За мудростью — к гуру инвестиций. Уоррен Баффет плохого не посоветует. Наш новый материал посвящён стоимостному инвестированию (value investing).
Объясним, в чём суть подхода, уделим отдельное внимание принципам инвестиций Уоррена Баффета, перечислим основные показатели для фундаментальной оценки акций. Поехали!
Главное о value-инвестировании
Подход предполагает оценку внутренней стоимости компании, рассчитанную на основе фундаментальных факторов, и её сравнение с рыночной (текущей) ценой. Так можно выявить недооценённые бумаги с возможным потенциалом роста в долгосрочной перспективе.
Value investing — не попытка угадать, какие акции вырастут завтра. Подход подразумевает оценку бизнеса предприятия и выявление возможного дисконта относительно справедливой (фундаментально оправданной) цены.
Основы стоимостного инвестирования были озвучены в 1928 году Бенджамином Грэмом и Дэвидом Доддом, которые являлись преподавателями бизнес-школы при Колумбийском университете. Профессора — авторы фундаментального труда по оценке акций и облигаций «Анализ ценных бумаг» (1934).
Не менее известный труд — «Разумный инвестор» (1949). Это классическое руководство по value investing. Его автор — Бенджамин Грэм, которого иногда называют отцом стоимостного инвестирования.
Преемником Бенджамина Грэма по преподаванию легендарного курса по анализу ценных бумаг в Колумбийской школе бизнеса стал Роджер Мюррей.
Наиболее известный приверженец подхода – Уоррен Баффет. Финансовый гуру развил этот подход. Основная идея во вложениях в качественный бизнес по разумной цене. В данном случае акции — не просто котировки, а доля в реальном предприятии. Цена акции и её внутренняя стоимость имеют тенденцию со временем сближаться.
Помимо Баффета, приверженцами концепции стоимостного инвестирования являются ещё ряд довольно известных представителей мира финансов, в том числе Марио Габелли, Гленн Гринберг, Джейсон Шапиро.
4 идеи в основе подхода
Внутренняя стоимость — корпоративные ценные бумаги имеют внутреннюю стоимость, она объясняется фундаментальными факторами (активы, доходы, дивиденды и перспективы бизнеса).
Запас прочности позволяет оценить дисконт бумаг относительно их внутренней стоимости.
Господин рынок — рыночные цены представляют собой бизнес с эмоционально неустойчивыми партнёрами; твой партнёр предлагает купить или продать акции по ценам, обусловленным его настроением; оно может меняться от крайне пессимистичного до крайне оптимистичного.
Диверсификация — инвестору стоит держать в портфеле не менее 40 разных акций, это необходимо для риск-менеджмента.
7 критериев Уоррена Баффета
Стратегия довольно консервативная. Почему розничному инвестору не стоит слепо копировать подход Баффета? Во-первых, из-за временного лага между подведением итогов квартала и публикацией отчётности по форме 13F (примерно 1,5 месяца). Также отметим горизонт инвестиций крупных фондов (отдельные позиции могут держаться десятилетиями).
Помимо этого, отметим, что успех Berkshire связан не только с вложениями в акции, но и с общей бизнес-моделью, доступом к дешёвому капиталу, способностью покупать крупные пакеты бумаг и компании целиком.
Уоррен Баффет: 7 золотых правил инвестиций
Список основных показателей
Доходы (динамика выручки и прибыли на акцию, EPS).
Рентабельность собственного капитала (ROE).
Рентабельность продаж (маржа прибыли).
Свободный денежный поток (FCF).
Прогноз по доходам.
Низкие мультипликаторы.
Дивидендная история (опционально).
Как долго компания является публичной.
Конкурентные преимущества (Economic Moat).
Минусы value-инвестирования
Стоимостное инвестирование игнорирует акции роста или, по крайней мере, будущих отраслевых лидеров. Тем самым инвестор может упустить будущих звёзд фондового рынка.
Эмитенты историй роста — более динамичные компании, отличающиеся выраженным ростом доходов на протяжении длительных периодов (не менее 5 лет). Иногда ими могут быть молодые пока что убыточные предприятия, активно вкладывающиеся в развитие бизнеса. Котировки акций роста могут ускоренно расти на ожиданиях.
Адепты стоимостного инвестирования могут попасть в ловушку ценности. Такая ситуация наблюдается, когда дешевизна с точки зрения сравнительной оценки вполне оправдана рисками фундаментального характера.
Результатом попадания инвестора в ловушку ценности могут стать убытки, связанные с последующим падением и стагнацией котировок. Нельзя в полной мере исключать банкротства предприятия.
Долгосрочный подход прекрасно вписывается в концепцию «Купи и держи». При таком подходе возможны серьёзные просадки. Подведём итог тем, что отбор акций в рамках value-инвестирования требует определённого уровня знаний в сфере экономики, корпоративных финансов и финансового анализа.
Как собрать портфель на долгосрок: ядро, рост и защита
