казахстана может сократить затраты на сырьё. Снижение цен на железорудное сырьё на 10% при прочих равных даёт прирост EBITDA в 2027 году примерно на 11%. При этом соотношение EV к среднециклической EBITDA у ММК близко к 1 — это более чем на 60% ниже исторического среднего.
  
  По «Северстали» аналитики ждут слабую отчётность за четвёртый квартал. В основном из-за заметного снижения EBITDA на фоне ухудшения структуры продаж. Свободный денежный поток вновь уйдёт в отрицательную зону из-за всё ещё высоких капзатрат. С учётом слабой конъюнктуры на рынке стали такие результаты выглядят логичными, однако дальнейшее падение рентабельности и возврат свободного денежного потока в минус могут вызвать краткосрочную негативную реакцию рынка. При этом премия «Северстали» по мультипликатору EV/EBITDA 2026 года к ММК превышает 80%.
• Вторая парная идея — покупать акции «Ленты» и продавать акции Х5.
  Первая остаётся фаворитом аналитиков в потребительском секторе. По мультипликаторам EV/EBITDA и P/E «Лента» выглядит самой дешёвой среди продуктовых ритейлеров. Эксперты ждут, что она сохранит лидерство в секторе по темпам роста выручки и доходности свободного денежного потока в 2026 году. По Х5 аналитики, в свою очередь, ждут слабых финансовых результатов по итогам четвёртого квартала.

Наконец — про валюту.

• В SberCIB по-прежнему ждут ослабления рубля с конца января, но в меньшем масштабе. В феврале курс может составить около 11,4 за юань и 80 за доллар, а к концу года — 13,2 и 90 соответственно.

На этой неделе в центре внимания инвесторов — геополитика и данные по инфляции.

Спасибо, что смотрите Top News. Увидимся на следующей неделе!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».