Как же хочется немного расслабиться и не бояться пропустить важные новости! А ещё не гадать, что сделает Центробанк со ставкой и не случится ли обвала рубля. Есть одна стратегия, которую придумали ещё в прошлом веке, и она позволяет инвестору относительно спокойно переживать экономические штормы. Рассказываем про вечный портфель и про то, как его можно собрать из активов, торгующихся в России.
Как появилась концепция и кто её придумал
История вечного портфеля началась в Америке 1980-х годов. Автором концепции стал Гарри Браун — финансовый консультант, автор бестселлеров и, что примечательно, кандидат в президенты США. Наблюдая за волатильностью рынков и циклическими кризисами, Браун задался вопросом: можно ли создать портфель, который будет расти вне зависимости от фазы экономического цикла?
В 1981 году он предложил структуру, которая позже получила название «Постоянный портфель». Формула выглядела довольно простой:
- 25% акций;
- 25% долгосрочных облигаций;
- 25% краткосрочных облигаций (или кеша);
- 25% золота.
Суть в том, что такой портфель состоит из разных классов активов, которые балансируют друг друга. Пока одни падают, другие растут. Но насчёт того, какие именно должны быть пропорции, есть много разных мнений.
Позже эту идею докрутил Рэй Далио — основатель крупнейшего хедж-фонда Bridgewater. Его вариант получил название «Всесезонный портфель».
Далио изменил пропорции: он сделал ставку на большее количество облигаций (40% долгосрочных и 15% среднесрочных), увеличил долю акций до 30%, а на золото и другие сырьевые товары отвёл по 7,5%. Но суть осталась неизменной: инвестор не пытается предсказать будущее, он готовится ко всем его сценариям одновременно.
Это не единственные вариации вечного портфеля, главное – сохранять его суть. Давайте разберёмся, по какому принципу он работает.
Принцип работы вечного портфеля
Браун и Далио исходили из того, что экономика может находиться только в четырёх состояниях (или сезонах), и каждый из этих сезонов кормит какой-то конкретный актив.
- Акции обычно растут в периоды подъёма экономики.
- Облигации могут поддерживать стабильность портфеля при снижении ставок.
- Золото может помочь в периоды повышенной инфляции и кризисов.
- Краткосрочные облигации и кеш дают страховку во время рецессии и ликвидность, чтобы покупать «на дне».
Идея в том, что в любой момент времени три вида активов могут проседать, но четвёртый — расти так сильно, что перекрывает убытки и выводит портфель в плюс.
Гарантий здесь нет, но статистика показывает, что это чаще работает, чем нет. Так, классический портфель Гарри Брауна в период 1972-2025 годов показывал положительный результат почти каждый год, а максимальная просадка была в 3,5 раза меньше, чем у рынка акций.
Да, это не гонка за максимальной доходностью, здесь не приходится ждать впечатляющих цифр роста, но вечный портфель на это и не рассчитан. Это стратегия сохранения капитала с умеренным ростом.
Она может быть интересным решением для защиты крупных накоплений, когда главная задача — не столько нарастить капитал, сколько сохранить. Ну и в целом это может быть вариантом для любого консервативного или умеренно-консервативного инвестора, особенно если он не хочет тратить много времени на анализ рынка и чтение квартальных отчётов, а также ориентируется на длинный срок инвестирования.
Как адаптировать вечный портфель для российского рынка
Вечный портфель придумали в США, но его можно собрать на любом рынке. Главная проблема классической американской стратегии для российского инвестора сегодня — это геополитические риски и ограничения. Поэтому попробуем собрать портфель из активов, которые доступны на российских биржах.*
*Указанные ниже инструменты и доли активов в процентах приведены в качестве примера и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией или призывом к покупке. Необходимо помнить, что инвестиции сопряжены с риском убытков и не застрахованы.
Акции как двигатель роста — 25-30%
В классике это широкий рынок США. В нашей версии обратим внимание на крупные российские компании, особенно те, которые и выигрывают от внутреннего спроса, и имеют валютную выручку.
Но не стоит собирать портфель из 10 отдельных эмитентов, если вы не готовы тратить время на анализ. Вместо этого можно использовать ПИФы на акции. Внутри фонда собрано сразу много акций, что даёт мгновенную диверсификацию.
Оптимальным вариантом может стать БПИФ на индекс Мосбиржи. Это биржевой паевый инвестиционный фонд, в состав которого входят акции из индекса IMOEX. В составе индекса – рублёвые котировки бумаг крупнейших российских компаний: Сбер, Газпром, Норникель, Яндекс, Лукойл, Полюс, НЛМК, Роснефть и др.
На Мосбирже есть разные варианты фондов акций, которые входят в IMOEX. Например:
- БПИФ «Топ российских акций» от УК Первая (SBMX);
- БПИФ «Индекс Мосбиржи» от Т-Капитал (TMOS);
- БПИФ «Индекс Мосбиржи» от УК ВИМ Инвестиции (EQMX).
Акции могут стать главным драйвером роста, когда экономика перейдёт в фазу подъёма. К тому же сейчас идёт цикл снижения ключевой ставки, а когда она становится достаточно комфортной для бизнеса, это традиционно подстёгивает рост фондового рынка. Но, конечно, нужно учитывать, что сейчас сильно влияют и геополитические факторы.
Обратите внимание: акции – высокорискованный инструмент, не стоит отдавать им слишком большую долю в вечном портфеле, чтобы сохранить умеренный уровень риска.
Облигации как фундамент портфеля — 25-40%
В классической структуре сочетаются длинные и короткие облигации. В российских реалиях стоит быть более аккуратными с длинными облигациями, чувствительными к ставке — их имеет смысл покупать на пике ставки, когда мы ожидаем, что Центробанк скоро перейдёт к циклу снижения.
Сейчас часть такого цикла уже пройдена, но всё ещё можно зафиксировать доходность к погашению 13-14% на годы вперёд.
Облигации, как и акции, можно добавлять в портфель в виде паёв БПИФа.
Для вечного портфеля может быть лучше покупать облигации эмитентов с самым высоким рейтингом надёжности — например, облигации федерального займа (ОФЗ).
Примеры БПИФ на ОФЗ на Мосбирже:
Можно добавить валютную защиту в виде замещающих облигаций. Они номинированы в «дружественных» валютах (например, в юанях) и могут поддержать портфель в случае ослабления рубля.
Золото как попытка защититься от хаоса и инфляции — 10-20%
В портфеле Брауна на золото отводилось целых 25%, у Далио — 7,5%. Сколько золота включать в свой портфель, каждый решает сам, но в условиях геополитической неопределённости может быть разумным ориентироваться на цифру не менее 10-15%.
Можно купить физическое золото (слитки) — с 2022 года покупка слитков в банках освобождена от НДС. Или паи «золотого» БПИФ.
Примеры ПИФов на золото на Московской бирже:
- БПИФ «Первая — Фонд Доступное золото» от УК Первая (SBGD);
- БПИФ «Золото.Биржевой» от УК ВИМ (GOLD);
- БПИФ «Т-Капитал Золото» от УК Т-Капитал (TGLD).
Золото — это актив «последней надежды». Обычно он активно растёт во время геополитических шоков и девальвации рубля. В 2024-2025 годах драгметаллы обеспечили большую долю прибыли сбалансированных портфелей.
Но стоит помнить, что золото, как и любой другой инвестиционный инструмент, может принести убыток в случае снижения его цены.
Валюта и ликвидность — 10-20%
Раньше роль «тихой гавани» играл доллар США. Сегодня его место занимают валюты дружественных стран и инструменты денежного рынка. Наличие валютной составляющей может подстраховать от рисков девальвации рубля.
Фонды денежного рынка могут быть вариантом кубышки, где деньги спасаются от инфляции и ждут момента для удачных покупок других активов.
Примеры фондов ликвидности на Мосбирже:
- БПИФ «Первая — Фонд Сберегательный» УК «Первая» (есть в рублях SBMM и в юанях SBCN);
- БПИФ «АТОН — Накопительный в рублях» УК «Атон-менеджмент» (AMNR).
Обратите внимание, что фонды ликвидности — это не то же самое, что просто деньги на счёте или вкладе. Стоимость паёв может падать, что может принести убытки.
Регулярная ребалансировка или готовые решения
Каким бы простым и «ленивым» ни считался портфель, хотя бы раз в год ему нужна ребалансировка, когда инвестор продаёт часть выросших активов и докупает упавшие, чтобы сохранить изначальное соотношение долей.
Но если самостоятельная ребалансировка кажется сложной, рынок предлагает готовые решения. Это «вечные портфели» в формате БПИФ, которые уже содержат внутри нужные пропорции активов. Ребалансировку таких портфелей делает управляющая компания.
В качестве бенчмарка можно ориентироваться на индекс Мосбиржи Всепогодный (MOEXALLW).
Примеры вечных портфелей в форме БПИФ на Мосбирже:*
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
- «Первая — Фонд Вечный портфель» от УК Первая (STME);
- «Т-Капитал — Стратегия вечного портфеля в рублях» от УК Т-Капитал (TRUR).
Можно отнести к подобным БПИФ и новый авторский фонд «Первая – Фонд Портфель Лежебоки» от УК Первая (SPRN). Его структура похожа на структуру вечного портфеля. В нём в равных долях содержатся акции, облигации и золото.
Плюсы и минусы вечного портфеля
Плюсы
- Главное преимущество — минимальные просадки. Инвестор может перестать гадать, когда же будет дно, и не смотреть со страхом на график, потому что разные типы активов обычно неплохо компенсируют падение друг друга (гарантий нет).
- Независимость от прогнозов, инфляции, ставки. Портфель содержит активы, каждый из которых может выиграть как минимум при одном из разных экономических сценариев.
- Минимум решений и действий. Это экономит время и нервы. Портфель требует только ребалансировки раз в год. Ещё более простой вариант — собрать портфель из БПИФов.
Минусы как плата за спокойствие
- Скромная потенциальная доходность. Если технологические акции или доллар пойдут в крутой рост, портфель на их фоне будет казаться медленной черепахой. Но упущенная выгода в данном случае — это плата за спокойствие.
- Балласт в спокойные времена. В периоды стабильной экономики часть активов (например, золото или длинные облигации) может годами лежать в минусе или показывать нулевую динамику, съедая доходность более успешных частей портфеля.
- Наконец, стратегия может просто не сработать, если рынок начнёт играть по другим правилам. Например, раньше считалось, что когда акции падают, облигации растут. Сейчас же нередко в кризисы падают вместе и те, и другие. Поэтому, возможно, современному инвестору не стоит надолго оставлять портфель без внимания.
