Как читать календарь первичного рынка облигаций: гид для начинающих инвесторов

Первичный рынок облигаций — это площадка, где компании и государство впервые предлагают инвесторам купить свои долговые бумаги. Здесь можно найти интересные условия, но разобраться в параметрах выпуска с первого взгляда бывает непросто. Этот гид поможет начинающим инвесторам «расшифровать» календарь размещений, понять значение каждой колонки в таблице и сделать осознанный выбор, соотнося потенциальную доходность с приемлемым уровнем риска.

Что такое облигации и почему инвесторы в них вкладываются

Облигация — это долговая ценная бумага. Когда вы покупаете облигацию, то фактически даёте заём эмитенту — тому, кто выпустил эти бумаги. Эмитентом может быть государство (например, Минфин России) или компания (например, Газпром или СберБанк).

Взамен эмитент обязуется:

• выплачивать инвестору купон — регулярный потенциальный доход в виде процентов (доход может быть выше, чем по вкладу, но в отличие от вклада, средства, инвестированные в ценные бумаги, в том числе и в облигации, не застрахованы в Системе страхования вкладов, доход не гарантирован);
• вернуть номинал — сумму, которую инвестор вложил, в оговорённый срок (дата погашения).

Дисконтные облигации не предусматривают выплаты купона. Они продаются по цене ниже номинала (с дисконтом). Когда придёт срок, эмитент обязуется погасить бумаги и выплатить 100% номинала. Разница между ценой покупки и ценой погашения — потенциальный доход инвестора.

Почему именно облигации

• Это один из самых консервативных способов инвестировать деньги. Особенно если речь идёт о государственных облигациях (ОФЗ – облигации федерального займа) или ценных бумагах крупных компаний с высоким рейтингом надёжности.
• Вы можете получить потенциальный доход в виде купонов.
• Вы можете продать облигацию раньше срока погашения, если срочно понадобятся деньги.

Виды облигаций: как можно выбрать

Как найти и выбрать подходящую облигацию

Чтобы из множества ценных бумаг выбрать те, которые подойдут для формирования сбалансированного инвестиционного портфеля, можно использовать удобный инструмент — это таблица облигаций, которую вы видите в приложении к статье СберСовы или на сайте брокера. Давайте разберёмся, что в ней написано.

Важно: в таблицу включены облигации первичного рынка.

Как устроена таблица

Таблица облигаций — это чёткая систематизированная база данных.

• Каждая строка — это одна конкретная облигация. Например, СберБанк 001Р-SBER51 или АФК Система 002P-06.
• Каждая колонка — отдельный важный параметр этой облигации: какой потенциальный доход она может принести, на сколько лет, в какой валюте и так далее.

Наша цель — научиться читать каждую колонку и понимать, что она значит для инвесторов.

Облигации

Это название и код выпуска, своего рода паспорт облигации. Этот параметр важно учитывать, чтобы точно знать, во что вы инвестируете: государство, банк, компанию.

Пример: СберБанк 001Р-SBER51 — корпоративная облигация СберБанка, АФК Система 002P-06 — корпоративная облигация компании «Система», обе номинированы в рублях.

Ориентир потенциальной доходности / Ориентир ставки купона

Главный показатель того, сколько денег вы можете получить (потенциальный доход) в год от этой облигации, выраженный в процентах от вложенной вами суммы.

1. Постоянный купон — ставка купона зафиксирована и неизменна в течение всего срока обращения облигации. Вы точно знаете, сколько можете получить.
   Пример: до 6,5% или до 7,5%. В таблице часто указывают диапазон, потому что точная ставка будет определена по итогам закрытия книги заявок.
2. Фиксированный купон — ставка фиксируется на определённые периоды, а не на весь срок облигации. Размер и график купонов заранее установлены и указаны в документации к выпуску.
   Пример: заранее зафиксировано, что ставка с 1 по 8 купоны — 16% годовых, с 8 по 16 — 15%, с 16 по 24 — 14%.
3. Плавающий купон — купонный доход на каждый купонный период рассчитывается отдельно и зависит от изменения финансового индикатора, например ключевой ставки Банка России или ставке RUONIA (Ruble OverNight Index Average — индикативная рублевая депозитная ставка овернайт на российском межбанковском рынке), к которому «привязан» расчёт дохода по облигации. В таблице обычно указывается «КС + надбавка», где KC — это ключевая ставка ЦБ РФ, а надбавка — фиксированный процент сверх неё.
   Пример: KC + надбавка 4,5%. Значит, ваша потенциальная доходность = текущая ключевая ставка + 4,5%. Если ЦБ повысит ставку, ваша доходность тоже вырастет.
   
   
   Пример из таблицы: у облигации СберБанк 001Р-SBER51 на 2,5 года ставка купона — 14,85%. А у АФК Система 002P-07 — KC + надбавка 4,5%.
4. Переменный купон — ставка фиксируется до определённой даты, затем эмитент может изменить её.
   Пример: в первые два года купон — 18% годовых. Затем эмитент может установить новую ставку, например, 15%.

Как доходность облигаций подстраивается под ключевую ставку

Срок обращения

Показывает, сколько времени вы должны держать облигацию, чтобы получить назад всю вложенную сумму (номинал). Срок обращения определяет, насколько долго ваши деньги будут инвестированы.

Пример: 3,2 года, 7 лет. Иногда пишут: «оферта 3 года». Это значит, что эмитент может вернуть вам деньги раньше, чем через 3 года, но не обязан.
Это как опция для эмитента. Эмитент может воспользоваться call-опционом и досрочно погасить долг, например, если процентные ставки на рынке снижаются. В такой ситуации эмитенту выгодно рефинансировать долг под более низкий процент.
В свою очередь инвестор имеет право досрочно вернуть облигацию эмитенту. Это называется put-опцион, обычно его используют, когда процентные ставки на рынке растут, и инвестор хочет вложить деньги под более высокий процент.

Поэтому, покупая облигацию, есть смысл смотреть не только на срок размещения, но и на возможности досрочного погашения этой ценной бумаги. Ставка может быть привлекательной, и начинающий инвестор может посчитать, что все пять лет обращения ценной бумаги он будет получать потенциальный доход по этой облигации, например 16% годовых. Но вполне возможно, что в условиях эмиссии прописана колл-оферта или колл-опцион, то есть право эмитента на досрочное погашение облигации в заранее определённые даты. Например, через год или два года. И если ставки на рынке упадут, то эмитенту выгоднее будет досрочно погасить выпуск своих облигаций и сделать новый выпуск с потенциальной доходностью в 14% годовых. То есть инвестор, рассчитывающий все пять лет получать 16% в год, этот доход не получит.

Возможна и обратная ситуация — пут-оферта, это когда у инвестора есть право продать обратно эмитенту его облигацию. Например, эмитент может снизить ставку купона, но на новых условиях инвестор уже не готов держать у себя облигацию и готов продать ее. Обратный выкуп происходит в строго отведенное эмитентом время, и если инвестор пропустил оферту и не успел это сделать, то он остается с более низкой доходностью по ценной бумаге. Продать он ее сможет уже на вторичном рынке, но совсем не по той цене, что мог бы продать эмитенту.

Как погасить облигацию по оферте

Купонный период

Этот показатель определяет, как часто вам будут приходить купонные выплаты. Чем чаще выплаты, тем быстрее вы получаете часть дохода. Если вам нужны регулярные поступления, можно выбрать облигации с ежемесячными купонами.

Пример: 182 дня — получите выплаты раз в полгода. Каждый месяц — ежемесячно.

Валюта расчётов / Номинал

Валюта номинала показывает в какой валюте выпускается облигация и начисляется доход. Выплата дохода, как правило, осуществляется в рублях, но по отдельным выпускам есть возможность выбора выплат в валюте, например, в юанях.

Валюта расчетов отражает в какой валюте будут произведены расчеты при покупке.

Пример: RUB 1000 ₽ — вы покупаете одну облигацию за 1000 рублей и получите потенциальный доход и номинал в рублях. CNY, RUB 1000 ¥ —вы покупаете облигацию с номиналом в 1000 юаней и расчетами в рублях.

Период сбора заявок

Период означает диапазон времени, когда вы можете купить эту облигацию на первичном рынке (в момент выпуска). Это как предзаказ или ваше «окно возможностей». Если хотите купить облигацию на размещении, подайте заявку в этот период. После окончания периода сбора заявок и размещения на бирже облигация будет торговаться на вторичном рынке, и цена может быть выше или ниже номинала.

Пример: 27.11-02.12.2025, 14:45 МСК — с 27 ноября по 2 декабря 2025 года до 14:45 по московскому времени.

Дата размещения

Это день, когда облигация официально вышла на рынок и средства инвесторов были переданы эмитенту. От этой даты начинается отсчёт срока обращения и начисления купонов. Первый купон вы можете получить спустя один купонный период после этой даты.

Пример: 08.12.2025 — 8 декабря 2025 года.

Рейтинг

Оценка надёжности эмитента специализированными рейтинговыми агентствами (например, АКРА, Эксперт РА). Чем выше рейтинг, тем ниже риск дефолта (невозврата денег). Рейтинг — ключевой показатель риска. Новичкам есть смысл выбирать облигации с высоким рейтингом (AAA, AA). При консервативных стратегиях инвесторы часто выбирают облигации с рейтингом не ниже АА.

Пример:

• AAA — самый высокий, очень надёжный (часто у государства или крупнейших банков);
• ruA+ — хороший, но ниже AAA;
• ruBB- — более рискованный.

Сложность инструмента

Сложность инструмента указывает на требования к уровню подготовки инвестора, приобретающего облигацию. Это защита от неосознанных рисков. Если вы пока не получили статус квалифицированного инвестора и не прошли специальное тестирование у брокера, то вам будут доступны только ценные бумаги с самым высоким рейтингом.

Варианты:

• квалификация не требуется — доступно любому клиенту;
• необходимо пройти тест* — краткий онлайн-тест на понимание рисков и специфики инструмента (обычно 5-10 вопросов);
• требуется квалификация — только для квалифицированных инвесторов.

*Тест — краткая проверка понимания рисков инструментов с потенциальной доходностью от 20% годовых. Подробнее — в разделе «Что такое тесты для инвесторов».

Как получить статус квалифицированного инвестора в 2025 и 2026 году

Что такое первичное размещение и как оно работает

Как купить

Вы видите в таблице облигацию, которая вас заинтересовала, и в нужное время (в период сбора заявок) нажимаете кнопку «Участвовать» в приложении брокера (как на скриншоте).

После покупки вы можете:

• дождаться погашения, получая купоны;
• продать на вторичном рынке раньше срока, если потребуется и при условии спроса на ценную бумагу. Важно помнить, что цена может быть и ниже номинала.

Как проходит размещение? Три основных формата

Не все облигации размещаются одинаково. Есть три основных способа, и важно понимать, как они работают, чтобы прогнозировать результаты.

Способ 1. Аукцион по цене размещения

• Когда используется: чаще всего для государственных облигаций (ОФЗ).
• Как работает:

1. Вы знаете ставку купона (например, до 6,5%), но не знаете цену, по которой купите облигацию.
2. Вы подаёте заявку, указывая количество облигаций и максимальную цену, которую готовы заплатить (например, 1010 ₽ за облигацию номиналом 1000 ₽).
3. После окончания сбора заявок эмитент определяет цену отсечения — это самая низкая цена, по которой все заявки смогут быть удовлетворены.
4. Вы получаете облигации по этой цене отсечения, а не по той, которую указали в заявке.

Пример: вы планировали купить облигации по 1010 ₽, но цена отсечения оказалась 1005 ₽. Вы получаете облигации по 1005 ₽, то есть по более низкой цене. Если цена отсечения была бы 1015 ₽, а вы указали максимум 1010 ₽, то не получили бы облигации.

• Плюс: вы заранее знаете ставку купона.
• Минус: вы не знаете точно, по какой цене купите, поэтому не можете заранее рассчитать свою итоговую доходность.

Способ 2. Аукцион по ставке купона

• Когда используется: также для ОФЗ, реже — для корпоративных облигаций (облигаций компаний).
• Как работает:

1. Вы знаете цену (обычно номинал, 1000 ₽), но не знаете ставку купона.
2. Вы подаёте заявку, указывая желаемую ставку купона и количество бумаг.
3. После сбора заявок эмитент устанавливает ставку отсечения — это самая высокая ставка, по которой все заявки смогут быть удовлетворены.
4. Если вы заявили ставку выше ставки отсечения — вы не получаете облигации.
5. Если вы заявили ставку ниже или равной ставке отсечения — вы получаете бумаги в полном или частичном объёме.

• Плюс: вы знаете точно, по какой цене купите.
• Минус: вы не знаете, какая будет ставка купона, и рискуете не получить облигации, если предложите слишком высокую ставку.

Важно: можно корректировать заявку до окончания аукциона (например, снизить ставку, чтобы повысить шансы).

Способ 3. Букбилдинг (составление книги заявок)

• Когда используется: для большинства корпоративных облигаций.
• Как работает:

1. Эмитент заранее сообщает диапазон ставки купона, например, до 17,50%.
2. Инвесторы подают заявки, указывая количество облигаций, которые хотят купить.
3. После закрытия книги (периода сбора заявок) эмитент определяет окончательную ставку купона — обычно в середине диапазона — и процент удовлетворения заявок (аллокацию).

Пример: вы хотите купить 100 облигаций. Эмитент решил, что удовлетворит только 50% всех заявок. Вы получите 50 облигаций.

• Плюс: вы знаете примерную ставку купона и подаёте заявку.
• Минус: при высоком спросе со стороны инвесторов в рамках сбора книги заявок ставка купона может быть существенно снижена или вы можете получить меньше облигаций, чем хотелось.

Практика — как выбрать облигацию по таблице

Пример не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, он показывает принцип работы с таблицей и не может восприниматься, как указание поступать аналогичным образом.

Возьмём гипотетического инвестора — Анну, 28 лет. Она хочет вложить 50 тысяч рублей на 2,5-5 лет. Она новичок.

• Шаг 1: ищем облигации с пометкой «Квалификация не требуется». Это важно, чтобы Анна смогла купить ценные бумаги.
• Шаг 2: смотрим на рейтинг. Выбираем AAA или AA, то есть бумаги с самым высоким рейтингом надёжности (высокий рейтинг не исключает вероятность рисков инвестирования).
• Шаг 3: сравниваем купонную доходность (или доходность к погашению).

• Шаг 4: смотрим срок. Анне нужно 2,5-5 лет. СберБанк (2,5 года) и Реиннольц (5 лет) подходят. ТрансФин (7 лет) — слишком долго.
• Шаг 5: смотрим период сбора заявок. У СберБанка он по 16.12.2025. У Реиннольц — с 20.11 по 01.12.2025. Оба доступны для покупки.

Вывод для Анны

• Если она хочет высокую надёжность — выбирает СберБанк 001Р-SBER51. Доходность достаточно высокая и риск низкий.
• Если она готова к большему риску ради высокой потенциальной доходности — выбирает Реиннольц 001P-04, но сначала проходит тест, чтобы понять риски и принципы работы инвестиционного инструмента.

Начинающим инвесторам могут подойти ОФЗ или выпуски с рейтингом «AА» и выше. Высокие ставки — это возможность, но не цель сама по себе. Оцените, соответствует ли уровень риска вашей инвестиционной стратегии.

Пуля, Лестница или Колесо: какую стратегию выбрать для инвестиций в облигации

Важные нюансы и предостережения

Перед тем, как сделать покупку, помните про следующие важные моменты.

1. Доход в инвестициях, в том числе и в облигациях, не гарантирован, средства инвестора не застрахованы в ССВ (Системе страхования вкладов). Если эмитент обанкротится, вы можете потерять деньги.
2. Есть риск изменения цены на вторичном рынке. Если вы продадите облигацию до срока погашения, её цена может быть выше или ниже номинала. Например, если процентные ставки выросли, цена облигации с фиксированным купоном упадёт.
3. Налоги. Доход от облигаций облагается налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) по ставке 13-15%. Брокер обычно автоматически удерживает налог.
4. Всегда проверяйте актуальность. Таблица может устареть. Проверяйте даты и условия на официальном сайте брокера или эмитента.
5. Не вкладывайте последние деньги. Инвестируйте только те средства, которые не понадобятся вам в ближайшие несколько лет.

Что такое тесты для инвесторов

Тестирование – это обязательная процедура, введённая Федеральным законом от 31.07.2020 № 306-ФЗ и детализированная в Базовом стандарте, которую проходят физические лица, не являющиеся квалифицированными инвесторами, перед совершением сделок с инструментами повышенного риска.

Важно: Тест ≠ квалификация инвестора. Это отдельный механизм. Даже без статуса «квалифицированный инвестор» вы можете инвестировать в некоторые более сложные и рискованные инструменты — достаточно успешно пройти тест.

Как это выглядит на практике

Вы видите в таблице строку:

• Система не даст подать заявку, пока вы не пройдёте тест.
• При нажатии на кнопку «Участвовать» на экране появится предложение пройти тест для покупки российских облигаций с низким кредитным рейтингом.
• После успешного прохождения теста доступ к подаче заявки открывается.

Когда требуется тестирование

Тестирование требуется перед покупкой следующих облигаций неквалифицированными инвесторами:

• облигации со структурным доходом;
• евробонды российских компаний с низким кредитным рейтингом;
• структурные облигации, не предназначенные для квалифицированных инвесторов;
• российские облигации с низким кредитным рейтингом;
• облигации, обеспеченные залогом денежных требований;
• облигации российских или иностранных эмитентов, конвертируемые в иные ценные бумаги.

Полный перечень сделок, для которых требуется тестирование — здесь.

Из каких вопросов состоит тест

Тест состоит из двух частей.

1. Блок «Самооценка» содержит 3 вопроса. Чтобы получить доступ к инструменту, на все вопросы блока надо ответить достоверно. Вопросы направлены на определение опыта инвестора и источника его знаний. Ответы на эти вопросы не влияют на результаты тестирования, но помогут инвестору лучше оценить свою готовность к совершению сделок.
2. Блок «Знания» включает 4 основных вопроса. Вопросы проверяют понимание инвестором рисков, характеристик и механики работы инструмента.

Что происходит после теста

Срок действия и повторное прохождение

• Результат действует пять лет со дня его получения, или со дня совершения последней сделки, в отношении которой проведено тестирование.
• Повторное тестирование — бесплатное и без ограничения по числу попыток.

Часто задаваемые вопросы

Важно

• Варианты ответов формируются случайным выбором из утверждённого списка (не менее 4 вариантов на вопрос).
• Брокер не вправе менять формулировки вопросов или ответов.
• Блок «Знания» — единый для всей отрасли. Разные брокеры используют один банк вопросов, при этом он очень большой, поэтому сами вопросы могут отличаться.

Календарь первичного рынка облигаций — это удобный фильтр возможностей. Главное — понимать, что означают параметры, и соотносить их со своими целями и готовностью к риску.

• Ищете стабильность? Обратите внимание на ОФЗ и выпуски с высоким рейтингом.
• Нужен регулярный потенциальный доход? Выбирайте короткий купонный период.
• Хотите участвовать в новых выпусках? Следите за периодом сбора заявок на СберСове и в приложении «СберИнвестиции»

В помощь инвестору. Как устроена российская экономика и кто ей управляет

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».

Полная информация по ссылке