Почему стратегия «купил и забыл» уже не так эффективна, как раньше

Уоррен Баффет говорил, что хорошие бумаги можно держать вечно. Но это не значит, что про них можно не вспоминать десятилетиями. Особенно сейчас, когда условия быстро меняются. Посмотрим, можно ли адаптировать самую пассивную из стратегий под современный мир.

Социальный налоговый вычет: как получить проще

Почему стратегия хорошо работала раньше

Ещё недавно стратегия «купил и забыл» считалась оптимальным вариантом для пассивного инвестора. Её принцип был прост: собрав диверсифицированный портфель из индексных фондов или отдельных надёжных бумаг, можно было вернуться к нему через 10-15 лет, чтобы обнаружить, что капитал неплохо вырос. В большинстве случаев это работало.

Такой подход был хорош во время долгого «бычьего рынка», низких процентных ставок и относительно предсказуемой глобальной экономики. Можно было пассивно расти вместе с рынком, просто не мешая ему.

Проводились даже эксперименты, в которых портфель собирала обезьяна, тыкая в случайные кубики с тикерами. Или журналисты, которые выбирали бумаги, метая с завязанными глазами дротики в газету с биржевыми сводками. Такие портфели без всякого управления в итоге росли не хуже тех, что были собраны финансовыми экспертами.

Но сегодня мир стремительно меняется. Удалить приложение брокера на десятилетие — это теперь не признак долгосрочного планирования, а опасная недальновидность, которая может дорого обойтись.

Вернувшись к портфелю через 10-15 лет, можно обнаружить, что среди эмитентов акций одни обанкротились, не выдержав высоких ставок, другие безнадёжно отстали от конкурентов в технологической гонке, а деньги в долгосрочных облигациях потеряли часть покупательной способности из-за высокой инфляции.

Инвестиции в золото: защитный актив на исторических максимумах

Почему теперь пассивные инвестиции требуют внимания

Назовём основные факторы, которые лишили стратегию «купил и забыл» былой надёжности.

1. Новая макроэкономическая реальность: конец эры дешёвых денег

Последние 15 лет мировой рынок двигали близкие к нулю, а иногда и отрицательные процентные ставки. Дешёвые деньги текли рекой, раздувая оценки всех классов активов — от акций технологических гигантов до криптовалют. В такой среде даже пассивный индексный фонд почти гарантированно рос.

Сегодня мы живём в мире борьбы с инфляцией, где центробанки активно повышают ставки. Это приводит к следующим последствиям:

• деньги становятся дорогими, а инвесторы требуют большей доходности, что давит на переоценённые рынки;
• волатильность увеличивается. Рынки резко реагируют на каждое заявление регуляторов, макростатистику и геополитические события;
• меняются лидеры роста. Сектора, которые были локомотивами в эпоху дешёвых денег (например, IT), могут уступить первенство другим отраслям (например, сырьевым компаниям или сектору потребительских товаров). Так что может оказаться, что за десять лет правила на рынке сильно поменяются, и бумаги лидеров станут аутсайдерами.

2. Геополитика как драйвер рынков

Санкции, военные конфликты, пандемия COVID-19, торговые войны между США и Китаем, перестройка глобальных цепочек поставок — всё это создаёт очень высокий уровень неопределённости. Такие события — не просто временные помехи, а структурные сдвиги, которые меняют мировую экономику.

Инвестор больше не может позволить себе не знать, что происходит в мире, не следить за новостями. Геополитический анализ теперь нужен для управления даже самым пассивным портфелем.

3. Структурные изменения внутри самих индексов

Классическая стратегия «купил и забыл» часто предполагает вложения в фонды, которые отслеживают широкие рыночные индексы, такие как S&P 500 в США или IMOEX в России. Однако со временем меняется сама структура таких индексов, особенно если вес эмитентов в них зависит от размера капитализации. Так что портфели на основе таких индексов могут просесть в диверсификации.

Например, S&P 500 сегодня сильно зависит от нескольких технологических гигантов. Они имеют очень большой вес в индексе. Кажется, что инвестор, покупая индекс, делает ставку на 500 разных компаний, но на самом деле — на 5-10 технологических акций. Если пузырь на рынке технологий лопнет, портфель, который казался хорошо диверсифицированным, может катастрофически пострадать всего из-за одной отрасли.

Также в любом индексе есть компании-аутсайдеры, которые тащат его вниз. Раньше их отставание компенсировалось ростом лидеров. Но в условиях общей стагнации их проседание становится более ощутимым.

Можно ли не делать ребалансировку портфеля

4. Технологический фактор и скорость изменений

Раньше бизнес-модели многих компаний были стабильны десятилетиями. Сегодня технологическая революция может обесценить целую отрасль за несколько лет. Например, рынок электромобилей может радикально изменить автопром, а развитие искусственного интеллекта наверняка сильно повлияет на сферу услуг.

Забыв о портфеле, вы рискуете проснуться с акциями компаний, чья бизнес-модель безнадёжно устарела. Nokia, Kodak, Polaroid когда-то были легендарными брендами, но их время прошло.

Что будет, если совсем не управлять портфелем

Из всего вышесказанного становится понятно, что если никак не управлять портфелем и надеяться, что он как-нибудь сам вырастет, можно столкнуться со следующими ситуациями.

1. Глубокие и затяжные просадки. Без периодической ребалансировки портфель может уехать в рискованные активы и надолго застрять в минусе.
2. Концентрация рисков. Как уже было сказано, вы можете незапланированно сконцентрироваться в одном секторе или нескольких акциях, что разрушит диверсификацию.
3. Упущенные возможности. Новые перспективные сектора (например, искусственный интеллект или биоинженерия) могут быть слабо представлены в старых индексах. Чаще всего в индексы попадает крупный зрелый бизнес, а перспективные стартапы остаются в стороне.
4. Убытки из-за инфляции или неподходящей фазы цикла. Так, в период высокой инфляции некоторые активы (например, облигации с низким купоном) могут сильно просесть в цене. Без управления вы этого даже не заметите.
5. Налоговые неэффективности. Инвестор может получать налоговые вычеты, а своевременная ребалансировка позволяет фиксировать убытки для снижения налоговой нагрузки (механизм сальдирования). Но этим нужно заниматься ежегодно. Через 10 лет уменьшить налоги за все годы уже не получится.

Как адаптировать стратегию к текущим условиям

Справедливости ради стоит сказать, что плюсы стратегии никуда не делись. Она по-прежнему позволяет не тратить время, силы и нервы на анализ рынка, а также снизить риск человеческих ошибок, исключить торговлю на эмоциях и сэкономить на комиссиях.

Это серьёзные преимущества, так что нельзя сказать, что стратегия стала совсем нерабочей. Скорее, она постоянно трансформируется. Можно говорить о переходе к осознанному пассивному инвестированию с элементами активного управления.

Элементы активного управления, которые могут адаптировать стратегию «купил и забыл» к текущим условиям

1. Ребалансировка

Инвестор по-прежнему сначала формирует диверсифицированный портфель, но после вспоминает про него как минимум раз в год, чтобы сделать ребалансировку.

Суть процедуры в том, чтобы продать часть активов, которые выросли сильнее других, и докупить те, что отстали. Это возвращает портфель к первоначальному соотношению классов активов и не даёт отклоняться от выбранного уровня риска.

Например, если доля акций в портфеле увеличилась с 60% до 75% из-за их активного роста, инвестор продаёт часть, чтобы докупить на эти деньги облигации. Другой вариант: ничего не продавать, но докупить облигации на «новые деньги» — это даже больше подходит пассивному инвестору при условии, что он готов пополнять портфель.

2. Факторное инвестирование

Там, где новичок ограничится покупкой индексных фондов, более опытный инвестор может обратить внимание на следующие бумаги:

• акции дивидендных аристократов — компаний, которые многие годы исправно платят дивиденды и повышают их размер;
• акции, недооценённые относительно своих фундаментальных показателей (для этого нужно уметь работать с мультипликаторами и финансовой отчётностью);
• акции, которые исторически менее волатильны (часто они падают меньше других при общем снижении рынка).

Такие элементы факторного инвестирования помогут создать более устойчивую и сбалансированную структуру портфеля.

3. Тактическое распределение активов

Инвестор сохраняет основу портфеля пассивной (например, 80%), но оставляет себе небольшое пространство для манёвра (20%), в рамках которого может управлять бумагами исходя из макроэкономической обстановки.

Например, если растёт инфляция и ожидается повышение ключевой ставки, можно продать часть облигаций с фиксированным купоном и докупить с плавающим, часть акций роста заменить на золото и т. д.

В заключение можно сказать, что нет никаких причин бросаться в активные инвестиции и постоянно перетряхивать портфель. Пассивная стратегия по-прежнему остаётся актуальной и подходящей для большинства инвесторов. Элементы активного управления лишь делают её более гибкой, а динамику портфеля — более предсказуемой.

Риски и минусы активных инвестиций

Что ещё почитать

26.11.24 · Инвестиции

Чем различаются активные и пассивные инвестиции

04.06.24 · Инвестиции

Чем рискует инвестор и как снижать риски

22.02.22 · Инвестиции

Какие бывают инвестиционные стратегии и как найти свою

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».

Полная информация по ссылке