Восток - дело тонкое. Обзор инвест рынка.

17 марта прошла встреча экспертов. Обсуждали, как ситуация на Ближнем Востоке влияет на мировую и российскую экономику. Разобрали четыре главные темы:

• почему конфликт связан не с философией, а с контролем над морскими путями;
• что происходит с рынками сырья: от нефти и газа до алюминия и видеокарт;
• как это отражается на России: бюджет, рубль, решения Центробанка;
• возможные сценарии развития событий и какие стратегии вложений сейчас работают.

Ниже — краткое содержание этой встречи. Мы постарались изложить главные выводы просто и без сложных оборотов, чтобы было легко разобраться.

Суть конфликта: не цивилизации, а проливы

Чтобы понять экономику, нужно отвлечься от философии. Например, споров о «столкновении цивилизаций». Главное сейчас — это не огромные территории, а контроль над ключевыми водными коммуникациями.

Самый яркий пример — Ормузский пролив. Иран контролирует это «горлышко» Персидского залива. Через него проходит пятая часть всей мировой нефти и много сжиженного природного газа (СПГ). Если судоходство там нарушится, пострадают глобальные поставки энергии.

Как понять, когда закончится конфликт?

• Подсчёт снарядов (ресурсный подход). Первоначальные оценки основывались на подсчёте боеприпасов у сторон конфликта. Однако, как показала практика, даже снижение интенсивности ракетных обстрелов или атак дронов (например, на объекты в ОАЭ) не означает исчерпания запасов. Простота и дешевизна производства дронов делают этот метод прогнозирования финала конфликта ненадёжным.
• Рыночный подход (прогнозные рынки). Более релевантным инструментом представляется анализ данных специализированных торговых площадок, где делаются ставки на исход геополитических событий. Например, ставки на смену руководства Ирана или дату окончания конфликта.
• Данные на момент анализа: Рынок давал лишь 12–14% вероятности, что конфликт закончится до 31 марта. До 30 апреля — около трети. А вот вероятность урегулирования до конца года составляла 74%.

Вывод

Те, кто вкладывает реальные деньги, ждут затяжного кризиса. Бизнесу и инвесторам нужно планировать дела с учётом этого.

Что происходит с ценами на сырьё?

Эскалация в Персидском заливе оказывает комплексное воздействие на сырьевые рынки, выходящее далеко за пределы нефтегазового сектора.

• Нефть и газ. Остановка производства на скважинах и заводах по сжижению газа приводит к немедленному сокращению предложения. Даже если завтра конфликт закончится, восстановление займёт минимум месяц. Мировые запасы огромны, но никто не хочет их полностью исчерпать. Заменить, например, катарский газ в короткие сроки просто нечем.
• Смежные рынки (алюминий, удобрения). Когда дорожает энергия в регионе, страдают производства, которые требуют много электричества (алюминий) или дешёвого газа (удобрения). Это создаёт эффект домино, приводя к росту цен на этих рынках.
• Пример из России. Из-за сбоев в мировой логистике (связанных с ситуацией в Персидском заливе) видеокарты в России за неделю подорожали на 20%. Это показывает, насколько уязвимы глобальные цепочки поставок, даже для товаров, напрямую не связанных с нефтью.

Как это отражается на России: бюджет, рубль и ставка ЦБ

Влияние на российскую экономику сложное и неоднозначное.

• Доходы бюджета. Чем выше цена нефти, тем больше доходов. Рост на $10 за баррель даёт около $1,8 млрд дополнительно. Но есть нюансы. Россия сейчас продаёт нефть с меньшим дисконтом (скидкой), чем раньше, а иногда даже дороже эталонных марок. Однако есть и парадокс: если рубль укрепляется из-за дорогой нефти, то рублёвая выручка бюджета растёт не так сильно.
• Бюджет и секвестр. В начале года перед правительством встал вопрос о секвестре бюджета на фоне недополученных нефтегазовых доходов (из-за низких цен месяцем ранее). Анализ структуры бюджета показывает, что существуют «защищённые» статьи (обслуживание долга, социальные обязательства, оборона), сокращение которых крайне затруднительно. Основной кандидат на урезание — статья «Национальная экономика», включающая инвестиции в инфраструктуру и космос.

Дилемма:

Если урезать инвестиции, бюджет станет сбалансированным сейчас, но экономика будет расти медленнее в будущем. Высокие цены на нефть сейчас снимают остроту этой проблемы, но есть риск, что те, кто ждал бюджетных денег, их так и не получат.

• Курс рубля и политика ЦБ. Сейчас рубль укрепился (например, до 82–83 за доллар). Это примерно на 25% выше, чем в среднем было в 2017–2021 годах. Многие считают такой курс завышенным. Ослабление рубля помогло бы бюджету, но вызвало бы рост цен (инфляцию).
• Политика ЦБ: 20 марта Совет директоров Банка России вновь снизил ключевую ставку – на 0,5 процентных пункта до 15%. Это уже седьмое подряд снижение показателя с лета 2025 года. Решение регулятора снизить ставку ещё на 0,5 п. п. принято на фоне продолжающегося увеличения дефицита бюджета РФ: по данным Минфина, за январь-февраль он составил 3,45 трлн рублей или 1,5% ВВП и почти достиг запланированного на весь год. Кроме того, продолжается замедление российской экономики. Новым важным фактором, который может повлиять на дальнейшую траекторию движения ключевой ставки, станет корректировка бюджетного правила и возможное сокращение ряда статей бюджета-2026 на 10%. Свои коррективы может внести также резкий рост мировых цен на нефть из-за войны в Персидском заливе и фактической блокировки Ираном Ормузского пролива.

Сценарный анализ: два пути развития событий:

Для России: Это «пиррова победа». Сначала бюджет получит сверхдоходы. Но центробанки мира (США, Европа) начнут повышать ставки, чтобы сбить инфляцию. Это вызовет спад мировой экономики и снижение спроса на российское сырьё. Внутри страны вырастет импортная инфляция, и ЦБ РФ тоже придётся держать высокие ставки, что затормозит рост.

Влияние на рынки и инвестиционные стратегии

• Золото: Выполнило функцию защиты на этапе эскалации, сильно выросло в цене. В сценарии стагфляции (цены растут, а экономика падает), мировым Центробанкам придётся поднимать ключевые ставки, чтобы сдерживать инфляцию. Золото может оказаться под давлением, вкладывать в него станет невыгодно на фоне растущих процентов по депозитам и облигациям.
• Реальные активы: В условиях дефицита и роста цен на сырьё, в выигрыше окажутся активы, обеспеченные физическими товарами — фьючерсы на нефть, металлы, удобрения, зерно.
• Рублёвые инструменты: Снижение ключевой ставки создаёт возможность для фиксации высокой доходности в долгосрочных облигациях или депозитах.
• Валюта и юаневые облигации: Так как у рубля есть предпосылки к ослаблению, инвесторы могут присмотреться к валюте. Однако к облигациям в юанях нужно относиться осторожно: ставки в юанях могут вырасти.
• Криптовалюты: Рождённые в эпоху сверхнизких ставок, криптоактивы могут потерять привлекательность в период дорогих денег и высокой волатильности на традиционных рынках, ведя себя как высокорисковый актив, а не «цифровое золото».

С видеозаписью встречи можно ознакомиться ниже.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».

Полная информация по ссылке