«Купи и держи» — на первый взгляд, прекрасная стратегия для ленивого инвестора. Фактически это одна из самых известных инвестиционных идей, которая не всегда правильно понимается. Дело в том, что «купи и держи» совсем не означает «купи и забудь». Важно отличать терпение от пассивности.
Терпение — это когда вы держите позицию, потому что ваш инвестиционный тезис по-прежнему актуален. Пассивность — это когда вы держите, потому что «не хочется фиксировать убыток» или позиция «как-нибудь отрастёт», при этом отсутствуют фундаментальные причины для роста активов.
Разберём, как использовать стратегию «купи и держи» в качестве системного подхода, основанного на фундаментальном анализе. Опишем суть стратегии и критерии выбора активов и поразмышляем, когда стоит закрывать позицию.
Что такое стратегия «купи и держи»
Суть подхода: инвестор покупает активы с намерением держать их длительное время, игнорируя краткосрочные колебания. Делается ставка на то, что доход формируется за счёт долгосрочного роста экономики и бизнеса, а не за счёт угадывания экстремумов.
Дополним идею теорией сложного процента, когда периодическое реинвестирование полученных доходов (в частности, дивидендов) заметно усиливает отдачу от вложений.
Речь идёт о долгосрочном периоде, то есть от 5 лет. Фактически адекватный горизонт гораздо выше — от 10 лет. Это связано с периодически приходящими на рынок коррекциями и медвежьими трендами.
Стоит также помнить, что далеко не каждый актив, в том числе акции, растёт по экспоненте. Движение может быть более умеренным, внутренняя (фундаментально оправданная) стоимость может раскрыться далеко не сразу.
Стратегия «купи и держи» отличается от простого пассивного инвестирования, основанного на индексах. Речь идёт именно об осознанном поведении инвестора, а не только о выбранных инструментах.
Три столпа стратегии — временной горизонт, дисциплина, подход к выбору инструментов. Возможны два варианта её реализации — участие в росте рынка или ставка на отдельные потенциально доходные бумаги.
Плюсы стратегии: не нужно постоянно следить за рынком, экономия на комиссиях, возможные налоговые льготы. Минусы: требует эмоциональной дисциплины и тщательного выбора активов (или наличия грамотной аналитической поддержки).
Терпение vs пассивность
Терпение в рамках стратегии «купи и держи» — готовность переживать просадки. Предполагает сохранение спокойствия, уверенность в своём выборе, умение пересиживать просадки. «Купи и держи» означает следование изначальному инвестиционному тезису, пока он не опровергнут фактами.
Пассивность в данном случае представляет собой риск. Налицо могут быть поведенческие факторы. Наблюдается игнорирование важных корпоративных событий, изменений в отрасли, финансах, менеджменте.
Термины, связанные с теорией поведенческих финансов: стадное поведение, шумовые трейдеры, неприятие убытков, эффект момента. Более бытовые объяснения удержания всё более и более убыточной позиции: «не хочу на это смотреть» или «уже поздно выходить».
Какой из этого можно сделать вывод? Долгосрочную позицию стоит периодически проверять на актуальность причин, по которой она была открыта. Выдержка не всегда эквивалентна терпению.
Чтобы минимизировать риски, стоит внимательно отнестись к выбору активов, не забывая при этом о возможности смены фундаментального ландшафта и возможности форс-мажоров.
Отбор активов
Принцип «купи и держи» приносит плоды только на качественных активах. Спекулятивные идеи могут обернуться повышенной волатильностью. Вероятность долгосрочного выхлопа гораздо ниже, огромных убытков и мёртвой позиции — гораздо выше.
Для работы в рамках стратегии «купи и держи» прекрасно подходит фундаментальный анализ. Не стоит полностью сбрасывать со счетов оценку графиков.
Классический технический анализ поможет оценить общую ситуацию, насколько позитивные фундаментальные показатели заложены в цену акций. Не забываем про возможность пузырей на финансовом рынке.
устойчивая бизнес-модель;
долгосрочные конкурентные преимущества;
растущие доходы, понятные источники прибыли;
рентабельность бизнеса — выше конкурентов или, по крайней мере, вровень;
устойчивое финансовое положение, включая умеренную долговую нагрузку;
качественный менеджмент.
К показателям, которые помогут в анализе, можно отнести рентабельность собственного капитала (ROE), Долг/EBITDA, динамику прибыли и выручки, денежные потоки, прогноз по доходам, долгосрочные цели аналитиков (таргеты), дивиденды и дивидендный потенциал.
Не стоит забывать про сектор и индустрию, к которым относится эмитент, отраслевые особенности ведения бизнеса. Экспресс-оценку акций помогут провести мультипликаторы.
Помним, что стратегия «купи и держи» не предполагает использование плеча, получаем ограничение уровня риска и потенциальной доходности. Также не забываем про преимущества, которые даёт диверсификация.
Когда продавать?
Плановая фиксация прибыли по бумагам.
Плановая ребалансировка портфеля (редкая, по заданному плану).
Заметное ухудшение деловой среды, включая устаревание бизнес-модели, и перманентные проблемы в сфере корпоративного управления.
Значимые корпоративные события, несущие негативный характер или являющиеся признаком серьёзных проблем предприятия, последствия таких событий уже не изменишь (на уровне форс-мажоров).
Заметное снижение рентабельности, отрицательный FCF без перспектив улучшения.
Экстремально высокая долговая нагрузка, проблемы с ликвидностью.
Список далеко не полный. Подытожим, что в идеале стратегия «купи и держи» рассчитана на крайне долгосрочный период, требует заранее продуманного плана действий, понимания бизнес-модели компании-эмитента и эмоциональной дисциплины.
Что такое ликвидность
