Коррекции на рынке: причины, последствия и возможности

Мы часто пишем о кризисах, обсуждаем, почему они происходят и какие уроки из этого могут извлечь инвесторы. Но на рынке, кроме сильных падений, бывают и небольшие снижения — они неизбежно сопровождают даже самый оптимистичный рост. Рассказываем, что вызывает коррекции и можно ли на них заработать.

Чем коррекция отличается от кризиса

Рынки цикличны, и каждый цикл состоит из четырёх фаз: рост, пик, падение и кризис. Обычно кризисом называют серьёзный обвал котировок на всём рынке. Это может быть 30, 50 и даже 80%, в зависимости от причин падения и уровня паники.

Коррекция, в отличие от кризиса — это относительно небольшое снижение, обычно в рамках 5-20%. Она может идти по всему рынку, в отдельной отрасли или в конкретной бумаге. В любом случае это лишь небольшой откат, который может позволить ценам остыть и сбалансироваться, после чего возможен потенциальный рост.

Если падение превысило 20%, обычно говорят о переходе рынка в «медвежью» фазу, то есть в таком случае инвесторы ждут дальнейшего снижения.
Полномасштабные кризисы случаются не так часто — раз в 7-10 лет. Коррекции же происходят постоянно — в среднем 1-2 раза в год, если говорить о рынке в целом.

Как обвалы и коррекции выглядят на графике. По данным Индекса Мосбиржи за 2006-2024 годы

Получается, вся разница лишь в глубине падения? Не совсем — причины у этих явлений тоже чаще всего разного масштаба. И, честно говоря, часто распродажи активов во время коррекции — всего лишь следствие кратковременной паники или пессимистических настроений инвесторов, вне связи с реальной ситуацией.

Причины коррекций

Причины кризисов обычно глобальны: рецессия в экономике, разгон инфляции, геополитические события, пандемии, военные конфликты и даже природные бедствия. Коррекция — это кризис в миниатюре, поэтому и здесь запустить процесс могут реальные негативные события, но не всегда. Разберём основные причины.

Рынкам нужно остыть: фиксация прибыли

Одна из самых распространённых причин коррекции — общая перегретость рынка, когда цены немного оторвались от реальности и рынку требуется прийти в баланс. Для такой коррекции совсем необязательны какие-то негативы. Достаточно того, что спрос начинает падать из-за слишком высоких цен, а количество желающих продать, наоборот, растёт — многие хотят зафиксировать прибыль.

Негативные события или их ожидание

Серьёзные проблемы могут вызвать обвал, а более мелкие — коррекцию. Так, повышение ключевой ставки может стать причиной коррекции на рынке акций — многие инвесторы предпочтут переложить часть денег в облигации или на вклады. Объяснение простое: их потенциальная доходность повышается, а риски в целом там меньше, чем в акциях.

Но рынок может скорректироваться и просто на ожиданиях, а не на реальных событиях. Инвесторы могут строить прогнозы, основываясь на косвенных факторах — например, ждать повышения ключевой ставки из-за растущей инфляции.

Их пессимистичный прогноз может даже сбыться. Но как отреагирует рынок, никогда не угадаешь. Бывает, что реальная реакция рынка куда более сдержанна, чем ожидалось. Также может оказаться, что все сбывшиеся риски уже были заложены в цену, и дальнейшее снижение — это просто панические распродажи.

Волна спекуляций и хайпа

Коррекции чаще возникают в волатильных активах, в том числе в бумагах популярных секторов. Например, на американском рынке в последние годы регулярно раздувается IT-сектор: на хайпе и ожидании новых технологий в бумаги набиваются и трейдеры, и инвесторы, часто с краткосрочными, спекулятивными целями. Неудивительно, что время от времени пузырь сдувается.

Слишком большие спекулятивные пузыри могут перерастать в полномасштабный кризис — как, например, известный «пузырь доткомов» в 2000 году.

Проблема в компании или перекупленность актива

Актив может уйти в коррекцию на фоне абсолютного благополучия рынка. Если акция падает в то время, как бумаги конкурентов по сектору растут, это может быть следствием или перегретости цены, или проблем у эмитента. Например, компания стала ответчиком по судебному иску, произошёл корпоративный конфликт или снизилась выручка.

Снижение цены могут вызвать и некоторые процедуры, которые потенциально способны задеть права инвесторов. Например, снижение котировок из-за дополнительной эмиссии, ведь в этом случае происходит размывание доли акционеров.

Иногда причиной временного снижения становятся какие-то технические процессы, которые на время изменяют баланс продавцов и покупателей.

Например, увеличение free-float через вторичное размещение SPO — обычно позитивное для инвестора явление. Но из-за того, что на рынке появляется дополнительное предложение, происходит перекос в пользу продавцов. Это может вызвать временное снижение цены.

От чего зависит, перейдёт ли коррекция в кризис

Для долгосрочного инвестора коррекция может быть недостаточным поводом продавать бумаги, тем более в убыток. Более того, часто это возможность докупить по приятным ценам потенциально качественные активы.

В отличие от коррекции, приближение кризиса — чаще всего повод пересмотреть свой портфель: инвесторы стараются выйти из слишком рисковых бумаг, добавить консервативные инструменты и нарастить объём кеша.

Главная проблема в том, что во время снижения не всегда понятно, коррекция это или переход в медвежью фазу. Из-за этого даже может пойти волна панических распродаж.

Перейдёт ли коррекция в обвал, в первую очередь зависит от следующих трёх важных факторов.

1. Текущий тренд. Гроза обычно не случается внезапно посреди ясного неба. Если экономика на подъёме, у бизнеса всё хорошо и рынкам есть куда расти, вероятность обвала невелика.
2. Причина коррекции — вызвана она реальной негативной ситуацией или лишь её ожиданиями. Ожидания, в отличие от реальных событий, обычно не имеют такой большой силы, чтобы увести рынок сильно вниз.
3. Возможности и желания регулятора — поможет ли государство рынку, если ситуация будет ухудшаться. Например, в случае проблем в конкретном секторе власти могут оказать адресную поддержку в виде выгодных кредитов и субсидий.

Что делать инвестору

Главное правило — не паниковать. Если вы — долгосрочный инвестор, качественно собранный портфель может пережить коррекцию. Возможно, целесообразно не продавать бумаги на падении в убыток.

Более того, у многих инвесторов есть список активов, которые они хотели бы добавить в свой портфель, но по более привлекательным ценам. В таком случае коррекция — хорошая возможность это сделать.

Тут, конечно, нужно разобраться в причинах снижения. Если бизнес объективно не стал хуже, условия для отрасли не ухудшились, у компании остаются сильными финансовые отчёты — значит, вы купите качественный актив за меньшие деньги.

В то же время если коррекция — следствие реальных проблем в компании, отрасли или экономике в целом, от покупок стоит воздержаться до прояснения ситуации. Например, если акции застройщиков корректируются на фоне отказа государства от программ льготной ипотеки, стоит задуматься, будет ли компаниям отрасли на чём расти дальше.

Когда покупать

Если покупать, то когда? Никто не скажет наверняка. Но у рынка есть подсказки. Если фундаментальный анализ — первый помощник в выборе сильных акций, то уровень для покупки часто ищут с помощью технического анализа.

Например, при коррекциях многие совершают покупки вблизи уровней поддержки — это значение цены, которое исторически сложно было пробить вниз. Также инвесторы пробуют вывести справедливую цену акций с помощью финансовых коэффициентов-мультипликаторов и покупают, когда акция начинает выглядеть недооценённой.

В любом случае не стоит торопиться с покупками на малейшем снижении, потому что заранее невозможно предсказать глубину падения. Многие логично предпочитают дождаться разворота вверх, чтобы «не ловить падающие ножи». Другие покупают, как только актив начинает выглядеть недооценённым. Это тоже логичный ход, потому что мало кому удаётся поймать дно.

А ещё коррекция — хороший повод оценить свою стратегию с точки зрения рисков. Как сильно просаживается портфель и какую просадку вы способны перенести спокойно. Новички, набравшие высокорисковых бумаг в фазу роста, после первых коррекций часто меняют состав бумаг в пользу менее волатильных.

Что ещё почитать

• На фоне безобидных коррекций серьёзные кризисы могут выглядеть идеальным штормом — посмотрите сами.
• Как инвесторы защищаются от коррекций с помощью золота, рассказывали здесь.
• Из-за чего взлетает и падает фондовый рынок, показали на примерах в этой статье.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».