На доходность сделки в трейдинге сильно влияет точка входа. Но бывает так, что покупка происходит совсем не по той цене, на которую рассчитывал инвестор. Рассказываем, что такое эффект проскальзывания, почему он возникает и как снизить его влияние.
Как возникает проскальзывание
Проскальзывание — ситуация на финансовом рынке, когда заявка на покупку или продажу актива исполняется не по той цене, которая ожидалась. Причём обычно под этим термином понимают эффект, когда цена по сравнению с ожидаемой меняется в худшую для заявителя сторону.
Это может случиться на любом рынке, где организована торговля активами, в том числе на фондовом, валютном, криптовалютном.
Если сделка проходит по лимитной заявке, проблемы обычно не возникает — такая заявка либо исполняется по указанной цене, либо не исполняется совсем.
Иначе обстоит дело с рыночной заявкой. Та цена, которую приложение показывает нам как текущую — это цена ближайшей лимитной заявки противоположного направления. То есть если мы покупаем, при оформлении заявки по рынку увидим наилучшее для нас предложение продавца. Но вопрос в том, сколько лотов он готов продать по этой цене.
Если лотов по такой цене предлагается меньше, чем мы поставили в рыночной заявке, есть риск собрать весь стакан. Биржевой стакан — это таблица с отражением всех лимитных заявок на покупку и продажу. В нём видно, сколько лотов и по какой цене предлагают покупатели и продавцы. Но при покупке по рынку мы не видим стакан, а видим только наилучшую встречную цену, и ту без указания количества лотов.
Пример
Иван решил купить 100 акций по рыночной заявке. Текущая цена — 500 рублей, так что он планирует уложиться в 50 тысяч. Такая сумма его устраивает. Но в реальности по 500 рублей предлагается только 10 акций. Есть ещё 30 штук — по 510 рублей, 40 штук — по 515 и 20 штук — по 525 рублей. Поэтому все покупки произойдут по разной цене — согласно очереди заявок продавцов.
Иван этого не знает, так как при оформлении рыночной заявки не видит стакан. К тому же ситуация в стакане меняется так быстро, что уследить всё равно сложно. В итоге 100 акций обошлись в 51 400 рублей. Это на 2,8% дороже, чем рассчитывал Иван.
10*500 + 30*510 + 40*515 + 20*525 = 51400
Такое смещение цены и называют проскальзыванием. Ситуация неприятная, поскольку, во-первых, сложно понять, на какую цену рассчитывать; во-вторых, дополнительные траты в итоге снижают доходность. Так, если Иван впоследствии продаст акции по 600 рублей, его прибыль составит 8600, а не 10 тысяч рублей — меньше на 14%!
Проскальзывание также встречается при исполнении стоп-заявок. Это отложенные заявки, которые исполняются в случае, если цена достигнет указанного уровня. Обычно их используют для уже открытых позиций, чтобы вовремя зафиксировать убытки или прибыль.
Так, если используется такая разновидность, как стоп-маркет, при достижении заданного уровня стоп-заявка исполнится по рыночной цене. А значит, и здесь может исполниться целая очередь из встречных заявок по разным ценам.
Причины проскальзывания
В одних бумагах такой эффект встречается редко, а в других — постоянно. В одних цена меняется не сильно, а в других — очень даже ощутимо. И это может касаться не только отдельных активов, но и всего рынка в целом, например, в разные периоды торгов. Разберём основные причины.
Ликвидность актива
Ликвидный актив — тот, который можно быстро продать по рыночной цене. На него почти всегда есть спрос, объёмы торгов большие, шаг изменения цены в стакане минимальный.
Например, акции Сбера или Лукойла практически не подвержены проскальзыванию — эффект если и будет, то практически незаметный. Если, конечно, вы не закупаетесь на миллиарды.
Но в низколиквидных акциях третьего эшелона угроза более чем реальна. Продавцов мало, самих акций тоже мало, сделки происходят редко и по чуть-чуть. И тут приходит Петя, которому нужно сразу много. Шаг цены большой, и часть предложений — втридорога. Но Петя соберёт и их, потому что ему очень надо и прямо сейчас, так что он готов покупать по текущим ценам.
Волатильность
Высокая волатильность — это быстрые и резкие изменения цен. Волатильным может быть рынок в целом, например, на выходе неоднозначных новостей, или отдельный актив, например, популярный, хайповый, где цена скачет из-за спекуляций.
Чем выше волатильность, тем больше вероятность проскальзывания и тем сильнее может быть этот эффект.
Скорость исполнения заявок
Чем быстрее доставляются и исполняются заявки, тем меньше риск проскальзывания. Поэтому, например, среди профессиональных трейдеров востребованы услуги колокации.
Речь о размещении серверов с торговыми приложениями как можно ближе к биржевому торговому движку. Заявки поступают сразу на биржу, минуя брокера, а скорость их исполнения может быть в несколько тысяч раз быстрее стандартного размещения. Такую услугу оказывает и Московская биржа. Некоторые брокеры предоставляют прямой доступ к бирже для квалифицированных инвесторов.
Как снизить риск
Назовём способы, которые могут уменьшить риск проскальзывания.
- Использовать лимитные заявки вместо рыночных. Это не универсальный рецепт. Лимитная заявка может исполняться долго или не исполниться совсем, если нет встречного предложения. Поэтому она может не подойти там, где нужна скорость. Но если причин для спешки нет, лимитная заявка обычно выгоднее по цене и практически не допускает проскальзывания.
- Заглядывать в стакан. Если нужна именно рыночная заявка, перед её выставлением стоит оценить ситуацию в стакане: сколько лотов и по какой цене предлагает рынок. Хоть ситуация может меняться довольно быстро, всё равно будет примерное представление, на что можно рассчитывать.
- Дробить заявки на более мелкие. Вместо выставления большого ордера можно попробовать покупать или продавать по частям. Здесь тоже поможет анализ стакана: старайтесь не размещать ордера, размер которых превышает доступный объём за нужную цену. Это не снизит цену само по себе, но позволит контролировать процесс. Например, если нет необходимости покупать весь объём сразу, можно остановиться, когда цена перестанет вас устраивать.
- Не торговать на низких объёмах. Если заявка выставлена на утренней или вечерней сессии, риск проскальзывания обычно выше из-за небольших объёмов торгов. Такая же ситуация может сложиться в выходные.
- Избегать торговли в моменты выхода значимых новостей. Так, во время публикации отчётов, решений Центробанка и других значимых данных часто повышается волатильность, а это усиливает и риск проскальзывания цены.
- Не торговать в моменты паники или ажиотажного спроса. Мало того, что в такие моменты сложно предсказать движение рынка, у самого брокера может случиться перегруз — приложение начнёт сбоить и замедляться из-за большого объёма заявок. А чем медленнее исполняются заявки, тем больше вероятность проскальзывания.
- Выбирать ликвидные активы. Трейдер, в отличие от инвестора, может использовать для заработка любые виды активов, но иметь дело с самыми ликвидными безопаснее. Особенно это актуально для новичков: торговля акциями крупных компаний обычно предсказуемее, а риск «собрать стакан» ниже.
Сильнее всего проскальзывание влияет на трейдеров, особенно тех, кто постоянно совершает множество сделок. А вот для инвестора этот эффект вряд ли станет большой проблемой: в долгосрочных стратегиях некоторый разброс цены при покупке актива обычно успевает сгладиться.
Что ещё почитать
Словарь трейдера
