Компании, которую торгуются на биржах, регулярно публикуют свою финансовую отчётность. Любой инвестор наверняка сталкивался с аббревиатурами РСБУ и МСФО. Смотрим, как правильно читать такие отчёты, на что обращать внимание и как рассчитывать ключевые показатели.
Что такое отчётность по МСФО
Консолидированная финансовая отчётность, как её официально называют — это комплект документов о работе материнской компании и всех её дочек. Она показывает финансовое положение всего холдинга. При этом внутригрупповые операции исключаются, чтобы избежать задвоений. Например, если материнская компания продала товар дочке за 100 млн рублей, эта сумма не войдёт в консолидированную выручку — ведь деньги остались внутри группы.
МСФО — это набор правил и требований к отчётности, которые применяют в большинстве стран. Российские компании, чьи ценные бумаги торгуются на бирже, кроме отчётности по РСБУ обязаны публиковать и документы по международным стандартам.
Главные отличия МСФО от РСБУ
Российскому инвестору важно понимать разницу между двумя стандартами отчётов. Отличия могут сильно повлиять на финансовые показатели одной и той же компании.
1. Принципы учёта
В отчётности по МСФО на первом месте экономическое содержание. Это значит, что операция отражается так, как она влияет на экономическое положение компании, а не по формальным документам. РСБУ, напротив, больше ориентирован на документальное подтверждение и налоговое законодательство.
2. Оценка активов
В МСФО основные средства и нематериальные активы могут переоценить до справедливой стоимости. Например, здание, купленное 10 лет назад за 100 млн рублей, может стоить в балансе 300 млн рублей, если его рыночная цена выросла. В РСБУ переоценку проводят реже и по более строгим правилам.
Запасы в МСФО оценивают по наименьшей из двух величин: себестоимости или чистой цене продажи. Если товар устарел и его можно продать только со скидкой, в балансе его стоимость будет меньше. РСБУ использует похожий подход, но с некоторыми отличиями в методике расчёта.
3. Признание доходов и расходов
МСФО использует метод начисления: доходы и расходы признают в том периоде, когда они возникли экономически, независимо от движения денег. Если компания отгрузила товар в декабре, но деньги получит в январе, выручка войдёт в декабрьский отчёт. В РСБУ тоже используют метод начисления, но есть больше исключений и особых случаев, связанных с налоговым учётом.
4. Обесценение активов
МСФО требует регулярно проверять активы на обесценение. Если актив больше не приносит экономическую выгоду, его стоимость снижается. Например, если завод делает устаревшую продукцию и не окупается, его балансовая стоимость будет уменьшена до реальной ценности.
Основные формы отчётности по МСФО
В полном комплекте консолидированной отчётности пять основных компонентов. Каждый из них даёт свой срез информации о компании.
1. Отчёт о финансовом положении (баланс)
Это активы и обязательства компании на конкретную дату.
Баланс считают по формуле: Активы = Обязательства + Капитал.
Активы делятся на внеоборотные и оборотные. Обязательства тоже бывают долгосрочными и краткосрочными.
Капитал показывает, сколько денег принадлежит акционерам после вычета всех долгов.
2. Отчёт о совокупном доходе
В нём отражаются все доходы и расходы компании за период. Самые важные строки:
- выручка – деньги от основной деятельности;
- себестоимость – прямые затраты на производство;
- валовая прибыль – разница между выручкой и себестоимостью;
- операционные расходы – затраты на управление, продажи, маркетинг;
- операционная прибыль – результат от основной деятельности;
- финансовые доходы и расходы – проценты по кредитам, курсовые разницы;
- чистая прибыль – итоговый финансовый результат после всех расходов и налогов.
3. Отчёт о движении денежных средств
Показывает реальное движение денег по трём направлениям:
- операционная деятельность – деньги от продаж, выплаты поставщикам и сотрудникам;
- инвестиционная деятельность – покупка и продажа активов, инвестиции в другие компании;
- финансовая деятельность – получение и возврат кредитов, выплата дивидендов, выпуск акций.
4. Отчёт об изменениях в капитале
Подробно показывает, как менялся капитал: за счёт прибыли, выплаты дивидендов, выпуска новых акций или переоценки активов.
5. Примечания к отчётности
Текстовая часть с подробными пояснениями: какие методы учёта использовались, расшифровки крупных статей, информация о рисках и сделках со связанными сторонами. Опытные аналитики часто начинают изучение отчёта именно с примечаний.
Ключевые показатели для анализа отчётности
Чтобы оценить финансовое состояние компании, нужно рассчитать несколько групп коэффициентов.
1. Показатели ликвидности
- Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства.
Показывает, может ли компания погасить краткосрочные долги за счёт оборотных активов. Нормальное значение — от 1,5 до 2,5. Если коэффициент ниже 1, компания рискует не расплатиться по текущим обязательствам. - Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы – Запасы) / Краткосрочные обязательства.
Более строгий показатель, исключающий запасы, которые не всегда можно быстро продать. Норма — от 1,0, однако значение может отличаться в зависимости от отрасли.
2. Показатели рентабельности
- Рентабельность активов (ROA) = Чистая прибыль / Средняя величина активов * 100%.
Показывает, сколько прибыли компания генерирует с каждого рубля активов. Хорошее значение зависит от отрасли: для торговли это 5-10%, для технологических компаний может быть 15-20%. - Рентабельность собственного капитала (ROE) = Чистая прибыль / Средний собственный капитал * 100%.
Ключевой показатель для акционеров: сколько прибыли приносит каждый вложенный рубль. ROE выше 15% считается хорошим результатом. - Рентабельность продаж (ROS) = Чистая прибыль / Выручка * 100%.
Демонстрирует эффективность основной деятельности. В розничной торговле норма 18-20%, в других отраслях может достигать 20-30%.
3. Показатели финансовой устойчивости
- Коэффициент автономии = Собственный капитал / Активы.
Показывает долю активов, финансируемых за счёт собственных средств. Значение выше 0,5 говорит о финансовой независимости. - Коэффициент финансового рычага = Заёмный капитал / Собственный капитал.
Отражает соотношение долга и собственных средств. Значение выше 1 означает, что компания финансируется преимущественно за счёт заёмных средств, что может увеличивать риски.
Как правильно читать отчётность: пошаговая инструкция
Шаг 1. Изучите примечания о методах учёта
Начните с раздела об учётной политике в примечаниях. Узнайте, какие методы амортизации использует компания, как оценивает запасы, признаёт выручку. Изменения в учётной политике могут существенно влиять на показатели и затруднять сравнение с прошлыми периодами.
Шаг 2. Проанализируйте отчёт о финансовом положении
- Оцените структуру активов: какую долю занимают внеоборотные активы (это капиталоёмкость бизнеса), достаточно ли оборотных активов для текущей деятельности.
- Изучите обязательства: какова доля краткосрочного и долгосрочного долга, не слишком ли компания зависит от кредиторов.
- Посмотрите динамику собственного капитала: растёт ли он за счёт прибыли или сокращается из-за убытков и выплаты дивидендов.
Шаг 3. Изучите отчёт о совокупном доходе
- Проверьте динамику выручки: растёт ли она, стабильна или снижается. Сравните темпы роста выручки и чистой прибыли — если прибыль растёт медленнее, это может сигнализировать о проблемах с рентабельностью.
- Оцените структуру расходов: не растут ли операционные расходы быстрее выручки, под контролем ли себестоимость.
- Обратите внимание на разовые статьи: крупные списания, продажу активов, курсовые разницы. Они могут искажать представление о реальной операционной эффективности.
Шаг 4. Проанализируйте денежные потоки
- Ключевой момент: проверьте денежный поток от операционной деятельности. Если компания показывает прибыль, но денег от операций не генерирует — это тревожный сигнал.
- Сравните чистую прибыль с операционным денежным потоком. Большая разница может указывать на проблемы с оборачиваемостью или агрессивную политику признания выручки.
Шаг 5. Рассчитайте финансовые коэффициенты
Используйте показатели ликвидности, рентабельности и финансовой устойчивости, описанные выше. Сравните их со среднеотраслевыми значениями и динамикой за несколько лет.
Шаг 6. Изучите примечания о рисках
Раздел о рисках покажет, с какими угрозами сталкивается компания: валютные риски, зависимость от ключевых клиентов или поставщиков, судебные разбирательства, экологические обязательства.
На что обратить особое внимание
При анализе консолидированной отчётности важно помнить о нескольких моментах, которые могут существенно влиять на оценку компании.
- Качество активов. Не все активы одинаково ценны. Дебиторская задолженность с просроченными платежами или устаревшие запасы могут быть завышены в балансе. Ищите информацию о резервах под обесценение в примечаниях.
- Условные обязательства. Это потенциальные долги, которые не отражаются в балансе, но раскрываются в примечаниях: судебные иски, гарантии, налоговые споры. Они могут материализоваться и серьёзно ударить по финансовому положению.
- Операции со связанными сторонами. Если компания активно торгует с компаниями, принадлежащими тем же владельцам, цены могут быть нерыночными. Это искажает реальную прибыльность.
- Консолидационные корректировки. В примечаниях изучите, какие корректировки были сделаны при объединении отчётности дочерних компаний. Большие корректировки могут скрывать проблемы.
Заключение
Чтение консолидированной отчётности по МСФО — навык, который нарабатывается с практикой. Начните с анализа нескольких компаний из одной отрасли, сравните их показатели, отследите динамику за несколько лет. Постепенно вы научитесь видеть не только цифры, но и реальную картину бизнеса, что поможет принимать более взвешенные инвестиционные решения.
Помните: отчётность — это не истина в последней инстанции, а инструмент для анализа. Использовать её можно вместе с другими источниками информации о компании: новостями, отраслевой аналитикой, стратегией менеджмента. Только комплексный подход может дать понимание инвестиционной привлекательности бизнеса.
