Ожидаете ослабления рубля в среднесрочной перспективе? Попробуйте присмотреться к акциям российских экспортёров. Классические отрасли, ориентированные на экспорт — нефтегазовая и металлургическая. Правило не универсальное, многое зависит от структуры выручки и издержек предприятия, влияния санкций и действий регуляторов.
Давайте посмотрим более подробно на несколько российских эмитентов, акции которых могут выиграть от ослабления рубля. Речь идёт о временном горизонте до года.
Отметим, что это не индивидуальная инвестиционная рекомендация, а примеры бумаг. Необходимо опираться не только на факт ослабления рубля, а всесторонне оценивать ситуацию. Комплекс факторов включает в себя общую ситуацию на финансовых рынках, фундаментальные показатели, поведение бумаг на различных временных горизонтах, риски и пр.
В список вошли по два крупнейших предприятия из каждой ориентированной на экспорт отрасли (критерий — капитализация; нефть и газ, металлурги).
Роснефть
Как сообщило в июне информационное агентство Bloomberg, в 2026 году экспорт нефти Россией оказался рекордным. Это произошло несмотря на усиление конкуренции за поставки ключевому покупателю — Индии. Приостановка санкций США высвободила конкурирующие иранские грузы. Налицо благоприятный фактор для российских нефтегазовых компаний, ориентированных на экспорт.
Роснефть — крупнейшие представитель отрасли в РФ, согласно рыночной капитализации (3,4 трлн рублей), компания с госучастием. На предприятие приходится около 40% добычи нефти в России. Роснефти доступны премиальные экспортные маршруты. Речь идёт о трубопроводе «Восточная Сибирь — Тихий океан» и транзитном направлении через Казахстан в Китай. Дисконты к эталонному сорту Brent там заметно ниже, чем в обычных каналах (премиальные котировки). Отметим преимущества, связанные с логистикой, и большую маржинальность переработки.
Значительный потенциал роста добычи Роснефти связан с масштабным проектом «Восток Ойл», реализуемым на севере Красноярского края. Запуск проекта запланирован на конец 2026 года. Из позитивных факторов для акций Роснефти также отметим дивиденды и байбэк. Риски связаны с деятельностью ОПЕК+. Согласно июньскому сообщению расширенного формата альянса, постепенное увеличение нефтедобычи может быть приостановлено или отменено в случае изменения рыночной конъюнктуры.
Лукойл
Компания № 2 в России по добыче нефти после Роснефти (доля — 16,3%). Лукойл – предприятие с сильным балансом и растущими доходами. Среднегодовой прирост чистой прибыли за 5 лет составил 44%. Чистый долг компании по состоянию на последний отчётный период составил -278,6 млрд рублей. Это предполагает наличие своего рода подушки безопасности, а также возможностей для развития бизнеса или вознаграждения акционеров.
Отметим дивидендную историю Лукойла и ставшую более консервативной инвестпрограмму. Второе позитивно для свободного денежного потока (FCF). Компания — отраслевой лидер по дивдоходности. С учётом выплат за последние 12 месяцев (LTM) показатель составил 16,4%. Снижение процентных ставок способно сделать дивидендные бумаги более привлекательными для инвесторов. Риски для бизнеса Лукойла связаны прежде всего с санкциями.
Полюс
Крупнейшая российская золотодобывающая компания и один из лидеров на мировом рынке. По данным предприятия, доказанные и вероятные запасы (P&P) оставляют 105 млн унций, что означает второе место в мире по этому показателю.
Предприятие может выиграть в случае ослабления рубля. Логика такова: Полюс продаёт золото по мировым ценам, выраженным в долларах. Значительная часть затрат при этом, включая зарплаты, представлена в рублях. Ослабление рубля предполагает увеличение долларовой выручки компании при её переводе в национальную валюту, издержки при этом растут гораздо медленнее. Как результат, увеличиваются прибыль и денежные потоки в рублях.
Отметим несколько крупных проектов Полюса, включая «Сухой Лог». Согласно сообщению топ-менеджмента предприятия, ожидается, что после запуска к 2030 году трёх ключевых активов Полюс вдвое нарастит выпуск золота и станет вторым крупнейшим производителем золота в мире (по итогам 2023 года компания заняла четвёртое место). Риски для бизнеса связаны с мировыми ценами на золото.
ГМК Норникель
Норильский никель поставляет на мировой рынок металлы. Основные по доле в выручке — никель, медь, палладий. Выручка на мировых рынках генерируется в иностранной валюте. При этом основная часть расходов (зарплаты, капзатраты, налоги) исчисляется в рублях. При снижении курса национальной валюты растёт экспортная выручка в переводе на рубли, это может позитивно сказаться на денежных потоках.
Ключевой момент в данном случае — цены на металлы. Согласно свежему обзору рынка никеля от компании, в 2026 году Норникель ожидает существенное сокращение профицита никеля до примерно 20 тысяч тонн или баланс на рынке на фоне сдерживания избыточного предложения в Индонезии. Ослабить давление на рынки ключевых для Норникеля металлов способно снижение геополитических рисков. Отметим умеренную долговую нагрузку предприятия — по состоянию на конец 2025 года показатель Долг/EBITDA составил 1,41.
Подведём итоги. Ещё раз отметим, что при принятии инвестиционных решений не стоит сбрасывать со счетов валютную составляющую. Ослабление рубля в целом благоприятно для акций российских экспортёров. В нашем обзоре мы описали четыре таких эмитента — двух представителей сектора «нефть и газ» и двух металлургов. Не стоит при этом забывать про то, что на котировки акций, помимо ситуации на валютном рынке, влияет целый комплекс факторов, включая поведенческие. Необходимо самостоятельно оценивать риски инвестиций и понимать, что возможно получить убыток.
