Стоп-лоссы помогают трейдеру снижать риски, ограничивая убытки. Но стоит ли использовать их в долгосрочных инвестиционных стратегиях? Объясняем, почему во многих ситуациях это может только навредить инвестору.
Что такое стоп-заявки и зачем они нужны
Стоп-заявка (или стоп-приказ) — это ордер на продажу актива в случае, если он достигнет определённой цены. Заявку, которую ставят для фиксации прибыли, называют тейк-профит, для фиксации убытка — стоп-лосс.
Например, трейдер купил акцию за 2000 рублей в расчёте на рост в ближайшие дни. Никакие прогнозы теханализа не дают гарантий, поэтому он справедливо опасается, что акция может не вырасти, а упасть в цене. Пусть шанс невелик, но он есть.
На такой случай трейдер ставит заявку на продажу бумаги по 1900 рублей — это и есть стоп-лосс. Если цена пойдёт вниз, он потеряет только 100 рублей с каждой акции, то есть его убыток ограничен — не больше 5%. Если бы стоп-лосса не стояло и акция продолжала бы падать до 1800 рублей, 1500 и так далее, убыток мог быть куда больше.
С противоположной стороны он также может поставить тейк-профит, например, на 2100, чтобы вовремя (согласно своей стратегии) зафиксировать прибыль. Ведь цена может развернуться после роста, и бумажная прибыль обнулится.
Про то, на каких уровнях ставят стоп-приказы и какой тип заявки выбрать, мы писали в другой статье.
Почему стоп-лоссы так важны в трейдинге
Стоп-лосс — важный инструмент управления рисками в стратегии трейдера.
1. Без ограничения убытков можно быстро глубоко уйти в минус
Сделки совершаются часто, так что убытки могут постоянно подъедать капитал. Но если есть ограничение, то вы хотя бы не лишитесь почти всего капитала за пару сделок. Будет время обдумать и пересмотреть стратегию.
2. Трейдеры часто входят в маржинальные сделки
Это ещё называют торговлей с плечом, то есть с использованием кредита от брокера. Например, трейдер в сделке использует 20% своих средств и 80% заёмных. Так он может получить в пять раз больше прибыли. Но в случае неудачи и убыток будет куда больше: там, где минус в обычной сделке на свои мог бы быть 10-20%, в этой ситуации будет 50-100%. Становится понятно, что без стоп-лосса не обойтись.
Такая же ситуация с фьючерсами, которые часто используют трейдеры: в них кредитное плечо вшито по умолчанию.
3. Для краткосрочного спекулянта стоп — это дисциплина
Стоп-лосс снимает эмоциональный фактор, освобождает от необходимости постоянно следить за графиками, позволяет заранее рассчитать соотношение риска и прибыли.
При этом, конечно, нельзя сказать, что стоп-лосс — безупречный инструмент. Он может не сработать из-за технических сбоев или проскальзывания, когда цена летит с такой скоростью, что стоп либо не срабатывает, либо срабатывает не так, как ожидал трейдер. Например, при рыночной, а не лимитной стоп-заявке (стоп-маркет) к тому моменту, как заявка технически исполнится, рыночная цена может уйти намного ниже.
Почему для долгосрочного инвестора стоп-лосс может не подойти
Задача долгосрочного инвестора — участвовать в росте рынка на длинной дистанции: это годы и десятилетия. И стоп-лосс плохо вписывается в такую стратегию.
Представьте: вы купили акции крепкой компании с растущей прибылью. Вы верите в бизнес на годы вперёд. Но рынок не растёт линейно, скорее это циклическое движение: любой рост сопровождается коррекциями. Коррекции на 10-15% — рядовое явление. Кризисы с падением на 30-40% случаются раз в несколько лет.
И вот в такой момент срабатывает ваш стоп-лосс. Вы внезапно лишаетесь позиции не потому, что что-то изменилось в бизнесе, а из-за общего снижения рынка, причём временного.
Дальше — хуже. Вы зафиксировали убыток. Теперь нужно принимать решение: заходить снова или нет? Это сложно, давят свежие потери и страх повторения ошибки.
Цена тем временем может уже уйти вверх. Чем выше, тем психологически сложнее купить. Иногда цена летит так стремительно, что вы просто пропускаете фазу сильного роста, так и не решившись запрыгнуть в эту ракету и ожидая хоть какой-то коррекции.
Риск — это не только размер убытка. Это ещё и время, которое капитал проводит вне рынка. Потенциальная долгосрочная доходность зависит в том числе от того, остаётесь ли вы в игре достаточно долго, чтобы участвовать в серьёзных и устойчивых движениях цены. Слишком агрессивное ограничение возможных убытков может этому мешать.
Резкий рост и самые прибыльные возможности редко развиваются плавно — они проходят через ложные пробои, откаты, волатильность: в любой момент можно остаться без позиции. Поэтому для долгосрочного инвестора стоп-лосс — лишь иллюзия контроля.
Кстати, даже если отбросить психологию и представить, что вы без раздумий сразу же выкупите позицию обратно, почти без разницы в цене — это всё равно дополнительные расходы. Как минимум, комиссии за сделки. А если бумага была в плюсе, ещё и база для налога. Особенно обидно, если из-за стоп-лосса прерывается срок долгосрочного владения для налоговой льготы.
Есть ли альтернативные способы ограничения убытков?
Совсем не задумываться о размере возможных убытков — тоже не самое правильное. Но для долгосрочного инвестора могут подойти другие способы.
1. Как ни странно, психология и дисциплина
Возможно, самое лучшее средство от убытков на длинной дистанции — умение держать себя в руках и не продавать в моменты паники.
Ниже «мемная», но верная в своей сути картинка, которая уже давно гуляет по форумам инвесторов. Она про поведение новичка на бирже, который следует за эмоциями, а не за планом. Хорошая новость в том, что со временем это проходит.
Долгосрочная стратегия подразумевает, что действительно крепкие бумаги остаются в портфеле достаточно долго. Их не продают в панике, чтобы не участвовать в падении, и не продают на пике, боясь растерять малейшую прибыль.
Но не путать инвестиции с трейдингом — это полдела.
понимать циклическую природу рынка;
знать о когнитивных искажениях (например, о желании следовать за толпой или страхе упустить возможности);
не поддаваться эмоциям;
развивать дисциплину и критическое мышление.
Это и есть лучший план по ограничению убытков.
2. Хеджирование опционами
Если всё это кажется теоретическими рассуждениями и вам очень нужен конкретный инструмент на замену стоп-лосса, такой тоже есть. Правда, он подходит для опытных инвесторов, новичкам может быть сложно.
Хеджирование — это подстраховка базового актива с помощью актива производного. Например, акции можно подстраховать от падения с помощью опциона. Опцион — это срочный биржевой контракт, который даёт держателю право купить или продать актив по конкретной цене в определённую дату.
Мы не будем здесь рассказывать подробно о том, как это работает — про опционы можно почитать в другой статье. Для нашей темы важно другое: вместо того, чтобы рисковать потерей позиции через стоп-лосс, инвестор покупает пут-опцион как страховку для актива в долгосрочном портфеле.
Он платит премию, но при этом остаётся владельцем основного актива. Если рынок упадёт, опцион поможет компенсировать потери. Если вырастет — инвестор поучаствует в росте, лишь отдав стоимость «страховки».
Разница принципиальная. При стоп-лоссе происходит одно из двух: вы либо в позиции, либо нет. С опционом вы остаётесь с позицией, но частично защищены.
Основное отличие от стоп-лосса: вы не продаёте акции, а значит, не пропускаете восстановление и не ловите момент для повторного входа. Кроме того, это защита на случай резких разрывов цены (гэпов): когда рынок открывается намного ниже вашего уровня, опцион срабатывает по заранее оговорённой цене, тогда как стоп-лосс закроет позицию по фактической цене открытия, то есть с гораздо большим убытком.
3. Диверсификация
А вот и способ ограничения убытков, доступный каждому.
Если в портфеле только одна акция, банкротство компании может лишить вас всего капитала. Неудивительно, что так хочется выставить стоп-лосс.
Если в портфеле 10 акций, одно банкротство погоды не сделает.
Если это к тому же акции из разных отраслей, вы не сильно потеряете от проблем в одном секторе.
Если это не только акции, но и облигации, золото, фонды, каждая бумага будет в какой-то момент выигрывать, в какой-то — проигрывать, но портфель в целом будет более устойчивым, независимо от причины шторма на рынке. Просадки в таком портфеле менее глубокие, а значит, пропадает главный повод ставить стоп-лоссы.