Пуля, Лестница или Колесо: какую стратегию выбрать для инвестиций в облигации

Рассказываем о нескольких популярных стратегиях инвестиций в облигации, которые отличаются по выплатам купонов, сроку погашения бумаг, плану докупок и реинвестиций.

Консервативные активы на 2026 год: собираем стабильную часть портфеля

Портфель из облигаций нуждается в подходящей стратегии не меньше других

Кажется, что тут сложного? Купил облигации с самым высоким рейтингом надёжности (например, ОФЗ), получай купоны и жди погашения. Но всё не так просто. Долговой рынок довольно динамичен и зависит от разных факторов. Пожалуй, больше всего на него влияет динамика ключевой ставки.

Ключевая ставка — это процент, под который Банк России выдаёт кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. По сути, это стоимость денег в экономике.

Когда ЦБ повышает ставку, все кредиты, включая займы для компаний и государства, дорожают. Новые облигации начинают выпускать с более высоким купоном. А вот старые облигации, выпущенные с более низким купоном, мгновенно теряют в цене. Зачем покупать бумагу с доходностью 9%, если на рынке уже есть аналогичная с доходностью 11%?

Чем больше падает цена, тем выше доходность к погашению. Про этот механизм подробно рассказывали в другой статье. Старый выпуск становится конкурентоспособным, только когда его доходность к погашению относительно сравнялась с новыми выпусками. А значит, чем сильнее ЦБ поднял ставку, тем больше может просесть в цене старый выпуск.

И наоборот, при снижении ключевой ставки ранее выпущенные облигации с высокими купонами становятся более востребованными, и их рыночная стоимость растёт.

Риск изменения потенциальной доходности из-за изменения ключевой ставки называют процентным риском. Именно для управления этим риском и увеличения потенциальной доходности были придуманы стратегии, которые позволяют гибко реагировать на смену ставки и строить портфель под свои цели и сроки.

Рассмотрим основные стратегии: «Пуля», «Лестница», «Штанга» и «Колесо».

Стратегия 1: «Пуля» — точечный удар

Суть стратегии: инвестор формирует портфель из облигаций, срок погашения которых приходится на одну и ту же дату в будущем.

Допустим, планируется крупная покупка через 5 лет. Инвестор собирает портфель из разных облигаций, и у всех них срок погашения — через 5 лет. Все купонные выплаты в течение этого срока реинвестируются так, чтобы вновь купленные облигации были погашены одновременно с купленными изначально.

Плюсы

• Высокая предсказуемость. Если не брать в расчёт риск дефолтов, вы можете точно посчитать, какую сумму получите к целевой дате (купоны + номинал).
• Удобство: стратегия удобна, когда деньги нужны к точно известному сроку — можно держать фокус на цели. К тому же можно подобрать такие ценные бумаги, чтобы все купоны приходили практически одновременно и можно было разом их реинвестировать.

Минусы

• Низкая гибкость. Если ключевая ставка резко вырастет, вы не сможете быстро реинвестировать основную сумму в более доходные бумаги.
• Сложность диверсификации. Может быть сложно найти достаточное количество качественных эмитентов с облигациями с одинаковым сроком до погашения.

Кому может подойти

Консервативным инвесторам с чёткими финансовыми целями на конкретный срок.

Социальный налоговый вычет: как получить проще

Стратегия 2: «Лестница» — равномерность и стабильность

Суть стратегии: портфель состоит из облигаций с последовательно возрастающими сроками погашения. Пожалуй, это самая популярная и сбалансированная стратегия.

Как это работает? Инвестор делит свой капитал на равные части и покупает облигации со сроками погашения, например, через 1, 2, 3, 4 и 5 лет. Каждый год у него погашается одна из облигаций. Полученную сумму он реинвестирует в новую облигацию с самым длинным сроком в лестнице (через 5 лет). И так по кругу.

Плюсы

• Ежегодно вы получаете назад основную сумму долга, которую можно использовать или реинвестировать. Это особенно удобно, если часть денег может потребоваться в процессе.
• Сглаживание процентного риска. При росте ставок вы сможете реинвестировать деньги от погашения одной из бумаг в потенциально более доходные активы. Например, в облигации новых выпусков с более высоким купоном. Если же ставка, наоборот, снижается, у вас ещё какое-то время будут работать старые облигации с более высоким купоном.

Минусы

• Средняя потенциальная доходность: в те периоды, когда долгосрочные облигации ощутимо выгоднее краткосрочных, «Лестница» может проигрывать стратегии «Штанга».
• Требует дисциплины: необходимо регулярно реинвестировать средства от погашающихся бумаг.

Кому может подойти

Практически всем инвесторам, кто ищет баланс между доходностью, риском и ликвидностью.

Как можно снизить риски при инвестировании

Стратегия 3: «Штанга» — игра на контрастах

Суть стратегии: капитал распределяется между краткосрочными и долгосрочными облигациями, при этом среднесрочные бумаги исключаются.

Например, 50% капитала вкладывается в облигации с погашением до 1 года, а остальные 50% — в бумаги со сроком 5-10 лет. Краткосрочная часть может обеспечить ликвидность и защиту от роста ставок, а долгосрочная «ловит» самые высокие купоны.

Стратегия может хорошо подойти в ситуациях, когда непонятно, куда пойдёт рынок.

Плюсы

• Гибкость. Краткосрочная часть позволяет быстро реагировать на изменения ключевой ставки — можно реинвестировать средства в потенциально более доходные активы.
• Потенциал на будущее. Долгосрочная часть годами может давать высокий купонный доход, если вы смогли купить облигации с фиксированным купоном в удачный момент — на пике ставки или в начале её снижения.
• Эффект от изменения ставок. При снижении ключевой ставки долгосрочные облигации обычно растут в цене.

Минусы

• Высокая волатильность. Долгосрочная часть портфеля очень чувствительна к изменению ключевой ставки. При её росте цена этих бумаг может резко упасть (в начале статьи мы объясняли, почему).
• Требует активного управления. Нужно постоянно следить за макроэкономической ситуацией и быть готовым к перетряске портфеля.

Кому может подойти

Опытным инвесторам, которые понимают, чего ждать от ключевой ставки, и готовы к более высоким рискам на пути к более высокому потенциальному доходу.

Как изменение ключевой ставки может влиять на рынок

Стратегия 4: «Колесо» — выплаты по кругу

Суть стратегии: «Колесо» сочетает в себе элементы «Лестницы» и «Штанги», но основная суть – в регулярном получении купонов.

Основу портфеля (70-80%) обычно составляет классическая «Лестница» из облигаций с наивысшим рейтингом (например, ОФЗ) с разными датами выплаты купонов — так, чтобы обеспечить стабильный непрерывный поток платежей, в идеале каждый месяц. За счёт этой части также минимизируют риски.

Оставшиеся 20-30% капитала используются как элемент «Штанги» — для спекулятивных операций. На эти средства инвестор может, например, купить долгосрочные ВДО (высокодоходные облигации) или попробовать поймать быструю выгоду в краткосрочных бумагах.

Плюсы

• Постоянный денежный поток от купонных выплат в основной части портфеля.
• Баланс между стабильностью и доходностью: основной капитал вложен в консервативные финансовые инструменты, в то время как спекулятивная часть может увеличить общую доходность портфеля.
• Гибкость: позволяет реагировать на рыночные возможности без риска для всей суммы инвестиций.

Минус

• Сложность управления рискованной частью портфеля. Впрочем, иногда можно обойтись и без неё.

Кому может подойти

1. Непрерывный денежный поток — хороший вариант для тех инвесторов, кто живёт на пассивный доход и зависит от регулярности выплат.
2. Продвинутые инвесторы могут получить преимущества «Штанги», не рискуя основной частью капитала.
3. Даже начинающие инвесторы могут использовать принцип «получения купонов по кругу», сократив до минимума или вообще убрав рискованную часть.

Стратегия — это не только про выбор активов, но и про управление портфелем

Выбор стратегии — это только начало. Управление портфелем облигаций — это непрерывный процесс.

1. Нужно следить за ключевой ставкой и инфляцией, анализировать макростатистику и риторику ЦБ. Ожидания обычно уже заложены в цены, поэтому важно формировать собственный прогноз.
2. Не забывать о диверсификации. Не стоит покупать на все деньги только один вид облигаций. Можно разделить инвестиции между гособлигациями и долговыми бумагами крупных компаний из разных секторов. При реинвестировании тоже нужно следить, чтобы доля одной бумаги не была слишком большой — это увеличивает риски.
3. Ребалансировать портфель. Со временем структура портфеля будет меняться из-за погашения бумаг и изменения их рыночной стоимости. Периодически нужно возвращать его к исходным соотношениям долей разных бумаг.
4. Использовать возможности для увеличения потенциального дохода. Например, в период роста ключевой ставки обычно становятся более выгодными облигации с плавающим купоном, которые привязаны к уровню ставки. А в период её снижения лучше себя могут показать облигации с фиксированным купоном.

Как доходность облигаций подстраивается под ключевую ставку

Что ещё почитать

06.11.25 · Инвестиции

Что такое дефолт по облигациям и что с этим делать инвестору

27.03.25 · Инвестиции

Виды облигаций: как можно выбрать

16.09.22 · Инвестиции

Купоны по облигациям: какие бывают, как часто выплачивают, нужно ли платить с них налоги

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств. Банк обращает внимание Инвесторов, являющихся физическими лицами, на то, что на денежные средства, переданные Банку в рамках данных Условий, не распространяется действие Федерального закона от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках Российской Федерации».

Полная информация по ссылке