Обзор фондового рынка с 27 по 31 мая

• На прошлой неделе на российском рынке акций продолжилась коррекция. Пессимизм вызывал в том числе рост доходностей ОФЗ. Индекс российских гособлигаций RGBI обновил минимум с февраля 2022 года.
• Однако главной новостью стали изменения в Налоговый кодекс, которые предложил Минфин. Прогрессивная шкала НДФЛ будет расширена до 22%, но нижний порог остается прежним – 13%. Ставка налога для физлиц на дивиденды, процентные доходы по вкладам и доходы от продажи ценных бумаг останется в диапазоне 13–15%. Налог на прибыль предлагается повысить с 20% до 25%, что позволит отказаться от курсовых экспортных пошлин. Подробнее о том, как налоговые изменения повлияют на компании из разных секторов, читайте по ссылке под видео.
• Роснефть опубликовала сильную отчетность за первый квартал по МСФО. EBITDA увеличилась на 9% г/г, а чистая прибыль – на 19%. Дело в том, что добыча нефти и конденсата была выше, чем мы ожидали, а налоги на добычу оказались ниже. Вклад первого квартала в полугодовые дивиденды оценивается в 18,8 руб. на акцию, доходность – 3,3%. Учитывая очень хорошую отчетность компании, мы сохраняем оценку Держать акции Роснефти с целевой ценой 650 руб.
• Результаты Транснефти за первый квартал тоже оказались сильными. Выручка превысила наш прогноз на 8%, EBITDA – на 3%, а чистая прибыль – на 5%. Первый квартал обычно удачный для компании, поскольку тарифы повышаются с начала года, а операционные расходы, как правило, растут только к концу года. Несмотря на то что капзатраты продолжили расти, свободный денежный поток для акционеров почти не изменился. При этом Транснефть продолжает погашать долг и накапливать денежные средства на балансе. Мы сохраняем оценку Покупать акции Транснефти с целевой ценой 2 000 руб.
• Совет директоров Совкомфлота рекомендовал финальные дивиденды за 2023 год. Выплата составит 11 рублей и 27 копеек на акцию, доходность — 8,5%. Всего за 2023 год компания выплатит акционерам 17,6 руб. на акцию, что означает доходность около 13,3%. Наша целевая цена акций Совкомфлота предполагает умеренный рост котировок с текущих уровней, поскольку в отчетности за второй квартал может отразиться негативный эффект санкций. Мы сохраняем оценку Держать бумаги Совкомфлота с целевой ценой — 146 руб.
• Мы обновили состав подборки «ТОП российских акций». Из подборки ушли акции Яндекса, ЮГК и НЛМК, а также расписки HeadHunter. Вместо них мы включили обыкновенные акции Татнефти и расписки Ozon. Татнефть рекомендовала выплатить в виде дивидендов 80% чистой прибыли за 4К23. Это выше наших ожиданий, и мы считаем, что компания дает позитивный сигнал инвесторам, распределяя больше прибыли, чем раньше. Ozon представил хорошие финансовые результаты за 1К24, и мы повысили прогнозы для его бизнеса. По нашему мнению, ключевым долгосрочным драйвером роста станет развитие сегментов EdTech и Fintech.
• Есть изменения и в подборке «Топ российских акций средней и малой капитализации». Мы убрали бумаги ЮГК и Россетей Центр, но включили Соллерс и Европлан. Мы позитивно оцениваем развитие собственного бренда автомобилей «Соллерс» и ждем, что к 2028 году компания удвоит выручку. Кроме того, в ближайшие годы инвесторы могут рассчитывать на дивидендную доходность около 7–11%. Европлан выпустил хорошие результаты за 1К24. По нашим прогнозам, в 2024 году чистая прибыль компании повысится на 30% г/г, а ROE может составить 38%.
• В подборку «Топ дивидендных акций» мы включили обыкновенные акции «Татнефти» и Банка «Санкт-Петербург». Недавно мы повысили оценку Банка «Санкт-Петербург», учитывая устойчивость его бизнес-модели в условиях высоких ставок. Татнефть рекомендовала к выплате дивиденды выше наших ожиданий, что дает позитивный сигнал инвесторам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003. №177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».