Риски и минусы активных инвестиций

В фильмах образ трейдеров и управляющих хедж-фондами часто романтизируют: риск, быстрый успех, баснословные прибыли. Но в реальности активные инвестиции, как и трейдинг, связаны с высокими затратами и постоянными стрессами. При этом статистика неумолима: стабильно обгонять рынок на длинной дистанции мало кому удаётся. Рассказываем, почему погоня за сверхдоходностью часто приводит к разочарованию.

Крыса в супе и смерть в сериале: как акции могут рухнуть из-за нелепых причин

Активные и пассивные инвестиции: в чём разница

Каждый инвестор сталкивается с необходимостью выбора стратегии. И в первую очередь это выбор между активными и пассивными инвестициями. Гарантий дохода нет ни в одном из вариантов – и там, и там можно как заработать, так и получить убытки. Но пути к цели будут очень разными.

Активные инвестиции —

это стратегия, при которой инвестор или управляющий ставит целью превзойти среднерыночную доходность. Для этого используется целый арсенал инструментов и способов:

• активный трейдинг – частые покупки и продажи ценных бумаг с целью заработать на краткосрочных колебаниях цен;
• попытки предугадать, когда рынок достигнет дна (чтобы купить) или пика (чтобы продать);
• секторная ротация – перераспределение капитала между различными секторами в зависимости от ситуации на рынке и в экономике;
• постоянный анализ графиков с помощью технического анализа;
• поиск недооценённых бумаг с помощью фундаментального анализа и анализа трендов;
• торговля с плечом, то есть с использованием средств брокера;
• хеджирование как метод снижения рисков через сделки, которые могут покрыть убытки от основной инвестиции в случае, если она окажется неуспешной.

Ключевая идея активного управления: попытаться обогнать рынок, используя любые его неэффективности. В крайних проявлениях активного инвестора почти не отличить от трейдера.

Пассивные инвестиции —

это противоположная философия. Её цель — растить капитал вместе с рынком, а не пытаться обогнать его. Пассивный инвестор признаёт, что постоянно обыгрывать рынок практически невозможно. Его устраивает доход на уровне выбранного биржевого индекса. Тем более что для этого можно просто «купить рынок» через паи индексных биржевых фондов.

Пассивные инвестиции — это гораздо более спокойный путь, который не требует таких больших затрат сил, времени и нервов на регулярной основе, как в активной стратегии.

Один из классических примеров пассивной стратегии — «Купи и держи», когда инвестор изначально собирает портфель из крепких активов и потом только ребалансирует и докупает. У него нет задачи продавать активы на пиках и снова покупать на коррекциях или постоянно менять одни активы на другие.

Если пассивный портфель собран правильно, он требует минимум внимания со стороны инвестора. При этом рисков меньше, чем в активных инвестициях, как минимум по двум причинам: широкая диверсификация и отсутствие лишних сделок с непредсказуемым результатом. К тому же здесь чаще всего используются более консервативные инструменты.

Как инвестировать при нестабильном доходе: пример стратегии из 4 шагов

Кому могут подойти активные инвестиции

Мы считаем, что пассивная стратегия куда более универсальна, к ней практически нет противопоказаний. Но есть и те, кому могут подойти активные инвестиции:

• профессиональные инвесторы и фонды с доступом к эксклюзивным исследованиям и мощным аналитическим инструментам;
• инвесторы, ориентированные на узкие, неэффективные рынки (например, акции малых компаний в развивающихся странах), где выше вероятность найти недооценённые активы;
• люди, для которых инвестирование — это вызов, и они готовы мириться с высокими рисками ради интеллектуального удовлетворения и возможности (хоть и маловероятной) получить сверхдоходность.

В чём минусы и риски активных инвестиций

Для рядового инвестора, цель которого — надёжное и долгосрочное накопление капитала на пенсию, образование детей или другие крупные финансовые цели, активная стратегия несёт в себе слишком высокие риски.

В отличие от профессиональных управляющих, частный инвестор не всегда их осознаёт в полной мере. Не говоря уже о том, каких усилий потребует такая стратегия. К тому же вероятность обыграть рынок в реальности довольно мала. В конце статьи мы покажем статистические данные, которые это подтверждают.

1. Потребуется много времени и знаний

Активное инвестирование — это практически вторая работа. Оно требует постоянного мониторинга новостей, анализа отчётностей, изучения макроэкономических тенденций. У большинства частных инвесторов нет для такой деятельности ни времени, ни специальных знаний, ни выдержки выносить постоянный ментальный шум.

2. Высокие издержки: комиссии и налоги

Доходность активного инвестора могут сильно снижать комиссии. Так, если он торгует самостоятельно, он платит комиссии за каждую сделку. Если отдаёт портфель в доверительное управление фонду с активной стратегией, его комиссия всегда выше, чем у фонда с пассивной стратегией.

При этом комиссии платятся вне зависимости от того, будут сделки успешными или нет. В результате реальный доход (если он будет) может оказаться куда ниже.

Кроме того, активные инвесторы обычно платят больше налогов. По российским законам, каждая продажа акции с прибылью в течение срока владения менее 3 лет — это основание для уплаты налога.

Для сравнения: в пассивной стратегии, где инвестор обычно покупает активы в долгосрок, уплата налогов откладывается на будущее, то есть потенциальная сумма налога ещё какое-то время работает на вас. К тому же в некоторых случаях, если держать бумаги от 3 лет и дольше, можно использовать льготу долгосрочного владения.

Что такое защитная стратегия инвестирования

3. Психологическое давление и стрессы

Активное инвестирование требует холодной головы и железной дисциплины. При этом часто решения нужно принимать так быстро, что сложно не поддаться эмоциям. Инвестор живёт в постоянном стрессе и цейтноте.

При этом на каждое решение негативно влияют разные когнитивные искажения, которые присущи всем людям. Они нередко разрушают всю стратегию. В частности:

• страх упущенной выгоды — FOMO — заставляет входить в слишком рисковые сделки;
• эффект предвзятости подтверждения заставляет искать информацию, которая подтверждает точку зрения инвестора, а противоположные аргументы — игнорировать;
• эффект ореола – успех управляющего в прошлые годы часто воспринимается инвесторами и им самим как гарантия его дальнейшего успеха, хотя история показывает, что прошлые результаты не гарантируют будущих;
• избыточная уверенность и иллюзия контроля – всегда кажется, что «я не повторю ошибки других», «я успею выйти из акции до обвала», «я успею купить на самом дне» и т. д. Как итог, инвестор берёт на себя повышенные риски.

Пассивный инвестор значительно меньше страдает от таких эффектов. Чаще всего он не выбирает отдельные акции и не пытается предугадать движения котировок, а просто следует за рынком по плану, что помогает сохранять хладнокровие. Ему не нужно каждую минуту бороться с FOMO или бояться излишней самоуверенности. Нервотрёпки и стресса у него определённо меньше.

4. Велик риск не преуспеть, а может, и потерять капитал

Возможно, самый главный минус активных инвестиций — высокий риск не прийти к цели и даже потерять капитал. Пассивному инвестору здесь немного проще: у него тоже нет никаких гарантий, но он следует за рынком и чаще инвестирует в долгосрок, а в перспективе рынки обычно растут, пусть и через коррекции.

Активный же инвестор может сегодня получить намного больше, а завтра потерять всё, год выигрывать, а потом за один раз всё проиграть. Даже профессиональные управляющие нередко оказываются в убытках или получают доходность ниже рынка. Что уж говорить о рядовых инвесторах. Но чтобы не быть голословными, предлагаем посмотреть на статистику.

Что говорит статистика о результатах активных инвестиций

Многочисленные независимые исследования, проводимые на протяжении десятилетий, демонстрируют удручающую для активных инвесторов картину, даже если это профессиональные управляющие.

Самое авторитетное исследование в этой области — отчёт S&P Dow Jones Indices (SPDJI) под названием SPIVA Scorecard. Этот отчёт регулярно анализирует результаты деятельности активных управляющих фондов по всему миру.

Процент активных фондов США, средняя доходность которых за 15 лет (до 2025 года) отставала от S&P 500. Источник: S&P Global

Статистика из отчёта SPIVA (по состоянию на 30 июня 2025 года) показывает такие данные:

• по результатам последних трёх лет 64,87% активных фондов США не смогли не то что обогнать, но даже догнать доходность S&P 500 — главного американского индекса акций;
• по результатам 10 лет таких ещё больше — 85,98%;
• на горизонте 15 лет — 88,29%.

По другим странам результаты похожи. То есть даже в краткосроке обогнать рынок довольно сложно. Иногда это вообще просто удача и стечение обстоятельств. А бежать быстрее рынка на длинных дистанциях удаётся только 1-2 фондам из 10.

Почему так происходит?

Финансовые рынки являются высокоэффективными. Вся общедоступная информация чаще всего уже заложена в цены акций. Чтобы стабильно превосходить рынок, управляющий должен обладать информацией, которой нет у других. А это либо незаконно (например, инсайдерская торговля), либо слишком дорого (затраты будут сильно снижать доходность), ну или нужно быть ясновидцем.

Поэтому если у вас мало опыта, но вы думаете, что профи уж точно сможет быстро нарастить ваш капитал, активно торгуя, то шансов немного. Так говорит статистика. Пассивные инвестиции, как самостоятельные, так и через профессиональное управление, имеют куда больше шансов на успех.

Как долгосрочному инвестору улучшить свою стратегию

Что ещё почитать

26.11.24 · Инвестиции

Чем различаются активные и пассивные инвестиции

04.06.24 · Инвестиции

Чем рискует инвестор и как снижать риски

14.11.23 · Инвестиции

Чем инвестор отличается от трейдера

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».

Полная информация по ссылке