Покупая акцию, инвестор не обязательно будет держать её до достижения целей. Даже крепкую ценную бумагу иногда приходится продавать раньше запланированного. И далеко не всегда причиной становится ухудшение бизнеса. Рассказываем о шести таких ситуациях.
Когда бумага сильно перекуплена
Если цена растёт слишком сильно и быстро, она может оторваться от своей реальной стоимости. Это называется перекупленностью. Например, это может происходить на волне чрезмерной эйфории инвесторов, когда в цену закладывают завышенные ожидания.
Такие пузыри часто надуваются в акциях высокотехнологичных компаний, от которых ждут новых открытий и быстрого прогресса. Но по факту нет никаких гарантий, что такие ожидания оправдаются.
Почему инвестор продаёт. Если надежды не оправдаются, пузырь рано или поздно лопнет. И даже если перекупленность не слишком большая, покупка «на хаях» даёт больше шансов на коррекцию, чем на дальнейший рост цены в обозримой перспективе. Всё хорошее уже заложено в цену наперёд, а новых драйверов роста пока нет.
Рынок платит за будущее, которое может не наступить. И чем больше разрыв, тем выше риск.
Исключением могут быть долгосрочные стратегии, когда возникающая время от времени небольшая перекупленность — не повод выходить из позиции, если компания остаётся сильной и перспективной. Тогда попытки постоянно продавать на вершинах графика, чтобы купить снова, когда подешевеет — не лучшая стратегия. Это как играть с рынком в угадайку, можно остаться вообще без позиции.
Что делать. При сильной перегретости часто имеет смысл закрыть всю позицию. Если есть сомнения, можно продать часть — это в любом случае снижает риск.
Обратите внимание: перекупленность не означает, что компания плохая. Она означает, что цена опередила реальность. Бизнес может быть отличным, но если вы купили слишком дорого, шансов заработать немного.
Когда акции принесли сверхприбыль за короткое время
Рынок растёт неравномерно. Это же относится к отдельным бумагам, особенно таким волатильным, как акции. Иногда акция пару лет вообще не растёт, а потом навёрстывает буквально за пару дней. Бывает и наоборот: бурный резкий рост, который в моменте приводит к перекупленности, а потом месяцы или даже годы цена топчется на месте, позволяя реальному бизнесу к ней подтянуться.
В любом случае, если вы за несколько дней или недель получили по бумаге +30-100%, это может быть веским поводом зафиксировать прибыль. Вероятность отката после такого быстрого роста куда выше, потому что часть покупателей уже в большом плюсе и начинают фиксироваться.
Что делать. Как быть, если быстрый рост цены вызвал сильную перекупленность, мы уже рассказали. Но если бумага не выглядит перегретой, совсем необязательно срочно всё продавать.
В таком случае можно продать столько, чтобы вернуть вложенный капитал, а остальное оставить. Тогда, если бумага упадёт, это не затронет изначальную сумму — вы её уже вывели из позиции. А если бумага продолжит расти, вы сможете заработать ещё.
Обратите внимание: если в фундаментальном плане ничего не изменилось, за резким ростом практически всегда идёт откат. Но если бумага быстро выросла, потому что долгое время рынок её недооценивал, это просто резкое выравнивание баланса, так что после отката может быть продолжение роста. Важно различать эти состояния и уметь анализировать показатели бизнеса.
Если в портфеле нарушился баланс и уровень риска
Чтобы портфель соответствовал приемлемому для инвестора уровню риска, нужно поддерживать в нём баланс рисковых и консервативных инструментов. Если одни бумаги активно росли, а другие падали, баланс мог сильно измениться.
Поэтому как минимум раз в год инвесторы стараются проводить ребалансировку, то есть восстанавливать соотношение разных типов активов.
Например, если в инвестиционном портфеле увеличилась доля акций, он в целом становится более рисковым. Можно просто докупить облигаций, но если свободных денег нет, баланс можно восстановить, продав часть выросших акций. И докупить облигации на эти деньги.
Этот случай хорошо сочетается с первыми двумя ситуациями. В ходе ребалансировки логично в первую очередь продавать именно перекупленные или просто очень быстро выросшие акции.
Если бумага перестала соответствовать стратегии
Этот пункт лучше разобрать на примерах. Допустим, у нас есть два инвестора: Николай и Евгений. У них в портфелях есть одна и та же акция, но стратегии разные.
Николай — агрессивный инвестор, который всегда рад дивидендам, но в первую очередь ищет недооценённые акции и акции роста: его больше интересует будущая переоценка актива. А вот Евгению важнее более-менее регулярный денежный поток от дивидендов.
Представьте, что акция много лет хорошо росла и приносила дивиденды. И вдруг очередную выплату отменяют, а перспективы следующих туманны. Что делать?
Если ответ на первый вопрос отрицательный – акция, похоже, перестала соответствовать стратегии для обоих инвесторов. Например, если дивиденды отменили, потому что прибыли нет и вообще компания на грани банкротства.
Если же с бизнесом всё хорошо, а выплаты отменили, потому что деньги пойдут на новые технологии и оборудование, то для Николая бумага формально не стала хуже. Наоборот, бизнес вкладывается в развитие, а это плюс к цене в будущем.
С Евгением всё сложнее. Он — дивидендный инвестор с довольно консервативным подходом. Если у компании новая большая инвестиционная программа, планируются большие капитальные затраты и всё это должно растянуться на годы, его стратегии бумага перестала соответствовать. Она больше не приносит «живые деньги» и, возможно, даже увеличивает риск волатильности и уровень риска для портфеля.
Скорее всего, Николай продолжит держать акцию, а вот Евгению логичнее её продать.
Если сильно выросли риски для компании или отрасли
В данном случае речь не о волатильности рынка — при долгосрочной стратегии такие риски можно попробовать пересидеть. Но если риск меняет саму природу бизнеса компании, продажа акции раньше срока полностью оправдана.
Например, если против компании ввели санкции и она теряет большую часть рынка. Или регулятор ввёл ощутимые ограничения, с которыми остаётся только смириться. Или в суд подали серьёзный иск с неподъёмными суммами. Наконец, уход гения-основателя, на котором всё держалось, тоже может быть невосполнимой потерей для бизнеса.
Такие риски не всегда заметны заранее. Это тот случай, когда скорее заметит перелом тот инвестор, который в курсе новостной повестки. Если вы «купили и забыли», велик шанс последним обнаружить большой минус по бумаге, когда все уже продали.
Когда слишком выросла долговая нагрузка, особенно при высоких ставках
Почему инвестору стоит следить за уровнем долговой нагрузки компании?
Особенное внимание к долгу — в период высокой ключевой ставки. Если компании приходится занимать под высокий процент, обслуживать долг будет сложнее. И чем выше ставка, тем дороже обходятся долги.
Поэтому опытные инвесторы, как правило, избавляются от акций финансово неустойчивых компаний (например, стартапов), если у последних растут долги, а в экономике есть признаки скорого повышения ставки — в частности, растёт инфляция. Каким бы перспективным ни выглядел стартап, с серьёзными долгами период высоких ставок он может просто не пережить.