Вряд ли инвестор будет рад, поняв, что купил активы на самом пике цен. И не лучше ситуация, когда только продал бумаги, а цены резко пошли вверх. В статье расскажем, что такое зоны перекупленности и перепроданности и как пробовать избежать таких ситуаций.
Перегрет или недооценён: что означают термины
Когда индекс Мосбиржи обновляет годовой максимум, а финансовые телеграм-каналы наперебой советуют покупать, пока не поздно, стоит остановиться и задать себе вопрос: а не перегрет ли рынок?
Перекупленность (перегретость) — это состояние рынка или отдельного актива, при котором цена выросла слишком быстро и заметно выше своей справедливой стоимости. Часто это бывает после резкого сильного роста без коррекций. Покупатели истощены, дальнейший рост требует притока новых денег, которых может не оказаться.
Перепроданность (недооценённость) — противоположная ситуация: цена упала неоправданно низко относительно фундаментальных показателей, продавцы исчерпали себя, и вероятен отскок. Причинами могут быть негативные новости по эмитенту, отрасли или рынку в целом, пессимизм инвесторов.
Важно понимать, что это не абсолютные величины, а вероятностные оценки. Они никак не гарантируют, что цена в ближайшее время развернётся. Рынок может оставаться перекупленным довольно долго.
Поэтому такая оценка сама по себе — ещё не повод срочно продавать или покупать. Нужно анализировать рынок комплексно — в сочетании с другими инструментами анализа.
Чтобы понять, нет ли перегретости или недооценённости, используют разные способы, и их тоже лучше использовать вместе, чтобы получить дополнительное подтверждение:
трейдеры в основном оценивают динамику цен с точки зрения технического анализа;
инвесторы добавляют к этому анализ фундаментальных показателей, настроений рынка и ситуации в экономике.
Сигналы технического анализа
Самый распространённый инструмент для определения зон перекупленности и перепроданности в техническом анализе — индекс относительной силы RSI (Relative Strength Index). Это осциллятор, который измеряет скорость и амплитуду изменения цены по шкале от 0 до 100.
Значение RSI выше 70 традиционно считают показателем перекупленности, ниже 30 — сигналом о перепроданности.
Но будьте осторожны: в сильном тренде RSI может месяцами держаться выше 70, не давая сигнала к развороту. Это то, о чём мы говорили выше: если рынок перегрет или недооценён, рано или поздно ситуация почти наверняка сбалансируется, но нет гарантий, что цена развернётся уже в ближайшее время.
Второй популярный инструмент — стохастический осциллятор (стохастик). Он показывает положение текущей цены относительно диапазона за выбранный период. Значения выше 80 сигнализируют о перекупленности, ниже 20 — о перепроданности. Стохастик быстрее реагирует на развороты, но чаще даёт ложные сигналы.
Оба индикатора лучше использовать вместе: расхождение между ними снижает риск преждевременного входа.
Значения индикаторов доступны на ресурсах для инвесторов, где можно строить графики — например, на сайте TradingView.
Фундаментальный анализ — смотрим на мультипликаторы
Для инвестора технические сигналы перепроданности имеют смысл скорее для компаний с устойчивой бизнес-моделью и положительным денежным потоком. В остальных случаях всё сложнее, ведь технические индикаторы показывают состояние цены, но не отвечают на вопрос, справедлива ли она.
Здесь на помощь приходит фундаментальный анализ, который позволяет оценить, насколько рыночная цена бумаг соответствует их справедливой стоимости. Инвесторы используют для этого мультипликаторы — коэффициенты финансовых показателей бизнеса.
Обычно перепроданные активы имеют весьма низкие показатели, а перекупленные — наоборот, завышенные.
Можно смотреть на динамику этих показателей. Например, если мы хотим увидеть, есть ли перегретость в секторе, сравниваем в том числе со значениями мультипликаторов в прошлые периоды.
Также можно сравнивать бумаги внутри сектора между собой. Если акции компании торгуются заметно дороже конкурентов по отрасли при отсутствии каких-то уникальных конкурентных преимуществ, часто это признак перекупленности актива. Если дешевле — перепроданности.
Но низкие мультипликаторы сами по себе не гарантируют отскока. Компания может быть «дешёвой» из-за структурных проблем в бизнесе, и тогда дисконт оправдан. Поэтому нельзя однозначно считать бумагу перепроданной только из-за самых низких мультипликаторов в отрасли. Нужно не бежать покупать, а разбираться в причинах, изучая финансовую отчётность.
Экономический контекст
Если вы ищете точку входа, чтобы купить акции на долгие годы, цена покупки может быть не так уж принципиальна. С другой стороны, чем дешевле мы купим актив, тем больше может быть потенциальный доход. В любом случае купить на перегретом рынке и потом долго ждать роста не очень бы хотелось.
Поэтому для длинных горизонтов инвесторы смотрят не только на финансовую отчётность, но и на экономику в целом. Важно понять, в какой фазе цикла находится рынок, чтобы не купить на пике, в момент сильной перегретости.
О том, как устроены циклы и как понять, где находится рынок, у нас есть отдельная большая статья.
Один из ключевых параметров в состоянии экономики для инвестора — денежно-кредитная политика Банка России. При высокой ключевой ставке облигации и депозиты могут быть привлекательнее акций, ограничивая потенциал роста последних. При снижении ставки акции, наоборот, получают поддержку.
Инвестору стоит следить за ставкой и уровнем инфляции. Рост инфляции может сигнализировать о скором повышении ставки.
Рыночные настроения
Интересно, что одним из ярких сигналов перекупленности или перепроданности рынка может быть настроение инвесторов.
На перегретом рынке обычно царит эйфория — все активно покупают в полной уверенности, что рынок продолжит расти.
А вот перепроданному рынку часто сопутствует апатия или страх: падение длилось долго, и никто уже не верит в рост. Между тем именно такой период может быть самым интересным для покупок.
Существует даже индикатор страха и жадности на рынке Fear & Greed Index, разработанный CNN. Он собирает данные по волатильности, объёмам торгов, спросу на защитные активы и другие параметры в единую шкалу от 0 (крайний страх) до 100 (крайняя жадность). Значения ниже 25-30 соответствуют паническим настроениям и зонам перепроданности, выше 75-80 — эйфории и перекупленности. Есть и варианты, адаптированные для российского рынка.
Ещё можно смотреть на индекс волатильности VIX, он же индекс страха. Он измеряет волатильность, а она обычно растёт в периоды нестабильности и паники. Поэтому высокие значения VIX могут быть одним из признаков перепроданности. Российский аналог — индекс RVI.
Как это может использовать инвестор
Основная мысль очевидна: использовать зоны перепроданности для покупок. Зоны перекупленности могут быть подходящими для продажи подорожавших активов, а вот от покупок лучше воздержаться.
Но вот что нужно учесть.
Не стоит принимать решения на основе одного индикатора. Комбинация технических сигналов, фундаментальной оценки компаний, показателей макростатистики и рыночных настроений даёт более надёжную картину, чем любой из них по отдельности.
Важно помнить, что индикаторы могут показать зоны перекупленности и перепроданности, но ничего не говорят о том, когда именно случится разворот цены — возможно, ещё не скоро.
Ну а самый надёжный способ не купить на пике и не продать на дне — это дисциплина: системный подход к оценке активов, управление рисками, диверсификация и готовность воздержаться от сделки, когда сигналы противоречивы.