Кредитное плечо может расширить возможности инвестора и трейдера, но оно же нередко приводит к потере капитала. Так происходит не потому, что инструмент плохой. Скорее причина в том, что инвестору не удалось верно оценить связанные с ним риски.
Что такое торговля с плечом
Торговля с плечом (маржинальная торговля) — это сделки с использованием заёмных средств брокера. В долг можно взять не только деньги, но и ценные бумаги. При этом нужен некоторый залог, который будет выступать в роли гарантийного обеспечения, и успешно пройденный у брокера тест на знание инструмента.
Торговать с плечом можно как в лонг (в расчёте на рост цены), так и в шорт (ставка на понижение цены).
Пример 1. У трейдера есть 10 тысяч рублей для сделки, но он бы хотел купить акций на 50 тысяч. Он покупает акции в лонг, используя 20% своих денег, а 80% берёт взаймы у брокера — использует пятикратное плечо (1:5).
Пример 2. Трейдер рассчитывает на понижение цены и открывает шорт-сделку — он берёт акции взаймы у брокера, чтобы продать, а потом выкупить обратно, когда цена вырастет, и вернуть их брокеру.
Выглядит интересно. Кажется, что можно беспрепятственно зарабатывать с минимумом вложений. Но почему же тогда маржинальная торговля считается подходящей только для опытных инвесторов, которые умеют системно управлять рисками?
Всё дело в том, что торговля с плечом способна многократно увеличить как доход, так и убытки. Вплоть до того, что можно полностью лишиться капитала и остаться в долгах.
Чтобы понять механику процесса, советуем почитать статью «Маржинальная торговля в России и маржин-колл», а сейчас сосредоточимся на рисках.
Многократное увеличение убытков
Первый и самый серьёзный риск торговли с плечом в том, что даже при незначительном изменении цены «не в ту сторону» убытки могут быть очень большими.
Вспомним трейдера, который в первом примере в расчёте на рост купил акции на 50 тысяч рублей, имея лишь 10 тысяч личных денег. Пусть цена акции при покупке — 1000 рублей, значит, у него теперь 50 акций. Если цена упадёт всего на 10% (100 рублей на акцию), он лишится половины всей суммы, и это без учёта комиссий брокера и биржи.
Как такое возможно? Давайте считать. 50 акций * 100 рублей = 5000 рублей. Это убыток от сделки. Если бы он покупал акции на собственные 50 тысяч рублей, то и убыток составил бы 10%. Но в случае с кредитом убыток полностью покрывается из его капитала в 10 тысяч. А значит, капитал уменьшится на 50%!
Потерял всё и ещё остался должен
Второй риск логически вытекает из первого. Теоретически при торговле с плечом можно не только получить серьёзный убыток и лишиться всего вложенного капитала, но и остаться в должниках.
Представьте ситуацию. Что, если акция из нашего примера упала не на 100, а на 200 рублей? Убыток уже 10 тысяч, то есть трейдер полностью теряет свои средства. А если цена снизилась на 300 рублей? Убыток — 15 тысяч. То есть трейдер не просто потерял все деньги, но и остался должен брокеру 5 тысяч (плюс комиссии).
Вам кажется, акция вряд ли на ровном месте вдруг потеряет треть цены, когда все ждут роста? Тогда, скорее всего, вы пока не встречались с «чёрными лебедями» или не знакомы с рыночными циклами. Нередко именно тогда, когда все в эйфории набрали акций и ждут дальнейшего роста, случается внезапный обвал. Или просто рынок проходит фазу пика и начинает затяжное снижение.
Впрочем, до огромных минусов доходит редко. Обычно брокер принудительно закрывает позицию, как только размер убытков становится угрожающим. Это называется маржин-колл. Но при резком обвале рынка счёт может успеть уйти в минус.
Опасность маржин-колла
Помним, что брокеру нужно гарантийное обеспечение. Это подобие залога, из которого он сможет возместить убытки в случае, если цена пойдёт в невыгодную для трейдера сторону.
Такой залог бывает двух видов.
- Начальная маржа — сумма на счёте, которая нужна, чтобы открыть маржинальную сделку. Например, 20% от суммы сделки. Обычно она тем меньше, чем надёжнее и ликвиднее бумага.
- Минимальная маржа — сумма, которая должна быть на счёте (в деньгах или ликвидных активах), чтобы поддерживать маржинальную позицию. Обычно она вдвое меньше начальной.
Если сумма на счёте опустится ниже минимальной маржи, брокер сначала предупредит, а потом принудительно закроет позицию. Это очень неприятная ситуация: можно оказаться в серьёзных убытках.
Маржу пересчитывают каждый раз, как только цена активов или их состав в портфеле меняется, так что можно и не заметить, как залог уменьшился. Тем более что брокеры в качестве обеспечения принимают не любые активы, а только ликвидные.
Чаще всего угроза маржин-колла появляется из-за того, что стоимость актива ощутимо изменилась в невыгодную для трейдера сторону. Но также это может произойти из-за покупки на часть денег неликвидного актива, вывода части средств со счёта, списания комиссий. А ещё иногда меняются требования к размеру маржи.
Чтобы избежать маржин-колла, нужно следить и за требованиями к размеру маржи, и за тем, чтобы обеспечение им соответствовало. Если пришло уведомление об угрозе маржин-колла, чтобы его избежать, необходимо увеличить залог – например, внести недостающую сумму на счёт или продать неликвидные активы.
При стремительном падении цены бывает лучше сразу же закрыть маржинальные позиции самостоятельно, пока положение не ухудшилось ещё больше.
Риск волатильности и новых факторов
Если собрать всё описанное вместе, окажется, что маржинальные позиции весьма уязвимы. Убытки могут расти очень быстро, а времени дождаться разворота цены может не быть из-за угрозы маржин-колла. Становится понятно, что лучше не торговать с плечом на волатильном рынке, когда котировки скачут туда-сюда.
Другой вопрос, что периоды турбулентности сложно предсказать: любой внешний фактор может вызвать всплеск волатильности. В обычных сделках это может ощущаться как лёгкая зыбь на воде, но для трейдера с маржинальными позициями — как серьёзная тряска.
Опасность шорт-сквиза
Шорт-сквиз — это редкое, но крайне разрушительное явление, когда все описанные выше риски срабатывают одновременно, создавая эффект снежного кома.
Представьте, что трейдер открыл короткую позицию (шорт), рассчитывая на падение цен на акции. Однако вопреки его ожиданиям выходит позитивная новость, и стоимость начинает резко расти. Убытки по его позиции увеличиваются с каждой минутой. Когда они достигают критического уровня, брокеры один за другим начинают принудительно закрывать такие короткие позиции, чтобы вернуть себе деньги.
Что происходит дальше? Чтобы закрыть шорт, нужно выкупить акции на рынке. Массовый выкуп растущих акций шортистами толкает их цену вверх ещё сильнее, что запускает новые маржин-коллы и принудительные закрытия уже у других трейдеров. Возникает порочный круг. За считанные часы актив может взлететь в цене, полностью уничтожив капитал «медведей».
- Не делать ставку на один актив. Диверсификация — базовое правило и для инвестиций, и для трейдинга. Лучше не выделять больше 5-10% средств на одну сделку, тем более маржинальную.
- Следить за размером гарантийного обеспечения. Помнить, что условия могут меняться.
- Учитывать плату за перенос позиций и комиссии. При торговле с плечом брокер обычно взимает плату за каждый день переноса позиций. Плата за перенос и комиссии могут ощутимо уменьшить потенциальный доход или уменьшить размер обеспечения, что может привести к маржин-коллу.
- Ставить стоп-лоссы, но не считать их 100%-ной защитой. Стоп-заявка может не сработать, особенно при сильной волатильности или стремительном изменении цены.
- Не выбирать слишком волатильные и непредсказуемые активы. Даже на спокойном рынке есть бумаги, цена которых постоянно резко меняется. Например, акции малоизвестных компаний с низкими объёмами торгов могут прыгать на 10-15% в день — это увеличивает риск.
- Ограничиваться умеренным плечом. Чем меньше плечо, тем меньше риски. Стоит трезво рассчитывать свои силы и оставлять запас свободных средств на счёте.
Если вы новичок, лучше вообще не использовать торговлю с плечом. Даже если вы знакомы с тем, как там всё устроено, может быть довольно сложно держать в голове одновременно все факторы, следить и за портфелем, и за рынком, быть готовым к срочным решениям.
