Выбираем недооценённые рынки: коэффициент Шиллера и индикатор Баффета

Индекс МосБиржи готовится к новому рывку. На мировых рынках ситуация менее оптимистичная. Индекс S&P 500 корректируется, потенциал падения выглядит ограниченным.

Геополитика привела к взлёту цен на нефть. Рост инфляционных ожиданий способствовал появлению вероятности повышения ставки ФРС. Давайте посмотрим на пару страновых показателей — коэффициент Шиллера и индикатор Баффета.

Как сравнивать компании с помощью мультипликаторов

Чем полезен CAPE

Показатель разработал профессор экономики Йельского университета Роберт Шиллер, который исследовал психологию людей на финансовых рынках. В 2000 году он опубликовал книгу «Иррациональный оптимизм», в которой предсказал пузырь доткомов. В 2013 году – стал лауреатом Нобелевской премии.

P/E Шиллера — Cyclically adjusted price-to-earnings ratio, или CAPE — скорректированное на инфляцию отношение сводного индекса S&P к корпоративным прибылям, сглаженным за последние 10 лет. Индикатор доступен и для других фондовых индексов. При прочих равных условиях чем ниже CAPE, тем более привлекателен рынок акций.

По данным на конец 2025 года, самым дешёвым по P/E Шиллера оказался российский рынок акций (4,2). Он находится на низких уровнях на протяжении многих лет. Из зарубежных на самых низких уровнях по показателю находится гонконгский (10,7). Самым дорогим стал как раз американский рынок акций (34,7). Также отметим индийский фондовый рынок (34,4).

Источник: siblisresearch.com, capital-gain.ru.

Уоррен Баффет: 7 золотых правил инвестиций

Дополним картину индикатором Баффета

Другой подходящий для оценки рынка акций показатель — индикатор Баффета. Это соотношение капитализации рынка акций и ВВП (данные Gurufocus). Позже Баффет открестился от своих слов, связанных с найденной закономерностью, но индикатор закрепили за авторством инвестиционного гуру.

У России этот показатель один из самых низких в рамках выборки (25,7). По историческим меркам это довольно низкое значение. В абсолютном смысле аналогично.

Сравним: индикатор Баффета для США равен 217, максимум зафиксирован на гонконгском рынке (1350). Ситуация в Штатах свидетельствует о серьёзной переоценённости рынка акций (significantly overvalued).

Источник: gurufocus.com

Согласно оценке Gurufocus, это предполагает его снижение на 0,2% в среднем в год. Речь идёт о долгосрочной перспективе. Факторы, влияющие на динамику — процентные ставки, долгосрочный рост рентабельности, уровни рынка с точки зрения сравнительной оценки.

Владею акциями компании, в которой работаю: что нужно знать

Можно использовать индикаторы Шиллера и Баффета, чтобы выбирать недооценённые рынки

Как и прочие мультипликаторы/коэффициенты, это не священный Грааль, а довольно простой верхнеуровневый фильтр для частного инвестора.

Сначала оцениваем привлекательность стран и регионов через эти индикаторы, а уже потом выбираем конкретные инструменты — отдельные акции, биржевые фонды, производные инструменты внутри более недооценённых рынков. Не забываем при этом про ограничения, включая доступность бумаг.

Формально «дешёвым» выглядит российский рынок акций. Это продолжается на протяжении длительного периода. Низкие значения индикаторов связаны с рядом причин.

Фундаментальные негативные факторы — геополитика и санкционный режим, высокая зависимость экономики от ситуации на товарных рынках, институциональные барьеры, присутствие олигополий. Помимо этого, отметим высокие процентные ставки и проблемы с ликвидностью в отдельных акциях. Из позитивных системно значимых моментов отметим дивидендный фактор, ожидания по процентным ставкам, надежды на снижение геополитических рисков.

Подведём итоги. И коэффициент Шиллера, и индикатор Баффета помогают ответить на один и тот же базовый вопрос – насколько дорого или дёшево сейчас стоит целый рынок акций относительно его экономической основы. Они не предсказывают точное время разворотов, но дают статистически обоснованный ориентир: чем ниже рынок с исторической точки зрения, тем выше ожидаемая долгосрочная доходность, и наоборот. Не стоит опираться только на эти два показателя, важно учитывать другие факторы и риски.

Реклама: ПАО Сбербанк; ОГРН 1027700132195; Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19; erid 2RanykzA5r2. Генеральная лицензия Банка России на осуществление банковских операций № 1481 от 11.08.2015.

Брокерские услуги оказывает ПАО Сбербанк, лицензия на оказание брокерских услуг №045-02894-100000 от 27.11.2000г. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».

Полная информация по ссылке

Читайте также

09.12.25 · Инвестиции

Почему стратегия «купил и забыл» уже не так эффективна, как раньше

27.06.22 · Инвестиции

Какие книги читать инвесторам — советы финансовых гуру

19.05.20 · Инвестиции

Как экономическая теория влияет на теорию инвестиций: Шиллер, Марковиц и Шарп — в помощь начинающему инвестору