Как выбирать и сравнивать дивидендные акции с помощью показателей DSI и DPR

Лучшие дивидендные акции — не всегда те, по которым платят больше дивидендов. Критериев, по которым выбирают бумаги в дивидендный портфель, много. Сегодня рассказываем о том, по каким показателям можно оценить стабильность выплат и готовность компании щедро делиться прибылью с инвесторами.

Что такое дивиденды

По каким параметрам выбирают дивидендные акции

При выборе дивидендных акций большинство смотрит в первую очередь на текущую дивидендную доходность. Это процентное отношение дивиденда на одну акцию к её текущей рыночной цене. Если акция стоит 100 рублей, а дивиденд — 10 рублей, то дивдоходность — 10%.

Это простой и понятный показатель. Но его явно недостаточно. Во-первых, дивдоходность зависит от рыночной цены, а она постоянно меняется. Во-вторых, высокие дивиденды могут быть и у проблемного эмитента. Например, из-за разового большого дохода или когда компания платит дивиденды в долг, пытаясь привлечь инвесторов.

Подробнее о таких ситуациях мы недавно писали в другой статье.

Ещё один полезный показатель — коэффициент покрытия дивидендов. Он считается как отношение свободного денежного потока (FCF) к сумме дивидендов к выплате и показывает уровень устойчивости. Так, если коэффициент от 1,5 и выше — у компании большой запас прочности, около 1 — сейчас всё хорошо, но в сложные периоды дивиденды могут снижаться, меньше 1 — плохая ситуация: выплаты не обеспечены доходами.

Конечно, стоит смотреть на дивидендную политику в целом и на дивидендную историю. Дивполитика — это документ, в котором определены принципы выплат: как часто их платят и в каком размере. Его можно найти на сайте эмитента. А дивидендная история показывает, как компания делилась с акционерами в прошлом: были ли выплаты регулярными и повышался ли с годами их размер.

Покупая акцию, важно оценивать не только её дивидендную привлекательность, но и фундаментальные показатели в целом: рентабельность бизнеса, долговую нагрузку, потенциал роста. Ведь от этого зависит, что будет с дивидендами в будущем и будет ли цена бумаги расти или падать.

Дальше мы хотим рассказать о двух показателях, которые помогут ещё точнее определить привлекательность акции для дивидендного портфеля. Это индекс стабильности дивидендов и коэффициент дивидендных выплат. Первый помогает оценить дивидендную историю, а второй покажет, какая часть прибыли компании уходит на дивиденды.

Как сравнивать компании с помощью мультипликаторов

Индекс стабильности дивидендов DSI

DSI (Dividend Stability Index) — индекс стабильности дивидендов, который показывает, насколько регулярно компания выплачивает дивиденды и повышается ли их размер. Доходность выплат индекс не учитывает.

Можно сказать, что это наглядное отражение истории выплат. Чем лучше выглядит история, тем больше вероятность, что и дальше дивиденды будут радовать инвесторов (гарантий индекс, конечно, не даёт).

Как интерпретировать цифры

• DSI = 1 — компания платила дивиденды все семь последних лет без пропусков и каждый раз повышала выплаты. Высока вероятность, что она и в дальнейшем продолжит их выплачивать и повышать. Это наилучший результат, но в последние годы он встречается нечасто — на фоне пандемии и санкций многие компании хотя бы раз отменяли дивиденды.
• DSI от 0,6 до 0,9 — дивиденды по акции выплачиваются относительно стабильно, есть тенденция к их повышению. Такая бумага тоже может подойти для дивидендного портфеля.
• DSI от 0,4 до 0,6 — вероятность выплат дивидендов в дальнейшем – выше среднего. Но нужно повнимательнее посмотреть и на другие показатели.
• DSI около 0,3 — дивиденды компании либо нерегулярные, либо у эмитента короткая дивидендная история.
• DSI < 0,3 — компания редко платит и повышает дивиденды или вообще не платит. Но также возможно, что дивиденды только начали платить, и тогда DSI не показателен.
• DSI = 0 присваивают, если дивидендов не было как минимум два последних завершённых года. В таком случае какие-либо выводы сделать сложно, нужно смотреть, как ситуация будет развиваться дальше.

Важно понимать, что DSI — только один из показателей, который учитывают при выборе дивидендных акций, оценивать их нужно в комплексе.

Плюс стоит делать скидку, что в последние годы обстановка в экономике и политике непростая, поэтому нужно смотреть на то, как менялись выплаты год к году и что на них влияло. Многие компании прерывали выплаты на 1-2 года, но в итоге вернулись к ним или планируют вернуться в ближайшее время. Некоторым компаниям пока сложно наращивать размер дивидендов, но они стараются не пропускать выплаты.

Технический или фундаментальный: какой анализ эффективнее

Коэффициент дивидендных выплат DPR

DPR (Dividend Payout Ratio) — коэффициент выплаты дивидендов. Он показывает, какая часть прибыли эмитента уходит на дивиденды. Обычно по этому показателю судят, насколько щедро компания готова делиться прибылью с акционерами.

Как считают DPR

Формула выглядит так:

DPR = Размер дивидендов/Чистая прибыль*100

Пример: прибыль компании Б за год — 100 млн, на дивиденды пошло 50 млн. Значит, DPR равен 50% (50 млн/100 млн*100). То есть 50% прибыли идёт на дивидендные выплаты.

Обратите внимание: прибыль для формулы нужно брать за тот год, за который выплачивают дивиденды, а не за тот, когда они пришли инвестору.

Как интерпретировать цифры

• DPR ниже 30% — акция, скорее всего, не подходит для дивидендного портфеля, так как процент выплат невелик. Но если компания ещё молодая, это может означать, что она пока направляет большую часть прибыли в развитие. По мере роста и укрепления бизнеса процент выплат может стать больше — пока имеет смысл понаблюдать.
• DPR от 30% до 70% — золотая середина. Именно в этом диапазоне обычно находится DPR зрелых дивидендных компаний.
  Но нужно следить за динамикой. Если значение долгое время топчется у нижней границы диапазона, этого может быть недостаточно для инвестора. Если же долго держится значение около 70%, то есть компания уже несколько лет отдаёт ⅔ своей прибыли, то в момент, когда ей нужны будут деньги на расширение или модернизацию, дивиденды вполне могут снизить.
• DPR выше 70% (иногда даже выше 100%) — здесь нужно разбираться в причинах. С одной стороны, щедрость по отношению к акционерам — плюс для инвестора. С другой — слишком высокие дивиденды, как мы говорили в начале статьи, не всегда благо. Если эмитент регулярно отдаёт почти всю прибыль – значит, он не вкладывается в развитие, и это может плохо сказаться на перспективах бизнеса.
  Если компания тратит на дивиденды даже больше, чем зарабатывает, то рано или поздно ей придётся или снижать выплаты, или продавать активы, или занимать деньги. Иногда компании идут на это, несмотря на финансовые трудности, чтобы увеличить выплаты для удержания инвесторов.
  
  Также, если зрелый бизнес отдаёт почти всю прибыль – возможно, ему некуда дальше развиваться. Например, он захватил уже весь рынок сбыта, и новых клиентов брать неоткуда.
• DPR = 0 означает, что в этом году компания не платила дивиденды. В таком случае стоит посмотреть на данные за предыдущие годы, и если выплаты были, разобраться, что изменилось. Пропуск одного года — не приговор. Возможно, есть независящие от компании, но вполне преодолимые в будущем обстоятельства.

Обратите внимание на то, как показатель меняется год от года. Если в этом году он хороший, но в долгосроке постоянно скачет – возможно, бизнес нестабилен или не может определиться с дивидендной политикой.

Пример: у компании А за пять лет DPR менялся так – 20%, 30%, 30%, 50%, 70%. А у компании Б так – 50%, 20%, 70%, 0%, 50%. У первого эмитента он стабильно рос, а инвесторы второго каждый год не знали, чего ждать.

Как читать отчёт о прибылях и убытках

И в заключение ещё раз напомним, что при выборе акций в дивидендный портфель нельзя ограничиваться одним-двумя показателями. Имеет смысл посмотреть на текущие значения и на динамику дивдоходности, DSI, DPR, покрытия дивидендов, сравнить абсолютные значения выплат, оценить дивполитику и историю.

Также нужно провести полноценный фундаментальный анализ бизнеса, так как от этого зависят устойчивость и прибыльность компании в будущем. Без прибыли не будет и дивидендов.

Что ещё почитать

11.11.25 · Инвестиции

Покупать ли акцию из-за высоких дивидендов

03.06.25 · Инвестиции

Дивидендная стратегия инвестирования

16.06.23 · Инвестиции

Дивидендная политика компании и размер дивидендов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации». Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015.», а также добавить информацию о лицензии на осуществление Банком брокерской деятельности «Брокерские услуги оказывает ПАО Сбербанк, лицензия на оказание брокерских услуг №045-02894-100000 от 27.11.2000г.

Полная информация по ссылке