Рыночные мультипликаторы представляют собой коэффициенты, отражающие взаимосвязь между стоимостью компании и такими финансовыми показателями, как доходы, денежные потоки, балансовая стоимость и др.
Мультипликаторы дают возможность сравнивать акции разных компаний, приводя их к общему знаменателю. При прочих равных условиях акции с невысокими значениями мультипликаторов кажутся более привлекательными по сравнению с бумагами аналогичных предприятий.
Существует две группы мультипликаторов — доходные и балансовые. Доходные, в свою очередь, можно поделить на рассчитанные по капитализации и стоимостные.
Коэффициент P/E является наиболее известным мультипликатором. Он отражает соотношение между рыночной капитализацией компании и прибылью, приходящейся на одну акцию (EPS).
Показатель P/Sales демонстрирует соотношение между капитализацией и выручкой компании. Этот мультипликатор особенно полезен при сравнении организаций, которые либо не имеют прибыли, либо испытывают колебания в доходах в зависимости от экономических циклов.
Мультипликатор P/CF позволяет оценить соотношение между капитализацией компании и её денежным потоком. Свободный денежный поток даёт реальное представление о том, сколько средств фактически заработала компания, минуя возможные манипуляции с бухгалтерскими данными при подсчёте чистой прибыли.
Стоимостные мультипликаторы позволяют абстрагироваться от структуры капитала. Enterprise Value (EV) — стоимость бизнеса — показывает, сколько стоит предприятие с учётом долга. Самый распространённый из стоимостных мультипликаторов — EV/EBITDA — представляет собой соотношение между стоимостью предприятия и величиной прибыли до учёта процентных выплат, налогов и амортизационных отчислений (EBITDA).
Мультипликатор P/B встречается реже, чем P/Е и EV/EBITDA. Однако он прекрасно подходит для анализа ценных бумаг финансовых организаций. Также его можно использовать в отраслях, требующих значительных капиталовложений, например, в промышленном секторе.
Чтобы получить более полное представление о ситуации, стоит рассмотреть ещё один балансовый показатель — P/TBV. Он отражает соотношение между рыночной капитализацией компании и стоимостью её материальных активов за вычетом обязательств. По сути, P/TBV представляет собой более осторожный и взвешенный вариант мультипликатора P/B.
Прогнозные мультипликаторы интегрируют оценку аналитиками будущих доходов компании. Показатель PEG — P/E, скорректированная на динамику прибыли на акцию. Используемый при расчёте PEG прирост EPS может быть как историческим, так и прогнозным. При прочих равных условиях PEG ниже 1 свидетельствует в пользу покупки акций. Форвардные версии мультипликаторов содержат в знаменателе прогнозы по доходам. Основные варианты — на текущий год, на ближайшие 12 месяцев, на следующий год.
Сравнить между собой фондовые рынки разных стран позволяет коэффициент Шиллера (CAPE).
Также не забываем про полезность использования комбинации мультипликаторов, отраслевые особенности сравнительных коэффициентов, логичность подтверждения выводов оценки такого рода финансовыми метриками.
