Каждую весну на финансовых площадках всплывает одна и та же поговорка: “Sell in May and Go Аway”. Формально она звучит как универсальное правило – в мае акции обязательно начнут падать, а инвестору остаётся только продать и уехать. Но так ли всё просто?
Начнём с перевода фразы: «В мае продай и до осени гуляй». Это явно не панацея, а лишь статистические выкладки. Большинство объяснений Sell in May давно устарели. На российском рынке сезонный эффект выражен не так ярко, как в Америке.
Можно ли внедрить Sell in May в инвестиционный процесс? Да, стратегий на базе этого сезонного эффекта можно найти как минимум четыре.
Больше кеша в летний период
Речь идёт о сокращении доли рисковых активов в портфеле в пользу гособлигаций (ОФЗ) и денежных средств на счёте. В нашем случае это аналог наличности. Самая простая классификация инвестиционных портфелей: консервативный, сбалансированный, рисковый. Один из вариантов реализации стратегии — трансформация портфеля из сбалансированного в консервативный. Возможная структура первого: 60% облигаций, 20% денежных средств на счёте, 10% золота, 10% недвижимости. Возможный вариант второго: 50% государственных облигаций и облигаций крупнейших компаний, 50% голубых фишек. Если речь о ребалансировке на несколько месяцев, меньше рисков в коротких выпусках ОФЗ. При прочих равных условиях доходность к погашению краткосрочных госбондов в большей степени связана с динамикой ключевой ставки ЦБ РФ, долгосрочных — с инфляцией и общим состоянием экономики.
Ротация по секторам
Стратегия предполагает сокращение доли акций компаний циклических отраслей и покупку акций ациклических предприятий. Классические примеры первых: нефтегазовый и промышленный секторы, металлурги, производители товаров вторичной необходимости, девелоперы. Более консервативными выглядят производители товаров первой необходимости и сферы здравоохранения. В данном случае не стоит забывать о стадии экономического цикла, альтернативных сезонных факторах и индустриальных трендах. Отметим сезон стройки и туристический сезон. Индустриальные тренды особенно заметны в бумагах IT-сектора.
Дивидендный май
Альтернативный подход — покупка акций под дивидендный сезон. Самый важный на российском рынке — весенне-летний. На период с конца апреля и до конца июля выпадают даты закрытия большинства реестров. Крупные тяжеловесные компании предпочитают закрывать реестр со второй половины июня до середины июля. Это и есть условный пик дивидендного сезона.
Посмотрим на динамику Индекса полной доходности МосБиржи «брутто» с 2003 года. Речь идёт данных за всю историю индикатора. За период с мая по октябрь индекс в среднем рос на 7,7% в год, с ноября по апрель — на 10,9%. Майская стратегия: купить корзину перспективных дивидендных акций в начале месяца, чтобы совместить рост котировок с выплатами. Подобрать бумаги помогут прогнозы аналитиков, в частности, ожидания по выплатам. Также могут быть интересны традиционные дивидендные истории.
Buy & Hold с фильтром сезонности
По сути, это модифицированная долгосрочная стратегия. Это не попытка угадать рынок по календарю, а более спокойный подход. Общая идея — «купил и держи». Сезонность в данном случае — лишь фильтр, а не кнопка «купить/продать». Суть стратегии: остаёмся в рынке, пополняем портфель по плану. Другими словами, портфель не распродаётся полностью и не собирается заново каждый май. Стоит быть внимательнее к рискам в мае-октябре. Стоит ответить на несколько вопросов: не слишком ли велика доля рискованных бумаг, не пора ли зафиксировать часть прибыли, не нужно ли временно усилить защитные активы. С рисками могут быть связаны акции циклических компаний, бумаги с высокой бетой, маржинальные позиции. Стоит учитывать дивидендный фактор.
Подведём итоги. Поговорка Sell in May — это не универсальное правило, а лишь один из возможных ориентиров на финансовых рынках. Она отражает реальную сезонную слабость летних месяцев, но не гарантирует, что такая слабость повторится каждый год. Гораздо эффективнее использовать сезонность как часть осознанной стратегии: ревизии портфеля и управления рисками. Ранее мы описали четыре стратегии, рассчитанных на май-октябрь. Успешного лета!
