5 мин
Международный валютный фонд (МВФ) ожидает в 2026 году роста мирового ВВП на уровне 3,3%. На 2027 год прогнозируется замедление до 3,2%. Однако за этой средней цифрой стоит картина расходящихся траекторий: США, по прогнозу МВФ, вырастут на 2,4%, Китай — на 4,5%, еврозона — лишь на 1,3%.
Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) даёт существенно более пессимистичную оценку: глобальный рост в 2,9% на 2026 год, а рост в еврозоне — всего 0,8%. Расхождение с прогнозом МВФ объясняется различиями в моделях и допущениях по тарифной политике.
Инфляционное давление, по оценкам МВФ, постепенно ослабевает: глобальная инфляция может снизиться до ~3,8% в 2026 году. В то же время сохраняются проинфляционные риски, включая динамику цен на энергоносители и возможные перебои в поставках.
Денежно-кредитная политика крупнейших центральных банков остаётся осторожной. Федеральная резервная система удерживает ставку в диапазоне 3,5-3,75%, балансируя между рисками замедления экономики и инфляции. Банк России в марте 2026 года снизил ключевую ставку до 15%, одновременно указывая на возможность паузы в смягчении политики в случае усиления инфляционного давления. Оно может возникнуть в связи с резким подорожанием нефти на фоне ближневосточного конфликта.
Тарифная политика второго срока президента США Дональда Трампа прошла через несколько фаз эскалации. Главный, но не единственный фронт тарифной войны Штатов – против Китая. В 2025 году американская администрация резко расширила тарифы на китайский импорт, включая стратегические отрасли (электроника, компоненты для ИИ и «зелёной» энергетики), что спровоцировало ответные меры Китая. Конфликт быстро вышел за рамки двустороннего противостояния: под ограничения попали также поставки из стран Юго-Восточной Азии, через которые шёл реэкспорт китайских товаров.
К концу 2025 — началу 2026 года тарифы достигли пиковых уровней (по ряду категорий — вплоть до трёхзначных ставок), что привело к заметному сокращению торговли между США и Китаем и перестройке глобальных цепочек поставок. В 2026 году ситуация осложнилась внутренними юридическими спорами в США: часть тарифов была оспорена бизнесом и поставлена под сомнение судами, усилив неопределённость для компаний и рынков.
В результате торговая война трансформировалась из точечного давления на Китай в более широкий фактор глобальной экономической нестабильности, влияющий на темпы роста мировой торговли и промышленного производства.
На Россию торговые войны влияют косвенно, но существенно. В отсутствие факторов, вызывающих на рынке шок предложения (как нынешняя война на Ближнем Востоке), тарифные баталии сокращают глобальный спрос на нефть, а значит, давят на российский бюджет, около 25% доходов которого формирует нефтегазовый сектор. Замедление экономического роста в Китае — крупнейшем торговом партнёре России — дополнительный фактор снижения спроса на российское сырьё (до начала ближневосточного конфликта).
Геополитическая напряжённость остаётся одним из ключевых источников волатильности. Ограничительные меры в отношении российского энергетического сектора сохраняются, а риск их расширения остаётся предметом обсуждения на международном уровне. В 2025 году США включили в санкционные списки Роснефть и Лукойл. До недавнего времени эти компании обеспечивали половину российского нефтяного экспорта. Появились ограничения против теневого флота. ЕС с 2027 года запрещает импорт российского сжиженного природного газа (СПГ). За счёт нефти и газа Россия в 2025 году заработала 8,48 трлн рублей против плановых 10,9 трлн рублей.
Ормузский пролив, через который проходит около 20% мировых поставок сырой нефти, фактически закрыли для судоходства. Цена Brent подскочила с 71 до 94 долларов за баррель за 10 дней и сейчас уверенно держится выше 100 долларов. Управление энергетической информации США прогнозирует в среднем цену на баррель нефти марки Brent в 91 доллар за баррель во втором квартале и 70 долларов за баррель — в четвёртом. Однако ведомство подчёркивает высокую неопределённость: при затяжном закрытии пролива цены могут остаться значительно выше.
Естественно, при сохранении нынешнего уровня мировых цен на нефть в течение нескольких месяцев, не говоря уже об их росте (в США уже рассматривают и сценарий нефти Brent по 200 долларов за баррель), российский бюджет получит нефтегазовые доходы сверх запланированных в бюджете-2026. Но пока затруднительно оценить их потенциальный размер из-за невозможности корректно прогнозировать динамику мировых цен, сроки и правила восстановления судоходства в Ормузском проливе.
Мировая экономика всё отчётливее делится на блоки. Для российского инвестора это означает необходимость разделять юрисдикции на «дружественные» (Китай, ОАЭ, Индия, Турция, ряд стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки) и «недружественные» (США, ЕС, Великобритания, Япония, Австралия, Канада). Инвестиционная инфраструктура работает через Гонконг и ОАЭ, расчёты в юанях расширяются, но ликвидность и глубина этих рынков пока значительно уступают западным.
Индекс Мосбиржи (IMOEX) торгуется в марте 2026 года в районе 2800 пунктов — это минус 12% за год и дисконт около 35% к историческому максимуму (~4292 пункта). Российский рынок остаётся одним из самых дешёвых в мире: соотношение цены к прибыли (P/E индекс) — 4-5x против 28-31x у американского. Дисконт российского рынка обоснован фундаментальными рисками: санкциями, ограниченным доступом иностранных инвесторов и геополитической неопределённостью.
Давление на российский рынок создают всё ещё высокая ключевая ставка (15%), ограничения против нефтяных компаний, замедление роста ВВП до ~1% и рост налогов: НДС повышен до 22% с января 2026 года, налог на прибыль увеличен с 20% до 25% в 2025 году.
Дивиденды остаются важным фактором привлекательности российских акций. Однако повышенная налоговая нагрузка на бизнес может сократить дивидендную базу. Доступ к зарубежным рынкам крайне ограничен: на СПБ Бирже доступны бумаги из дружественных юрисдикций (Гонконг, некоторые азиатские рынки), некоторые инвесторы открывают счета в ОАЭ, Казахстане и Армении, а Мосбиржа предлагает юаневые инструменты, биржевое золото и ряд биржевых фондов.
В условиях ограниченного доступа к зарубежным рынкам, высокой ключевой ставки и санкционных рисков российский инвестор может рассматривать несколько ключевых финансовых инструментов.
Облигации федерального займа предлагают доходность около 14-15% при инвертированной кривой доходности (короткие ОФЗ дают ~15-16%, длинные — ~14-15%), которая сигнализирует об ожиданиях дальнейшего смягчения денежной политики. Доходность 10-летних ОФЗ составляет около 14,6% на конец марта 2026 года. При ожидаемом снижении ключевой ставки длинные ОФЗ могут обеспечить значительный ценовой прирост.
Банковские депозиты на текущий момент дают 13,8% годовых.
В отличие от биржевых инструментов, доходность по вкладам гарантирована законом о страховании вкладов (для вкладов на сумму до 1,4 млн рублей). А инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств.
Замещающие облигации номинированы в долларах и евро, но обращаются на Мосбирже и рассчитываются в рублях по курсу ЦБ. Доходность к погашению — 5-8% в долларовом эквиваленте. Эмитенты: Газпром, Лукойл, ФосАгро, ГМК Норникель и другие крупные экспортёры.
Флоатеры (привязанные к ключевой ставке ЦБ или ставке RUONIA) защищают от неожиданного ужесточения политики ЦБ, а линкеры (ОФЗ-ИН) — от инфляции.
Биржевое золото, по мнению аналитиков, имеет шансы в этом году продолжить свой рост. Хотя эта динамика может быть сильно скорректирована ходом и последствиями войны на Ближнем Востоке.
Юаневые облигации (выпуски Русала, Полюса и других эмитентов) дают валютную диверсификацию без выхода за периметр Мосбиржи — юань стал второй по обороту валютой на Мосбирже.
Консенсус-прогноз аналитиков предполагает ослабление рубля: прогноз на 2026 год – 84,0 рубля за доллар, на 2027 год – 92,3 рубля за доллар, на 2028 год – 97,8 рубля за доллар, что создаёт аргументы в пользу валютной диверсификации.
История показывает, что кризисы приходят и уходят. Индекс Мосбиржи падал на 50% в долларовом выражении после санкций 2014 года (в рублях падение было значительно меньше; основная часть снижения объясняется девальвацией). В кризис 2008 года индекс РТС упал на 72%. В обоих случаях долгосрочные инвесторы могли восстановить свои потери. Золото упало в 2008 году, но затем выросло более чем вдвое за следующие три года. Диверсификация по классам активов и валютам, «золотая подушка» в портфеле и долгосрочный горизонт — те принципы, которые работали раньше и остаются актуальными сейчас. Диверсификация и долгосрочное инвестирование могут снизить, но не нивелировать риски полностью. В любых инвестициях возможно получить убытки, а доход не гарантирован.
#экономика
#инвестиции
Комментариев пока нет
03.04.26
Когда судебные приставы могут списать деньги с пенсии? Какие выплаты остаются неприкосновенными? Как избежать ареста пенсионных выплат и что делать, если он всё же наступил? О самом важном для пенсионера-должника — в материале СберСовы.
Когда говорят о вложениях на финансовом рынке, часто употребляют словосочетание «инвестиционный портфель». Что означает этот термин, как этот портфель собрать и что с ним делать, чтобы добиться главной цели, то есть получения стабильного дохода — расскажем в этой статье.
Сегодня аддитивные технологии (тултип: послойное нанесение материала по программе после обработки цифровой модели) используются во многих областях: в строительстве, медицине, дизайне и промышленности. Вместе с тем технологии 3D-печати популярны и в пищевой отрасли – как это работает и что из этого получается, расскажем в материале СберСовы.
Если бумага ушла в красную зону, это не повод от неё сразу избавляться. Она может снова подорожать, а убыток уже будет не вернуть. С другой стороны, бумага может и дальше дешеветь и если её вовремя не продать, можно понести чувствительные потери. Чтобы определить тот порог, за которым пора продавать дешевеющие акции, надо открыть аналитику и посмотреть на следующие три фактора.
Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19
© 1997—2026 ПАО Сбербанк
Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481.
www.sberbank.ruНа этом сайте используются Cookies.
Подробнее
0 / 2000